Progression rapide de la transformation des canaux et ajustement progressif de la rentabilité
Événement : La société a annoncé le rapport semestriel, 1H22 a réalisé des recettes d’exploitation de 1,270 milliards de yuans, -9,70% en glissement annuel, a réalisé un bénéfice net attribuable à la mère de 117 millions de yuans, -34,29% en glissement annuel, déduit non-mère du bénéfice net de 55,878 millions de yuans, -62,51% en glissement annuel.
Commentaire.
La pression environnementale externe, associée à l’ajustement de la structure de l’entreprise, a affecté la performance des revenus au cours du premier semestre de l’année. La société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,27 milliard de yuans au premier semestre 22, soit -9,7 % en glissement annuel, et un chiffre d’affaires de 780 millions de yuans pour le seul deuxième trimestre, soit -16,4 % en glissement annuel. Par produit, les portes moulées en carton comprimé, les portes composites en bois massif, les produits d’ébénisterie et les autres produits ont généré des revenus de 766 millions de yuans, 253 millions de yuans, 66 millions de yuans et 77 millions de yuans, respectivement, soit une variation annuelle de -3,5%, -26,9%, -28,7% et +32,9%. Par canal, le canal des concessionnaires et le canal du vrac ont réalisé des revenus de 350 millions RMB et 810 millions RMB respectivement, avec des variations annuelles de +52,1% et -23,6% respectivement, dont le canal de l’ingénierie et le canal des agents du canal du vrac ont réalisé des revenus de 450 millions RMB et 310 millions RMB respectivement, avec des variations annuelles de -40,4% et +34,1%.
Le changement de canal s’est accéléré, le canal des concessionnaires a connu une forte croissance et le canal des agents techniques a maintenu sa croissance. En termes de canaux de distribution, la société a vigoureusement encouragé les changements de marketing et mis en œuvre le modèle commercial de développement simultané de divers types de revendeurs, réalisant 230 millions de yuans de revenus provenant des canaux de distribution au cours du seul deuxième trimestre, soit une hausse de 42 % en glissement annuel, et la proportion de revenus provenant des canaux de distribution a atteint 28 % au premier semestre 22, soit une hausse de 11 % en glissement annuel. Au premier semestre de l’année 22, la société comptait 20 119 concessionnaires franchisés dans tout le pays, et 6 650 nouveaux concessionnaires ont été ouverts au cours du premier semestre de l’année. En termes de canaux en vrac, le canal d’ingénierie géré directement a diminué, tandis que le canal d’ingénierie des agents a maintenu une croissance de 34% en glissement annuel au cours du premier semestre de l’année, et la société comptait plus de 370 agents d’ingénierie au 1S22. La demande d’activités d’ingénierie dans l’industrie restera élevée. En termes de capacité de production, les premières lignes de production du projet de ligne de production de portes coupe-feu de l’entreprise dans le parc industriel de Jiangshan Lianhuashan ont été mises en service, avec une capacité de conception annuelle de 200000 ensembles ; les premières lignes de production du projet de Chongqing Jiangshan Oupai Door Industry Co.Ltd(603208) capacité de production annuelle de 1,2 million d’ensembles de portes en bois ont été mises en service, avec une capacité de conception annuelle de 450000 ensembles.
La marge bénéficiaire brute s’est améliorée au deuxième trimestre, mais l’augmentation des investissements en marketing a entraîné une baisse de la marge bénéficiaire par rapport à l’année précédente. Marge brute, 1H22 la société a réalisé une marge brute de 28,7%, -1,62pct en glissement annuel, un seul trimestre Q2 pour atteindre la marge brute de 31,05%, +0,36pct en glissement annuel, +6,14pct ringgit. marge brute baisse en glissement annuel est principalement due à 1) la hausse des prix des matières premières chevauchement des comptes débiteurs prolongation de la période ; 2) la marge brute plus élevé des canaux d’ingénierie directe a représenté une baisse, la baisse de la marge brute agents La proportion des revenus provenant des canaux d’ingénierie et de distribution a augmenté. En termes de dépenses, les ratios de dépenses de vente, de gestion et de R&D de la société ont évolué respectivement de +4,45pct, +0,34pct et +0,46pct en glissement annuel au cours du premier semestre de l’année. Au premier semestre 22, la société a réalisé une marge nette attribuable de 9,17 %, soit -3,43 % en glissement annuel, les éléments de résultat non récurrents étant principalement des subventions gouvernementales. Le flux de trésorerie net des activités d’exploitation du premier semestre 22 a augmenté de 410 millions de RMB en glissement annuel, principalement en raison de l’optimisation de la structure des ventes, de l’augmentation de la proportion d’affaires payées intégralement et de l’actualisation des acceptations commerciales de l’année précédente incluses dans les activités de financement.
Prévisions de bénéfices : la société poursuit activement les changements de canaux et promeut l’optimisation de la structure commerciale, et le canal de distribution devrait permettre à la société d’atteindre une croissance durable. Le bénéfice net de la société de 2022 à 2024 devrait s’élever à 317 millions RMB, 370 millions RMB et 421 millions RMB respectivement, soit une croissance de 23,5 %, 16,6 % et 13,9 % respectivement, le cours actuel (2022/7/19) de l’action correspondant à un PE de 17x en 2022.
Facteurs de risque : risque d’épidémie généralisée, risque de fluctuations du marché immobilier, risque de fluctuations du prix des matières premières.
