Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) 2022Revue de mise à jour des résultats provisoires : suivre la tendance et s’efforcer de faire une percée.
La société a divulgué l’instantané des résultats intermédiaires de 2022, elle devrait réaliser un revenu d’exploitation de 19,534 milliards de yuans au cours de la période considérée, soit une baisse de 10,88 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable de 6,373 milliards de yuans, soit une baisse de 20,46 % en glissement annuel.
Commentaire.
Le rebond du marché des actions au deuxième trimestre a été le facteur essentiel de la réduction de la baisse de la performance au cours de la période considérée. Au deuxième trimestre, la rotation quotidienne moyenne du marché a chuté de plus de 6 %, et la valeur quotidienne moyenne trimestrielle des deux soldes de financement a chuté de 200 milliards, le marché des actions a rebondi pour la performance de l’industrie des valeurs mobilières, et est devenu le “stabilisateur” de la baisse de performance de la société au cours du trimestre a diminué de manière significative de plus de 20 pct par rapport au premier trimestre. “. L’indice SSE, le SSE 50 et le CSI 300 ont augmenté respectivement de 4,50 %, 5,50 % et 6,21 % au cours du deuxième trimestre, ce qui a fortement soutenu la performance globale des investissements de la société.
La société a “cherché de manière proactive à apporter des changements” et a optimisé sa structure commerciale. En renforçant la synergie et l’intégration des activités traditionnelles de courtage de détail et de gestion de patrimoine, la société a cherché à avoir “une longueur d’avance” dans le domaine de la gestion de patrimoine et à s’emparer rapidement du marché. Grâce à l’afflux efficace de Junhong APP et à l’expansion continue de l’équipe de conseillers en investissement, le volume de distribution de produits financiers et de vente de fonds publics de la société a continué à augmenter, et l’échelle de la clientèle fortunée et institutionnelle a continué à se développer. Dans le même temps, la société a tiré parti de l’opportunité du développement du système d’enregistrement complet pour augmenter régulièrement sa part de marché dans la souscription sur le marché principal, tout en faisant des efforts dans des activités supplémentaires telles que le conseil d’innovation scientifique et technologique, et a participé au développement des sociétés cotées dans tous les aspects par le biais d’investissements de suivi de projet pour obtenir des dividendes durables de leur croissance à long terme. En outre, la société a saisi l’opportunité du développement des dérivés d’options de gré à gré et des contrats à terme sur marchandises et a réalisé des percées à la fois en termes d’échelle et de revenus, réduisant progressivement l’écart avec les leaders du secteur.
Au cours de la période considérée, l’opération de capital de la Société s’est poursuivie, le ratio d’actionnariat de Hua An Fund dépassant 40 %, s’engageant activement dans la grande ère du développement des fonds. Le 8 octobre 2021, le conseil d’administration de la Société a examiné et approuvé le transfert de 15 % de participation dans Hua An Fund, avec un prix de transaction de 1,812 milliard de RMB. La transaction a été conclue au début du mois de juin, la société détenant alors 43 % des parts de Hua An Fund. Dans le contexte actuel où le secteur promeut activement la transformation de la gestion de patrimoine et entre dans l’ère du développement des fonds, la société a une fois de plus augmenté sa participation dans Hua An Fund, ce qui devrait permettre de réaliser une alliance solide avec Hua An Fund et d’accélérer le développement de l’activité de gestion de patrimoine, tout en obtenant un retour sur investissement plus substantiel. En tant que l’un des dix plus anciens fonds publics, Hua An Fund possède une riche expérience en matière de gestion de fonds et une équipe d’investisseurs de fonds à grande échelle, ce qui devrait fournir à la société une expérience utile en matière de gestion de fonds et une clientèle de haut niveau, et constitue un moyen efficace pour la société d’attirer des flux à faible coût tout au long de la chaîne commerciale, aidant la société à faire des percées dans les domaines de la distribution de produits financiers, des conseillers en investissement de fonds et de la gestion de capital de courtage, et à réaliser véritablement ” La société continuera d’accélérer l’internationalisation de ses activités, et poursuivra le développement de ses activités à Macao.
La société a continué à accélérer l’implantation internationale, et la Macau Sun Company sera bientôt établie. En tant que l’une des premières sociétés de courtage chinoises à “aller à l’étranger”, la société a réalisé des progrès remarquables dans le développement des activités à l’étranger au cours des 30 dernières années, mais il y a encore un écart par rapport aux activités à l’étranger de CITIC et de CICC, et l’aménagement limité à l’étranger est devenu une contrainte. L’établissement d’une filiale à Macao de notre filiale Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) International élargira efficacement notre carte des affaires à l’étranger et deviendra un complément important à la disposition des affaires à l’étranger de la société.
Conseil en investissement : En tant que courtier principal du secteur, la société a longtemps donné l’impression d’être “stable mais pas pointue”. La société a été notée AA pendant 14 années consécutives, et il n’y a personne d’autre dans le secteur ; cependant, le manque de points brillants dans son fonctionnement fait que la société ressemble plus à un “bouclier” défensif, ce qui est différent de la perception “lance” du secteur des valeurs mobilières sur le marché, ce qui entraîne une pression à long terme sur la valorisation. Depuis 2020, l’entreprise a déployé des efforts drastiques pour réformer son mécanisme de fonctionnement et a considérablement augmenté ses possibilités de commercialisation, les ajustements salariaux et les incitations en actions stimulant l’enthousiasme du personnel. Outre le “double coup de poing” de la gestion de patrimoine et de la gestion d’actifs, des activités innovantes telles que les produits dérivés ont également reçu des ressources de l’entreprise, et l’activité internationale bat son plein, ce qui se traduit par une structure commerciale plus optimisée. Nous sommes donc optimistes quant aux perspectives de réforme et d’innovation continues de la société. Le bénéfice net de l’entreprise de 2022 à 2024 devrait être respectivement de 13,575 milliards, 15,562 milliards et 17,296 milliards, en maintenant la note “Recommander”. Le PB actuel de la société n’est que de 0,97x, ce qui est dans la fourchette sous-estimée, il est donc recommandé de s’y intéresser. Donne un prix cible à 6 mois de RMB17,8, correspondant à 1,2xPB.
Risques : risque de dégradation macroéconomique, risque politique, risque de marché, risque de liquidité.
