C&S Paper Co.Ltd(002511) ( C&S Paper Co.Ltd(002511) )
Principales entreprises de papier domestique, amélioration des performances + sous – évaluation, maintien de la cote « achat»
À l’heure actuelle, nous pensons que les facteurs qui ont freiné la croissance des performances au cours de la période précédente sont progressivement libérés (reprise du commerce électronique et de la logistique causée par l’amélioration de la situation épidémique en Chine de l’Est, hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale pour freiner l’inflation + déploiement de la capacité mondiale de pâte à papier, réduction de l’accroissement de la production future de papier domestique dans l’industrie), et nous nous attendons à ce que les performances de l’entreprise s’améliorent trimestr Compte tenu de la situation épidémique de 2022h1 et de l’impact de la pression sur les coûts, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices et nous avons estimé que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère en 2022 – 2024 était de 5,82 / 652 / 726 millions de RMB (valeur précédente: 6,01 / 6,83 / 834 millions de RMB), le SPE correspondant était de 0,44 / 0,50 / 0,55 RMB et le prix actuel des actions était de 28,4 / 25,3 / 22,7 fois PE correspondant. En tant qu’entreprise leader dans l’industrie du papier vivant, la Sous – évaluation actuelle a été superposée à la réparation des bénéfices et la cote d ‘« achat» a été maintenue.
Les facteurs de stress initiaux sont progressivement libérés et les attentes en matière de bénéfices s’améliorent trimestriellement.
Du point de vue des revenus, l’entreprise a connu une croissance négative pour la première fois au cours du premier trimestre de 2022q1, principalement en raison de l’influence de la situation épidémique dans l’Est et le nord – est de la Chine. À l’heure actuelle, les principales zones épidémiques se sont améliorées et la reprise progressive de la consommation devrait améliorer les revenus; Extrémité des bénéfices: influencée par de nombreux événements perturbant l’extrémité de l’offre mondiale de pâte à papier, les prix de la pâte à papier continuent d’augmenter et de rester à un niveau élevé de volatilité, ainsi que le déséquilibre progressif de l’offre et de la demande causé par la surcapacité de l’industrie au début de la période, ce qui fait que les bénéfices des entreprises de papier domestique sont sous pression. Si l’on considère séparément la pâte à papier, on s’attend à ce que les prix de la pâte à papier baissent à l’avenir en raison de l’augmentation de la capacité mondiale de production de pâte à papier au cours des deux prochaines années et de la hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale pour freiner l’inflation. En ce qui concerne la capacité de production de papier domestique, nous combinons que la valeur absolue de la nouvelle capacité de production de l’industrie à l’avenir est évidemment inférieure à celle du passé, et nous nous attendons à ce que la pression du déséquilibre de l’offre et de la demande de l’industrie soit atténuée dans le contexte de la demande de consommation. Dans l’ensemble, nous pensons que l’industrie du papier domestique est à l’heure sombre, les bénéfices s’amélioreront progressivement.
Les trois dimensions contribuent à la croissance des performances et les revenus dépassent le seuil de 10 milliards de RMB.
La structure des produits se rapproche constamment des produits à forte marge brute: la nouvelle équipe de gestion de l’entreprise a amélioré la granularité globale de la gestion et a fait de l’optimisation continue de la structure des produits et de la qualité globale des bénéfices des objectifs d’évaluation de base. Dans le cadre de cette gestion, les produits à forte marge brute de l’entreprise continueront de croître et la proportion devrait encore augmenter; Réduire les efforts de promotion des ventes en temps opportun pour atténuer la pression à la hausse des coûts: depuis le début de 2022, l’entreprise a pris plusieurs séries de mesures d’augmentation des prix pour atténuer la pression sur les coûts. L’augmentation des prix augmentera directement les performances de l’entreprise en fonction des caractéristiques de la demande de papier domestique; Conformément à la tendance au développement de l’industrie, le commerce électronique et les nouveaux canaux de vente au détail sont continuellement stimulés sur la base des canaux traditionnels.
Conseils sur les risques: la hausse des prix n’a pas répondu aux attentes, les prix de la pâte à papier ont fortement augmenté et la concurrence industrielle s’est détériorée.
