Shenzhen Senior Technology Material Co.Ltd(300568) ( Shenzhen Senior Technology Material Co.Ltd(300568) )
Principaux points de vue
Le diaphragme de procédé sec est stable à la tête et présente des avantages techniques évidents. L’entreprise a commencé par des diaphragmes de procédé sec. en 2021, le volume des ventes de diaphragmes de procédé sec était de 400 millions de mètres carrés, avec une part de marché de plus de 20%, et elle est restée stable dans Top2 pendant de nombreuses années consécutives. La recherche sur la technologie des membranes de procédé sec a commencé plus tôt et présente des avantages évidents. La recherche indépendante sur la technologie des membranes de procédé sec est la première entreprise à briser le monopole technologique étranger. L’équipement de procédé sec de l’entreprise a été conçu et développé indépendamment. En 2020, l’entreprise a pris l’initiative d’utiliser des produits de procédé sec de 12 à 14 um par lots dans le domaine de l’ev et a réalisé une percée de 10 um. Tout en assurant la sécurité de la batterie, l’entreprise a continuellement réalisé une percée d’épaisseur. Le marché mondial du stockage de l’énergie connaît un développement rapide et le secteur du stockage de l’énergie devrait stimuler la demande de membranes sèches, et l’entreprise devrait en bénéficier pleinement à l’avenir.
La tendance des chefs de file de l’industrie s’est renforcée et l’équilibre serré entre l’offre et la demande s’est poursuivi. Étant donné que l’industrie du diaphragme se heurte à des obstacles plus élevés à l’entrée et que le degré de concentration de la tête est progressivement renforcé, la position concurrentielle de l’entreprise en tant que chef de file de l’industrie est relativement stable. Le marché des nouveaux véhicules énergétiques se développe rapidement, la demande de diaphragmes Lithium – ion augmente rapidement et devrait atteindre 31,8 milliards de dollars en 2025. Cependant, par rapport à l’expansion rapide de la capacité des géants chinois, l’expansion des fabricants étrangers est lente et l’industrie sera dans un état de pénurie d’approvisionnement au cours des prochaines années.
Les investissements dans la recherche et le développement sur les membranes de procédé humide ont augmenté et la part des entreprises a progressivement augmenté. En 2017, la part de marché de l’entreprise sur le marché du procédé humide n’était que de 2,7%. Avec la construction et la mise en service continues de la ligne de production du procédé humide, l’augmentation continue des projets de recherche et de développement du procédé humide et l’augmentation continue de la part de marché du procédé humide, l’entreprise a progressivement émergé au cours des dernières années et a renforcé sa position concurrentielle. En 2021, les ventes de diaphragmes de procédé humide représentaient 66% du volume total des ventes de l’entreprise. L’accent de l’entreprise est passé du diaphragme de procédé sec au diaphragme de procédé humide, qui deviendra la principale source de revenus de l’entreprise à l’avenir.
La structure de la clientèle est progressivement optimisée et les marchés d’outre – mer sont activement distribués. En 2021, la part des revenus des principaux clients est tombée à 21,15%, la part des ventes des clients a été dispersée et la structure des clients s’est considérablement améliorée. Les prix de vente des produits membranaires des clients haut de gamme à l’étranger sont plus élevés que ceux des clients chinois. Les produits de l’entreprise ont été fournis par lots à LG, Samsung SDI, Murata, SAFT et d’autres fabricants de première ligne, et ont établi des relations de coopération avec de nombreuses grandes entreprises d’électricité au lithium. En 2020, l’entreprise a annoncé la création d’une usine suédoise, tenant la main de l’entreprise européenne de batteries northvolt, visant à accroître la capacité du marché européen; En 2021, l’entreprise a conclu un accord d’approvisionnement à long terme avec LG afin d’améliorer continuellement l’avantage concurrentiel sur le marché international.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Nous prévoyons que le bénéfice par action de la société sera respectivement de 0,63, 1,11 et 1,34 yuan RMB en 2022 – 2024. Combiné au niveau d’évaluation de la société comparable dans la chaîne industrielle principale de lithium et d’électricité, la société recevra 61 fois PE en 2022. La valeur marchande totale raisonnable de la société est de 4428 milliards de yuan RMB, et le prix cible global correspondant de la société est de 38,33 yuan RMB. Par conséquent, la société recevra pour la première fois une cote d’achat.
Conseils sur les risques
La demande de batteries au lithium en aval est inférieure aux prévisions; La réforme de la technologie des batteries électriques; La fluctuation des prix des matières premières en amont ne peut être transmise à la baisse; La capacité n’a pas été libérée comme prévu; L’intensification de la concurrence industrielle entraîne une baisse des prix des produits, etc.
