Les résultats de la transformation apparaissent d’abord, le taux de croissance des revenus est supérieur à celui des pairs
Résumé exécutif
Événement : Jiangsu Jiangyin Rural Commercial Bank Co.Ltd(002807) a publié le rapport flash des résultats du premier semestre. Le chiffre d’affaires et le bénéfice net de la société ont tous deux augmenté à un rythme élevé au cours du premier semestre de l’année, la croissance du chiffre d’affaires étant en tête du secteur, la qualité des actifs s’améliorant considérablement, le ratio de couverture des provisions augmentant sensiblement et les conditions commerciales générales continuant de s’améliorer.
La croissance des revenus a été supérieure à celle du secteur et devrait bénéficier principalement de la transformation des activités. Au cours du premier semestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,036 milliards de RMB, soit une augmentation de 25,96 % en glissement annuel, et un bénéfice net attribuable à la société mère de 575 millions de RMB, soit une augmentation de 22,10 % en glissement annuel. En termes de croissance des performances, le taux de croissance des revenus de la société a été supérieur à celui de ses pairs et s’est classé premier parmi toutes les banques cotées en bourse qui ont divulgué leurs résultats dans le rapport flash. Du point de vue de la performance des revenus de la société, on s’attend à ce que la croissance rapide des revenus ne soit pas seulement due à l’expansion de l’échelle, la marge d’intérêt nette de la société au premier semestre de l’année est encore dans la gamme d’expansion ou de contribuer davantage à la forte croissance des revenus, est censé bénéficier de la stratégie de transformation de détail de la société au cours des dernières années pour atteindre des résultats significatifs, l’échelle de dépôt et de prêt liés à l’activité de détail et la proportion de l’augmentation rapide, et de conduire la marge d’intérêt nette de la société vers le haut.
L’ampleur des actifs s’est développée relativement rapidement et la proportion des activités de dépôt et de prêt liées à la clientèle de détail a augmenté. À la fin du premier semestre, l’actif total de la société s’élevait à 160,1 milliards RMB, soit une augmentation de 4,57 % par rapport au début de l’année, dont 99,7 milliards RMB de prêts, soit une augmentation de 8,96 % par rapport au début de l’année. En termes de structure des actifs, les prêts représentaient 62,24 % du total des actifs, soit une augmentation de 2,51 points de pourcentage par rapport au début de l’année. Ces dernières années, la société a adhéré à son positionnement de ” soutien à l’agriculture et aux petites entreprises ” et à sa stratégie de ” transformation du commerce de détail “, et a continué à optimiser sa structure de crédit, avec des taux de croissance annuels de 41 %, 36 % et 48 % pour les prêts au détail au cours des trois dernières années. À la fin de 2021, les prêts aux particuliers représentaient 23,4 % du total des prêts de la société, soit une augmentation de 5,34 points de pourcentage, et ont permis à la marge d’intérêt nette de la société de se développer à contre-courant de la tendance.
La qualité des actifs a continué de s’améliorer et les provisions ont encore été renforcées. Le ratio de prêts non productifs était de 0,98 % à la fin du premier semestre, en baisse de 0,34 point de pourcentage par rapport au début de l’année et de 0,01 point de pourcentage par rapport au premier trimestre ; la proportion de prêts de la catégorie préoccupante était de 0,49 %, en baisse de 0,07 point de pourcentage par rapport au début de l’année. Les prêts non performants nouvellement générés par la société sont restés à un faible niveau, mais la société a accru ses efforts de provisionnement et a atteint un ratio de couverture des provisions de 496 % à la fin du premier semestre, soit 165 points de pourcentage de plus qu’au début de l’année, améliorant encore sa capacité à compenser les risques. À l’avenir, si la société continue à maintenir une excellente qualité des actifs, le niveau élevé de couverture des provisions devrait accélérer la libération des performances de la société.
Prévisions de bénéfices et évaluation : Ces dernières années, la société a adhéré à son positionnement de “soutien à l’agriculture et aux petites entreprises” et à sa stratégie de “transformation du commerce de détail”, et sa structure de crédit a été continuellement optimisée, avec une capacité et un niveau de service à l’économie réelle et aux “trois zones rurales” continuellement améliorés. Ces dernières années, la société a adhéré à son positionnement de ” soutien à l’agriculture et aux petites entreprises ” et à sa stratégie de ” transformation du commerce de détail “. Grâce à l’optimisation continue de la qualité des actifs de la société et aux résultats remarquables de la transformation de ses activités de détail, la croissance élevée de la société devrait se poursuivre. Le chiffre d’affaires de la société devrait s’élever à 4,105 milliards RMB, 4,406 milliards RMB et 4,767 milliards RMB en 2022, 2023 et 2024 respectivement, soit +21,92 %, +7,33 % et +8,19 % en glissement annuel. +Le PE pour 2022, 2023 et 2024 est respectivement de 6,65, 5,67 et 4,69 fois, ce qui donne la note “Hold”.
Risques : le ralentissement macroéconomique se poursuit, la qualité des actifs de la société se détériore de manière significative, les progrès de la transformation de la vente au détail ne sont pas ceux escomptés.
