Rapport de commentaires : croissance de la performance au deuxième trimestre à contre-courant de la tendance, proposition d’un plan d’incitation à l’actionnariat pour motiver et fidéliser les talents essentiels.
Points forts de l’investissement :
Les résultats du deuxième trimestre de la société sont en constante augmentation, à contre-courant de la tendance, le bénéfice net attribuable à la mère de la société augmentant de 15 % à 22 % en glissement annuel. 2022T2, la société a annoncé dans la soirée du 21 juillet les données opérationnelles clés du 2022T2. 2022T2, le chiffre d’affaires de la société devrait être de 1,27 à 1,37 milliard de yuans (en hausse de 25 % à 35 % en glissement annuel), le bénéfice net attribuable à la mère de la société devrait être de 130 à 140 millions de yuans (en hausse de 15 % à 22 % en glissement annuel) . Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société augmentera d’environ 32 % à 37 % en glissement annuel en 2022H1 et que le bénéfice net attribuable à la société mère augmentera d’environ 29 % à 33 % en glissement annuel.
Poursuite de la pénétration du cercle autour des grands produits uniques et croissance significative des revenus en ligne. (1) Marque principale : pendant l’événement 618 en 2022, la marque principale Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) chiffre d’affaires classé Top1 dans Tmall/ShakeYin/Beijing East Chinese beauty, brisant davantage la pénétration du cercle autour des grands produits uniques, à la fin de 2021, la marque principale Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) grands produits uniques représentait plus de 25%. Selon les données de Magic Mirror, 2022H1, la marque principale Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) dans Tmall Taobao / Jingdong les ventes ont été de +55% / +53% en glissement annuel. En juillet de cette année, nous avons lancé un nouveau produit “Double White Bottle”, un tube de blanchiment complet du visage et un tube de marquage topique de l’acné à double effet, offrant aux consommateurs une solution de blanchiment plus raffinée. (2) Sous-marques : deuxième marque de la société, Caitang, basée sur le concept de maquillage Tang Yi, s’est emparée de la part de marché du maquillage moyen-haut de gamme avec une croissance rapide des revenus. Selon les données de Magic Mirror, en 2022H1, les ventes de Caitang sur Tmall Taobao/ Jingdong ont été respectivement de +42%/+83% en glissement annuel. En outre, Off&Relax (OR), une nouvelle marque de produits de lavage lancée cette année, ainsi que la marque Yuefti, ont toutes deux enregistré une bonne croissance des ventes au cours de la période 618. Selon les données de Magic Mirror, les ventes de Yuefti en 2022H1 sur Tmall Taobao/ Jingdong ont été respectivement de +45%/+94% en glissement annuel.
Le 8 juillet 2022, la société a annoncé le 2022 Restricted Stock Incentive Plan (projet), le nombre d’actions restreintes à attribuer à 101 objectifs d’incitation était de 2,1 millions d’actions, représentant 0,75% du capital social total de la société, et le prix d’attribution était de 78,56 RMB par action. Les cibles d’incitation du plan comprennent Wang Li (0,06%), le responsable des finances et secrétaire du conseil d’administration, Jin Yanhua (0,05%), le directeur général adjoint, et un total de 99 personnes (0,63%) de l’encadrement intermédiaire et du noyau dur. Pour l’évaluation des performances, le taux de croissance pour 20222024 ne sera pas inférieur à 25 %/53,75 %/87,58 % (traduit en un taux de croissance de 25 %/23 %/22 % pour 20222024 respectivement, ou 32 %/26 %/17 % pour 20222024 si l’effet des dépenses d’amortissement de l’incitation en actions est exclu), en utilisant le revenu et le bénéfice net de 2021 comme base. (16%). Nous pensons que le plan d’incitation devrait motiver davantage et lier profondément les principaux talents de l’entreprise, mobiliser pleinement leur enthousiasme, améliorer la compétitivité de l’entreprise et démontrer la confiance dans le développement à long terme de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices et conseils d’investissement : À l’heure actuelle, la matrice de produits uniques de la société continue de s’améliorer, de l’essence à la crème pour le visage, à la crème pour les yeux et autres catégories, de l’effet anti-âge à l’effet réparateur, multi-catégories, multi-domaines pour capter l’esprit de l’utilisateur, améliorant ainsi le prix unitaire des clients et le taux de répétition. L’incubation de nouvelles marques telles que Choi Tong et OR et la réinvention des anciennes marques devraient créer une deuxième courbe de croissance. Nous prévoyons un taux de croissance du bénéfice net de la société de 26%/26%/25% de 2022 à 2024, correspondant au cours de clôture du 21 juillet 2022, PE 64/51/41 fois, maintenons la note “Hold”.
Facteurs de risque : risque que l’incubation de la marque ne se déroule pas comme prévu, risque d’intensification de la concurrence sur le marché.
