Forte demande en aval, capacité de production pour améliorer les performances de la croissance élevée
Événement.
La société a publié l’annonce des principales données d’exploitation pour le semestre de 2022 le 21 juillet. Au cours du semestre de 2022, la société a réalisé des recettes d’exploitation d’environ 1,565 milliard de yuans, soit une augmentation d’environ 52 % par rapport à l’année précédente ; elle a réalisé un bénéfice net d’environ 503 millions de yuans, soit une augmentation d’environ 140 % par rapport à l’année précédente ; elle a réalisé un bénéfice net d’environ 455 millions de yuans avec retenue, soit une augmentation d’environ 147 % par rapport à l’année précédente.
L’industrie continue d’être en plein essor, avec de nombreuses commandes et une forte croissance des performances.
En un seul trimestre, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 809 millions RMB au 22T2, soit une hausse de 42,68 % en glissement annuel et de 7,01 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 265 millions RMB, soit une hausse de 99,25 % en glissement annuel et de 11,34 % en glissement annuel. Sous l’impulsion des politiques nationales, de l’accélération du remplacement des semi-conducteurs par des produits nationaux et de l’augmentation continue de la demande en aval liée au développement rapide des énergies propres et des véhicules à énergie nouvelle, les segments industriels de la société ont continué à bénéficier d’un sentiment de marché élevé et d’une forte demande du marché, les commandes de vente de la société étaient complètes, la production et les ventes des principaux produits ont augmenté de manière significative, les usines de la société ont continué à renforcer le contrôle des coûts, les conditions d’exploitation de la société ont maintenu une tendance positive continue et la rentabilité a été constante Les usines de la société ont continué à renforcer le contrôle des coûts.
Les lignes de production progressent bien, avec une dynamique de croissance suffisante
À l’heure actuelle, Quzhou a achevé une capacité de production de plaquettes de 12 pouces de 150000 plaquettes par mois, et la production réelle est de près de 60 000 plaquettes par mois, dont plus de 95 % sont des plaquettes positives, y compris des plaquettes polies positives et des plaquettes épitaxiées positives ; le projet de 12 pouces de Jiaxing Jinrui Hong a une capacité nominale de 400000 plaquettes par mois, et toutes les usines ont été achevées. La première phase, d’une capacité de 150000 wafers/mois, devrait être achevée d’ici la fin 2023. Avec l’expansion significative des usines de fabrication de tranches de silicium en Chine, la société bénéficiera d’une forte dynamique de croissance à l’avenir.
Prévisions de bénéfices, évaluation et notations
Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société pour 202224 sera de 4,098/53,76/6,472 milliards de RMB, ce qui correspond à un taux de croissance de 61,27%/31,20%/20,39%, avec un TCAC de 36,57% sur trois ans ; le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 1,005/14,12/17,30 milliards de RMB, ce qui correspond à un taux de croissance de 67,39%/40,52%/22,54%. 22,54 %, avec un TCAC de 42,32 % sur trois ans ; BPA de 1,48 RMB/2,09/2,56 par action, respectivement. La société peut être comparée à Grinm Advanced Materials Co.Ltd(600206) , Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) et National Silicon Industry Group Co.Ltd(688126) , avec un PE 2022 de 30 fois, 28 fois et 106 fois respectivement ; considérant que la société est une entreprise leader dans les tranches de silicium et les dispositifs de puissance en Chine, nous donnons à la société un PE 2022 de 50 fois, correspondant à un prix cible de 74,23 yuans (valeur originale de 131,96 yuans, ajustée à 88,79 yuans après l’attribution des dividendes. ), en maintenant la note “achat”.
Risque : fluctuations cycliques dans l’industrie des semi-conducteurs ; les itérations technologiques ne sont pas celles attendues.
