Longxinaceae (688047)
L’entreprise dépend de l’Institut de calcul de l’Académie chinoise des sciences, labourant profondément le CPU domestique depuis plus de 20 ans, avec une forte force technique. En 2001, l’Institut de calcul de l’Académie chinoise des sciences a commencé à diriger le développement du processeur Longxin. Les principaux produits de l’entreprise comprennent la série Longxin 1 pour les applications spécialisées, la série Longxin 2 pour les applications terminales et la série Longxin 3 pour les applications de bureau, de serveur et de contrôle industriel haut de gamme. En 2020, l’entreprise a lancé le système d’instruction autonome loongarch sur la base de 20 ans d’accumulation de technologie et de construction écologique, et en 2021, la puce de processeur 3a5000 à 4 noyaux basée sur le système d’instruction autonome loongarch a été publiée. La puce de processeur 3c5000 de 16 noyaux basée sur le système d’instruction autonome loongarch est développée avec succès. Le code source IP clé est auto – développé, et la performance est proche du niveau du produit courant sur le marché.
CPU Gold track, les fabricants nationaux ont un grand potentiel. Les principaux domaines d’application du processeur comprennent le Bureau et le serveur. Selon les données d’IDC, le marché des PC a maintenu la croissance des expéditions mondiales de 2018 à 2021, avec une croissance continue, atteignant 14,8% en 2021 et 349 millions d’unités / an. Dans le domaine des serveurs, le taux de croissance a été remarquable en 2020 et 2021, avec 13,54 millions de serveurs expédiés dans le monde en 2021, en hausse de 11% par rapport à l’année précédente. La Chine est le principal marché mondial des serveurs et des PC, avec une croissance plus rapide que la croissance mondiale. Selon les données d’IDC, en 2021, la Chine a expédié 3 191000 serveurs, soit 28,9% des expéditions mondiales, ce qui en fait le principal marché mondial des serveurs, avec un taux de croissance annuel de 12%, dépassant le taux de croissance mondial. Le taux de croissance des expéditions de PC en Chine a continué d’augmenter de 19 à 21 ans, atteignant environ 57 millions d’unités / an en 2021, Représentant 16,33% des expéditions mondiales, avec un taux de croissance de 16%, dépassant le taux de croissance mondial. Les PC et les processeurs de serveurs en Chine dépendent principalement des importations, avec un large espace de remplacement domestique.
Il dispose d’un ensemble d’instructions indépendant, d’un noyau IP auto – développé, d’une performance améliorée d’un seul noyau, et Longxin dirige le processeur domestique autonome et contrôlable. En ce qui concerne la recherche et le développement de puces, l’entreprise a publié l’ensemble d’instructions indépendant de Longxin, Loong Arch, et a développé des centaines de types de noyaux IP, y compris le noyau cpuip sérialisé, le noyau gpuip, le Contrôleur de mémoire et Phy, le Contrôleur de bus à grande vitesse et Phy. Du point de vue de la performance, les produits longcore continuent d’optimiser l’évolution, le nouveau processeur longcore 3c5000l adopte une architecture d’instruction entièrement autonome. 16 Core Single Chip unixbench a un score supérieur à 9500 et une capacité de calcul de double précision de 560gflops. La performance de crête du processeur 16 Core est similaire à celle du processeur arm64 Core typique. Long Core dirige le processeur domestique vers le contrôle autonome.
Conseils en matière d’investissement:
Nous sommes optimistes quant à l’espace de développement futur de l’entreprise en tant que chef de file des processeurs domestiques. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de l’entreprise en 2022 / 23 / 24 atteindra 15,94 / 21,84 / 2944 milliards de RMB et le bénéfice net de la société mère atteindra 3,49 / 4,75 / 619 millions de RMB. Compte tenu du fait que l’entreprise est une société de processeurs domestiques de premier plan, nous choisissons une entreprise leader dans la segmentation de la chaîne industrielle des semi – conducteurs Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) (GPU domestique de premier plan Verisilicon Microelectronics (Shanghai) Co.Ltd(688521) – U (leader national de la PI) en tant que société de référence, selon les attentes consensuelles de Wind, le PE moyen de la société de référence en 2023 est 88,0 fois. Étant donné que la société est la première action de CPU de production chinoise de la société cotée en actions A et qu’elle est rare, à la clôture du 27 juin, le prix des actions de la société correspond au PE multiple de 115,7 / 85,1 / 65,2 en 22 / 23 / 24, donnant une note d ‘« achat» pour la première couverture.
Conseils sur les risques: les frictions commerciales entre la Chine et les États – Unis se sont intensifiées, la situation épidémique s’est aggravée, la concurrence sur le marché s’est intensifiée, le risque d’insuffisance de la capacité de production, l’itération des produits n’a pas été prévue, le risque de fluctuation des cours des actions à court terme et le risque de baisse des prix des puces
