Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) ( Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) )
Questions:
Le 25 juin 2022, Chang’an Deep Blue Wechat public a annoncé le prix de pré – vente de Deep Blue sl03, qui est de 17998 – 2318 millions de RMB. Le bleu foncé sl03 positionne le marché des véhicules de taille moyenne avec un grand écran central suspendu, un affichage ar – HUD Head, des poignées de porte cachées, des portes sans châssis, des jantes à faible résistance au vent, des ailes de queue suspendues et des feux de queue LED pénétrants. Le bleu foncé sl03 a des modes de puissance tels que l’électricité pure, le mélange d’alimentation et l’hydrogène, la longueur, la largeur et la hauteur sont respectivement de 4820 / 1890 / 1480mm et l’empattement est de 2900mm.
Guoxin Automotive opinion:
À partir de 2020, alors que la demande de nouveaux consommateurs d’énergie s’oriente vers le c ôté C, les entreprises automobiles accordent de plus en plus d’attention à l’expérience des consommateurs de véhicules électriques, se concentrent davantage sur le sens de l’expérience des nouvelles technologies, la conception intelligente des fonctions et la consommation de nouveaux véhicules énergétiques de moyenne et haute gamme augmente. L’empattement plus large des véhicules de taille moyenne offre suffisamment d’espace pour les batteries afin de s’adapter à un kilométrage plus long et à des équipements intelligents plus complexes, ce qui accroît la demande de l’industrie. Parmi les cinq nouvelles marques énergétiques de Chang’an, avita, Chang’an Deep Blue, uni, Auchan et lumin, Deep Blue est principalement destiné au marché intermédiaire. Chang’an Deep Blue fait face au marché principal. Le premier produit sl03 est principalement axé sur le rapport qualité – prix et une configuration intelligente abondante. Il comblera le vide du marché des voitures électriques pures de 200000 yuans de l’entreprise. L’objectif de vente mensuel est de 10 000 à 15 000 voitures. La livraison devrait commencer en août; Le deuxième produit est un SUV avec un code interne 673, tout en maintenant le rythme d’un produit par an ou d’un produit par semestre. 6 – 7 produits devraient être lancés d’ici 2025.
Étant donné que la taxe d’achat de ce cycle stimule la demande des consommateurs, nous croyons que les entreprises de véhicules à carburant de haute qualité qui ont une matrice de produits riche, les entreprises de véhicules à énergie nouvelle qui ont une forte force de produit, un nouveau cycle de produits et les fabricants de pièces automobiles de haute qualité devraient bénéficier en priorité. Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) 1.6-2l la proportion de véhicules bénéficiant d’un déplacement est élevée. La marque indépendante uni Series + CS Series New Vehicle cycle, superposé New Energy Dark Blue Brand First START, enterprise product cycle is relatively excellent, and it is expected to enjoy the whole Vehicle Market of this round fully. En 2022, l’objectif global du Groupe chang’an est de 2,45 millions de véhicules (objectif + 6,5% d’une année sur l’autre). Selon les marques, chang’an Passenger Vehicles impact 1 million de véhicules de production et de vente, Auchan 250000 véhicules, Kaicheng 200000 véhicules, Overseas and New Energy impact 200000 véhicules cette année, chang’an Ford 350000 véhicules et Mazda 200000 véhicules.
La mise en page intelligente de l’entreprise est précoce, tout en s’efforçant de promouvoir les quatre principales transformations du modèle de soutien, de marque, de produit et de service, et devrait bénéficier des possibilités de croissance indépendante. Compte tenu de la stimulation de la politique de la taxe d’achat et de l’amélioration du climat du marché automobile au cours du deuxième semestre de l’année, ainsi que du revenu d’investissement unique du premier trimestre (valeur ajoutée de l’évaluation d’avita), nous prévoyons réaliser un revenu d’exploitation de 1303 / 1581 / 176,6 milliards de RMB en 2022 – 2024 (le revenu d’exploitation prévu précédemment était de 1159 / 130,6 milliards de RMB en 2022 – 2023), en hausse de 24% / 21% / 12% par rapport à l’année précédente, et réaliser un bénéfice net attribuable à la mère de 909 / 95,3 / 115,8 milliards de RMB (le bénéfice net attribuable à la mère était de 644 / 71, Croissance annuelle de 156% / 5% / 21%, correspondant à EPS 1,19 / 1,25 / 1,52, correspondant à PE 15,5 / 14,8 / 12,2 fois, se référant à l’évaluation de la société comparable, mettre à jour le prix cible d’un an (2023) de 22 – 25 yuan (prix cible précédent de 25,4 – 29,6 Yuan), correspondant au rapport P / e de 18 – 20 fois en 2023, avec un espace de 21% – 35% pour le cours actuel des actions, et maintenir la cote d’achat.
Commentaires:
Cadre de recherche sur les véhicules: contexte de l’industrie, fonctionnement des entreprises, performance des cours des actions
L’idée d’investissement du marché pour l’ensemble du véhicule est principalement axée sur la production et la commercialisation. Du point de vue de la capitalisation boursière = bénéfice P / E: pour l’ensemble du véhicule, la clé de PE est le taux de croissance, l’élasticité incrémentale de PE réagira de préférence et déterminera la tendance du cours des actions dans un cycle moyen et long; Le bénéfice (rentabilité) est vérifié au cours des cycles de commande suivants, ce qui détermine le degré de volatilité à court terme du cours des actions; Ses facteurs d’influence vont de l’environnement politique, de la situation économique et de l’attribut périodique au niveau de la tendance de l’industrie aux produits, à la gestion, aux matières premières et à l’échelle au niveau de la dotation de l’entreprise. Le démantèlement, l’analyse, la recherche et le jugement de ces facteurs un par un et la compréhension de la valeur réelle de l’entreprise et de l’industrie sont la proposition centrale de l’investissement dans l’ensemble de l’automobile.
Dans le cadre du cycle actuel de la taxe d’achat pour stimuler la demande des consommateurs, nous pensons que les entreprises de véhicules à carburant de haute qualité qui ont une matrice de produits riche (les catégories japonaises à faible consommation de carburant devraient être les points saillants) et les entreprises de véhicules à énergie nouvelle qui ont une forte force de produit, un nouveau cycle de produits et des fabricants de pièces automobiles de haute qualité ( Byd Company Limited(002594) Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) 1.6-2l la proportion de véhicules bénéficiant d’un déplacement est élevée. La marque indépendante uni Series + CS Series New Vehicle cycle, superposé New Energy Dark Blue Brand First START, enterprise product cycle is relatively excellent, and it is expected to enjoy the whole Vehicle Market of this round fully.
En tant que principale source de ventes de Chang’an CS et d’Unit é, la deuxième génération de cs75plus et d’univ devrait ouvrir un nouveau cycle de produits. La deuxième génération de cs75plus a été lancée en avril de cette année, avec un prix d’orientation officiel de rmb1249 – 154900. Aixin 8at, lampe de position avant à LED à flux transversal, écran duplex de 12,3 pouces, image panoramique haute définition de 540°, toit panoramique grand écran, 6 airbags sont fournis en standard, ce qui apporte aux utilisateurs une expérience de produit de haute valeur. Univ a été lancé sur le marché en mars de cette année. La gamme de prix d’orientation officielle est de 108900 à 131900 yuans. Il adopte la conception de type dos glissant, avec un fort sens du Mouvement de l’ensemble du véhicule, et est équipé de l’aile arrière de levage électrique. L’intérieur adopte Le style de conception uni – K, avec un sens complet de la science et de la technologie. En même temps, il adopte le volant multifonctionnel à trois panneaux, l’écran de commande central LCD de 12,3 pouces, l’instrument à trois panneaux LCD et d’autres configurations de sens de la science et de la technologie.
En 2022, l’objectif global du Groupe chang’an est de 2,45 millions de véhicules (objectif + 6,5% d’une année sur l’autre). Selon les marques, chang’an Passenger Vehicles impact 1 million de véhicules de production et de vente, Auchan 250000 véhicules, Kaicheng 200000 véhicules, Overseas and New Energy impact 200000 véhicules cette année, chang’an Ford 350000 véhicules et Mazda 200000 véhicules.
Deep Blue sl03: pre – Sales price: RMB 179800 – 2318 million, localizing the Mainstream Market of New Energy
Le 25 juin, le salon de l’automobile de Chongqing a ouvert ses portes. En tant que nouvelle marque numérique d’électricité pure Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) Chang’an Deep Blue sl03 a lancé trois modèles de véhicules électriques, à savoir la version électrique pure, la version à portée étendue et la version à pile à combustible à hydrogène. Lors de la Conférence de presse, des informations détaillées sur la version électrique pure et la version à portée étendue ont été publiées, et la version à pile à combustible à hydrogène doit encore être publiée ultérieurement.
Le sl03 bleu foncé est construit à partir de la sector – forme pure Chang’an epa1 et appartient à la marque Chang’an bleu foncé. La longueur, la largeur et la hauteur du sl03 sont respectivement de 4820 1890 1480mm, l’empattement est de 2900mm, le rapport hauteur / largeur est de 0,78 et le rapport longueur / essieu est de 0,6. En outre, grâce à l’optimisation globale de l’aérodynamique globale de la carrosserie du véhicule, le coefficient de résistance au vent est aussi faible que 0,23cd.
La conception de l’ensemble de feux à tête fendue bleu foncé sl03 se compose de feux de circulation diurne à volets stellaires et de feux interactifs Energy Star, qui peuvent afficher des informations sur le rapport du véhicule (P, R, N, d), et peuvent également être mis à niveau en OTA pour étendre la Bibliothèque de feux et afficher plus d’animation de scène. En même temps, la conception de portes sans cadre et de hayons d’écoutille améliore considérablement le luxe du véhicule.
En ce qui concerne l’intérieur, Chang’an Deep Blue sl03 se concentre sur la technologie et la simplicité et est équipé d’un écran de direction intelligent de 14,6 pouces, d’un siège perforé en cuir avancé, d’une sortie d’air électrique cachée, d’un rideau de ciel panoramique de 1,9 m2, d’un panneau de streamer galactique et de 14 Haut – parleurs; Les modèles à haute configuration sont équipés d’un verre bas – E qui bloque efficacement les rayons ultraviolets à 99% et isole jusqu’à 80%.
En ce qui concerne la configuration de la technologie, Chang’an Deep Blue sl03 dispose d’une rétroaction intelligente numérique à haute puissance de calcul et à perception nulle. Il adopte la puce de niveau de jauge de véhicule Qualcomm 8155, avec AR – HUD, 3D Holographic face insensible login, Digital Bluetooth Key et NFC Card Key, et dispose d’un profil intelligent de cabine complète. Sur l’aide à la conduite intelligente, Deep Blue sl03 sera équipé d’une configuration d’aide à la conduite intelligente comme apa7.0 et nid3.0.
En ce qui concerne les trois systèmes électriques, le système d’entraînement électrique super – collecteur Chang’an de la sector – forme numérique Deep Blue all Electric a une efficacité maximale de 95% et 163 brevets, ce qui peut contribuer à la faible consommation d’énergie de l’ensemble du véhicule et promouvoir le développement de l’entraînement électrique industriel à haute densité de puissance. La première technologie mondiale de chauffage par impulsions à haute fréquence micro – Core basée sur l’entraînement supercollector fonctionne avec plusieurs groupes technologiques innovants, tels que la commande d’ouverture et de fermeture IGBT à fréquence variable aléatoire, l’algorithme d’équilibre d’impulsions à haute fréquence et NVH, la sécurité et le contrôle de la durée de vie des noyaux, la conception de la durabilité du système d’alimentation, et ainsi de suite. La température de la batterie peut être augmentée de 4 \uf0b7 / min dans l’environnement de – 30 \uf0b7, la puissance à basse température peut être augmentée de plus de 50%, le temps de charge à basse température peut être réduit de plus de 15%, Chang’an Deep Blue all Electric Digital Platform sera également équipé d’un certain nombre de technologies lourdes dans l’industrie, afin de diriger le nouveau marché de l’énergie à l’avenir avec une force globale plus forte.
La demande de nouveaux consommateurs d’énergie s’incline vers l’extrémité C, la demande de véhicules de taille moyenne augmente et le sl03 a un prix bas et une configuration riche.
À partir de 2020, la demande spontanée de nouvelles sources d’énergie répond à la demande d’exploitation. Les entreprises automobiles accorderont de plus en plus d’attention à l’expérience des consommateurs de véhicules électriques, se concentreront davantage sur l’expérience des nouvelles technologies, la conception intelligente des fonctions, et la consommation de nouveaux véhicules énergétiques de moyenne et haute gamme augmentera. Selon les données de la Fédération, 19% des nouveaux véhicules énergétiques sur le marché des véhicules de catégorie B en 2021 (l’empattement plus large offre suffisamment d’espace pour les batteries pour des autonomie plus longues et des équipements intelligents plus complexes).
Le marché des voitures moyennes de la nouvelle énergie est dominé par Tesla model3, Xiaopeng p7, Byd Company Limited(002594) Le modèle 3 est le modèle le plus performant. Au début, il vise le marché des véhicules de luxe traditionnels à carburant intermédiaire tels que BMW 3 Series, Mercedes – Benz class C et Audi a4l. En 2020, la version nationale moins chère du Modèle 3 a été mise sur le marché. En 2021, le volume d’assurance annuel du Modèle 3 a dépassé 150000 véhicules, se classant 6e sur l’ensemble du marché des véhicules de taille moyenne et 3e sur le marché des nouvelles voitures énergétiques (les deux premiers sont Wuling HONGGUANG mini et a Class és respectivement Byd Company Limited(002594) Qin). En 2021, le volume de livraison de Xiaopeng p7 a atteint 60 569 unités et le volume des ventes de véhicules électriques purs a été le premier parmi les nouvelles forces de la construction automobile. Byd Company Limited(002594) En 2021, sous la contrainte de l’escalade de la capacité, Han a encore livré 117323 unités, juste après Tesla Model 3 sur le marché des voitures moyennes de nouvelle énergie.
Par rapport aux produits concurrents, sl03 dispose d’une configuration intelligente riche et d’un faible prix. Par rapport au modèle 3, les données de carrosserie du sl03 bleu foncé sont plus grandes, l’empattement est supérieur à la norme du véhicule de classe B, le coefficient de traînée du vent est inférieur à 0,23cd, ce qui est comparable au niveau du Modèle 3. L’AR – HUD est plus proche du site, il est équipé d’une puce Qualcomm 8155, il prend en charge la mise à niveau de l’OTA de l’ensemble du véhicule, et il peut réaliser une conduite intelligente de classe L4 à l’avenir.
Chang’an Deep Blue fait face au marché principal. Le premier produit sl03 est principalement axé sur le rapport qualité – prix, avec une configuration intelligente abondante. Il comble le vide du marché de 200000 yuans de voitures électriques pures de l’entreprise, avec un objectif de vente mensuel de 10 000 à 15 000 voitures. La livraison devrait commencer en août; Le deuxième produit est un SUV, avec un code interne 673, tout en maintenant le rythme d’un produit par an ou d’un produit semestriel par la suite. 6 – 7 produits devraient être lancés d’ici 2025.
Promouvoir fermement la troisième entreprise et accélérer la transformation stratégique
Nous allons promouvoir la troisième entreprise et accélérer la transformation stratégique. Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) Revenir à la quatrième place du groupe automobile; Chang’an est le deuxième constructeur automobile de marque chinoise avec 1 755000 véhicules vendus, en hausse de 16,7% par rapport à l’année précédente. Les entreprises chinoises de voitures particulières de marque étroite se classent au deuxième rang de l’industrie.
Innover dans le mode de commercialisation, faire face à la concurrence future, renforcer la planification de haut niveau et créer un centre de commercialisation intelligent du Groupe. L’entreprise a élaboré le plan écologique de tianshu zhilian Channel, a procédé à des changements dans les scénarios de partage et d’actifs légers des canaux et a réalisé une utilisation efficace des ressources des canaux du Groupe. Construire le cadre du système de services uniservice, construire successivement cinq villes et trois formats d’affaires pour entrer dans l’exploitation pilote, et mettre en ligne des services tels que l’entretien intelligent et le changement magique de rendez – vous, afin de fournir aux utilisateurs des formats d’affaires de services innovants « efficaces & pratiques, intelligents & actifs».
Ajustement organisationnel: petit siège social, Groupe d’affaires, sector – forme partagée et incubation de l’innovation. Le Groupe d’affaires fait référence au fait qu’il existe plusieurs divisions d’affaires au sein de chang’an. Les principales responsabilités de la Division d’affaires sont la recherche des utilisateurs, la publicité de la marque et le marketing des produits. La sector – forme de partage fait référence au fait que toutes les ressources qui peuvent être partagées par l’ensemble du Groupe doivent être pleinement intégrées et partagées, y compris les ressources humaines, les ressources de fabrication, les ressources de R & D, etc. En outre, en créant de nouvelles filiales, l’entreprise a reconstruit des mécanismes de gestion et des incitations totalement différents de ceux des instituts de recherche traditionnels.
Accélérer le rythme de la transformation stratégique et optimiser davantage la distribution industrielle. En ce qui concerne la conduite intelligente, nous continuerons de construire des produits intelligents de pointe et le plan « Beidou tianshu» sera mis en œuvre avec force. En 2021, un système de stationnement intelligent à distance apa6.0 a été publié, qui prend en charge la localisation automatique à moins de 30 M. le stationnement à distance est contrôlé par téléphone mobile, et la précision du stationnement dans les petites places de stationnement atteint le niveau de pointe de l’industrie; Plus de dix fonctions intelligentes de commande de cabine et de véhicule intelligentes de premier plan dans l’industrie, telles que la navigation ar de production de masse, la liaison à quatre écrans, le contrôle des gestes, le mode de piste de course, l’accueil intelligent et le transfert d’invités, apportent une expérience de véhicule exceptionnelle aux utilisateurs. En ce qui concerne la nouvelle répartition de l’énergie, la répartition de la capacité des produits est pleinement optimisée et le rythme de promotion du plan Shangri – la est plus stable. Il a publié deux nouvelles technologies, l’une est l’entraînement super – collecteur de nouvelle génération et l’autre est l’entraînement électrique qui brise la technologie d’allumage zéro de la batterie. Il a complété la construction du Contrôleur de domaine intelligent “Smart Core” svdc et a lancé une sector – forme électrique compacte et pure de haute expansion, haute compatibilité et haute disponibilité qui a été développée indépendamment. Coopérer avec Avic lithium, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) et d’autres entreprises pour améliorer la sécurité des batteries et les performances de base des nouveaux produits énergétiques. Planifier le projet de remplacement et de mise à niveau de l’usine de Yubei, achever la mise en service de la ligne de production d’entraînement électrique de Chongqing et accélérer la mise en page industrielle des « trois centrales électriques ».
Prévisions de bénéfices et recommandations d’évaluation
Compte tenu de la promotion des ventes par la politique de la taxe d’achat, nous prévoyons que les ventes de voitures particulières autonomes de la compagnie seront de 125 / 165 / 1,8 million d’unités en 2022 – 2024, et les ventes globales du Groupe Chang’an seront de 245 / 295 / 3,21 millions d’unités.
La mise en page intelligente de l’entreprise est précoce, tout en s’efforçant de promouvoir les quatre principales transformations du modèle de soutien, de marque, de produit et de service, et devrait bénéficier des possibilités de croissance indépendante. Compte tenu de la stimulation de la politique de la taxe d’achat et de l’amélioration du climat du marché de l’automobile au cours du deuxième semestre de l’année, en plus du revenu d’investissement unique du premier trimestre (valeur ajoutée de l’évaluation d’avita), nous prévoyons réaliser un revenu d’exploitation de 1303 / 1581 / 176,6 milliards de RMB d’ici 2022 – 2024 (le revenu d’exploitation prévu précédemment était de 1159 / 130,6 milliards de RMB d’ici 2022 – 2023), en hausse de 24% / 21% / 12% d’une année sur l’autre, et réaliser un bénéfice net de 90,9 / 95,3 / 115,8 milliards de RMB D’ici 202
