Créer des vêtements classiques et confortables pour hommes, aménager des piles au lithium à l’état solide pour en faire une nouvelle énergie.
Points forts des investissements
L’entreprise se concentre sur les vêtements pour hommes et possède 65 ans d’expérience dans le secteur de l’habillement. Fondée en 1957, Jiangsu Hongdou Industrial Co.Ltd(600400) a été créée en 1995, cotée en 2001, principalement engagée dans les vêtements pour hommes et les activités immobilières au début de la cotation, a cédé l’immobilier en 2017, se concentre sur les vêtements pour hommes, 2021 activité principale de vêtements / tissu gris / impression et teinture / prévention médicale / autres revenus d’activité ont représenté 86% / 5% / 5% / 1% / 3%, Chine / revenus étrangers ont représenté 87% / 13%. /13%. L’activité principale de l’habillement est divisée en marque Hodo / traitement OEM, représentant respectivement 78% / 22%, le revenu en ligne / hors ligne représente 25% / 75%, hors ligne principalement disposés dans les villes de deuxième et troisième rang, principalement franchisés, au 22T1 un total de 974 magasins (403 exploités directement + 571 franchisés), en ligne à travers Tmall, Jingdong, les petits programmes, Jitterbug et d’autres multi-point pour atteindre les consommateurs. La structure de l’actionnariat est relativement concentrée, le Hongdou Group détenant 68 % des actions de la société au 22T1.
Ces dernières années, les bénéfices ont été mis sous pression en raison des perturbations de l’épidémie. Si l’on exclut l’impact des ventes immobilières et le gain/la perte sur la cession d’actifs à long terme, le bénéfice net a augmenté de 27,48 %/15,12 % en glissement annuel respectivement ; en 19-20, en raison de l’impact de la faiblesse de la consommation et de l’épidémie, le revenu a été de +2 %/-6 % en glissement annuel, le bénéfice net a été de -18 %/-14 % en glissement annuel et le taux de croissance du bénéfice net a été inférieur au revenu. Le taux de croissance du bénéfice net a été inférieur à celui des revenus, principalement en raison de l’augmentation du ratio de dépenses et de la diminution des revenus d’investissement. Le revenu et le bénéfice net du 22T1 ont augmenté de +10,92%/-41,03% en glissement annuel respectivement, la baisse du bénéfice net étant principalement due à la récurrence de l’épidémie en Chine et à l’augmentation du ratio de dépenses.
Le positionnement des vêtements classiques et confortables pour hommes et la transformation haut de gamme ont contribué à l’amélioration du ratio de dépenses et de la marge brute. En 2011, l’entreprise a coopéré avec Junzi Consulting pour positionner des vêtements masculins classiques et confortables et effectuer des mises à niveau stratégiques autour du haut de gamme de la marque par le biais du développement de produits, de la chaîne d’approvisionnement et du modèle de processus. (1) Fin du produit : créer des produits uniques explosifs, continuer l’itération des produits, l’application de la technologie de l’ammoniac liquide, la fibre élastique mélangée, etc pour améliorer l’expérience de confort, en Mars 22 et Armani ancien vice-président de la coopération de conception lancé haricot rouge 0 sens chemise confortable, énumérés immédiatement en tête de la Tmall, Jingdong deux sectors-formes dans la catégorie des ventes de chemise haut de gamme, les ventes ont dépassé 150000 pièces en quatre mois après la liste, les résultats de la transformation haut de gamme ont été reflétés. (2) Fin de chaîne : 21 ans de revenus directs/franchisés +276%/-38% en glissement annuel, représentant 31%/69%, une forte augmentation des revenus directs est principalement due à 352 magasins franchisés en magasins exploités directement, la rénovation des magasins et l’effet de mise à niveau est remarquable, 21 ans de revenus directs dans le même magasin ont augmenté de 12,87% ; le taux de croissance en ligne est magnifique, 45% en 21 ans, d’une part, la diffusion en direct pour briser le jeu, 21 ans de diffusion en direct. D’autre part, la coopération avec Tencent Smart Retail, le GMV cumulé du programme Hongdou Men’s Small était de 289 millions de yuans, soit une augmentation de près de 3 fois sur la même période. (2) Rentabilité : la marge brute et le ratio de dépenses se sont tous deux améliorés. Bénéficiant de la transformation du haut de gamme et de l’augmentation de la proportion de ventes directes, la marge brute a continué d’augmenter, 30,94% dans l’exercice 21/+2,78pp, 36,29% dans le 22T1/+6,07pp, dont la marge brute de la marque Hodo/marque dans l’exercice 21 était 38,10%/10,69%, les ventes directes/franchise/en ligne étaient 57%/28%/41% respectivement. Les ratios des frais de vente, de gestion et financiers ont augmenté respectivement de 6,69/1,09/0,46pp au cours de l’exercice 21. L’augmentation significative du ratio des frais de vente est principalement due à l’augmentation du nombre de magasins exploités directement et à l’augmentation des honoraires de conseil entraînée par la transformation.
La société s’est lancée dans les nouvelles activités de l’énergie éolienne et de la batterie au lithium à l’état solide en 22 ans, et devrait augmenter son volume en 23 ans. (1) énergie éolienne : le 22 mai, Red Wind Energy a été créée, la participation de la société s’élevant à 30 % (plus tard, à travers deux changements d’actionnariat, le ratio de participation a augmenté à 68 % en juillet pour atteindre le contrôle). Mai red wind power et China wind power leading Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) new energy group east China branch ont signé un accord de coopération stratégique, augmenter la disposition du champ éolien ; 2) batterie solide au lithium : 22 juillet red wind power et ultra one power pour investir dans la construction d’un projet de fabrication intelligente de batterie solide au lithium de haute puissance de 3GW, red wind power détient 90%. La construction devrait commencer en août 22, la mise en service dans 23 ans, la deuxième phase du projet dans 24 ans tous atteindre la production, la société prévoit d’achever la production après le projet annuel des recettes de vente de 4,5 milliards de yuans. Si le projet se déroule sans heurts, l’activité des batteries au lithium devrait commencer à se libérer après leur mise en production dans 23 ans.
Prévisions de bénéfices et note d’investissement : L’entreprise a coopéré avec Junzi en 2011, en positionnant des vêtements classiques et confortables pour hommes, en lançant continuellement des produits de haute qualité et en améliorant continuellement les canaux. Début 2012, la société a coopéré avec l’un des sept fournisseurs de services de qualité de ShakeYin, Reddit Vision, pour renforcer la construction du trafic du domaine privé de la marque. En février, la société a acquis 40 % des actions de Reddit Sportswear, portant sa participation à 100 %. Fin 2011, l’entreprise a publié un plan d’incitation à l’actionnariat visant à augmenter le bénéfice net de 50 %/150 %/260 % en 22/23/24 sur la base de 21 ans, montrant ainsi sa confiance dans le développement. En excluant la contribution des nouvelles énergies, nous nous attendons à ce que le bénéfice net de 22-24 ans augmente de 5%/37%/39%, correspondant à PE170123/89X, en tenant compte du développement de l’espace des nouvelles énergies, la première couverture à la notation “Hold”.
Risques : épidémies à répétition, consommation finale faible, augmentation importante des dépenses, l’activité liée aux nouvelles énergies ne correspond pas aux attentes, etc.
