Jiangsu Zijin Rural Commercial Bank Co.Ltd(601860) 2022 flash des résultats semestriels : bénéfice net en hausse de 10 % en glissement annuel, amélioration significative du ratio de non-performance en glissement annuel.
Instantané : 1. Jiangsu Zijin Rural Commercial Bank Co.Ltd(601860) Croissance semestrielle des performances : le revenu cumulé a augmenté de 2,6 % en glissement annuel, le bénéfice net de 10,0 % en glissement annuel. Croissance du chiffre d’affaires cumulé de 2,6 % en glissement annuel : le taux de croissance du chiffre d’affaires cumulé de la société s’est légèrement contracté par rapport aux 3,4 % du premier trimestre, tandis que le taux de croissance global est resté stable. Le bénéfice a progressé au rythme élevé de 10,0 % en glissement annuel et est resté fondamentalement stable (contre 10,5 % en glissement annuel au 1T22). Le taux de croissance du bénéfice net est resté supérieur à 10 % au cours de l’exercice 22. Le chiffre d’affaires cumulé, le bénéfice d’exploitation et le bénéfice net ont augmenté respectivement de 3,4 %, 2,6 %, 16,8 %, 14,2 %, 10,5 % et 10,0 % en glissement annuel au cours du 1T22-1H22. L’impact de l’épidémie a entraîné une croissance du crédit moins importante que celle de la même période de l’année dernière, et la croissance globale du premier semestre a été la même que celle de l’année dernière. Côté actifs : en glissement annuel, le taux de croissance du crédit a largement dépassé le taux de croissance du total des actifs. Le total des actifs a augmenté de -0,2% en glissement annuel, tandis que le total des prêts a augmenté de 14,7% en glissement annuel, et le ratio des prêts sur le total des actifs a augmenté de façon significative de 2,2 points à 67,9% par rapport au 1T22. Croissance du crédit. Pour le seul deuxième trimestre, les nouveaux prêts se sont élevés à 4,61 milliards de RMB, ce qui devrait être affecté par l’épidémie et représente 2,72 milliards de moins que pour la même période de l’année dernière. Au cours du premier semestre, les nouveaux prêts se sont élevés à 14,26 milliards, ce qui est essentiellement stable par rapport à l’année précédente (nouveaux prêts de 13,85 milliards au premier semestre 21). Du côté du passif, la croissance des dépôts a été meilleure au deuxième trimestre qu’à la même période de l’année dernière : en glissement annuel, la croissance des dépôts a été supérieure à celle du passif total. Total des engagements -0,8% par rapport à l’année précédente, total des dépôts en hausse de 14,5% par rapport à l’année précédente. Croissance des dépôts. 2,43 milliards de dollars de nouveaux dépôts ont été ajoutés au cours du seul deuxième trimestre, soit une augmentation de 10,03 milliards de dollars en glissement annuel. Au cours du premier semestre de l’année, les nouveaux dépôts se sont élevés à 20,83 milliards de dollars, soit une augmentation de 14,35 milliards de dollars en glissement annuel. 3, la qualité des actifs s’est améliorée de manière significative, le taux de non-performance a baissé de 15bp : 1, dimension non-performante – le taux de non-performance s’est amélioré de manière significative. Le taux de non-performance de 1,20 % au premier semestre 2002, en baisse de 15 points de base par rapport à l’année précédente, est le meilleur niveau de ces dernières années. 2. dimension de provisionnement – nouvelle amélioration de la capacité de compensation des risques. Au premier semestre 22, le ratio de couverture des provisions était de 261,56 %, soit une augmentation de 20,25 points de pourcentage par rapport à l’année précédente ; le ratio provisions/prêts était de 3,14 %, soit une diminution de 13 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Conseil d’investissement : L’entreprise a une croissance élevée et une faible valorisation. 2022E et 2023E PB 0,60X/0,55X ; PE 6,35X/5,63X (PB 0,67X/0,61X pour les banques agricoles et commerciales ; PE 6,36X/6,59X), la société est profondément cultivée à Nanjing, adhérant au positionnement de marché de “servir les trois zones rurales, petites et moyennes, urbaines et rurales”. L’entreprise a été profondément impliquée dans le processus d’urbanisation de Nanjing par le creusement de canaux. L’activité de l’entreprise est progressivement revenue à ses racines au cours des 17 dernières années, avec une bonne capacité de contrôle des coûts, une forte vitalité économique à Nanjing, et une qualité d’actifs stable à bonne.
Note : Sur la base du rapport sur les bénéfices du premier semestre, nous avons affiné nos prévisions de bénéfices. Le chiffre d’affaires devrait s’élever à 4 920 millions de dollars et 6 093 millions de dollars pour 2022E et 2023E respectivement (contre 4 758 millions de dollars et 5 384 millions de dollars précédemment), et le bénéfice net à 1 608 millions de dollars et 1 814 millions de dollars respectivement (contre 1 669 millions de dollars et 1 858 millions de dollars précédemment).
Risques : le ralentissement économique dépasse les attentes, les activités de l’entreprise ne sont pas celles prévues.
