L’EAN explore le marché de l’électricité pure, la technologie hybride prête à décoller
Vue d’ensemble
Croissance rapide du chiffre d’affaires des marques propres et des revenus d’investissement apportés par les marques en joint venture. Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) est une grande entreprise de véhicules contrôlée par l’État, ses marques comprennent principalement le segment indépendant de Guangqi Ean et Guangqi Chuanqi et le segment de coentreprise de Guangqi Toyota et Guangqi Honda, etc. 1) ventes, les ventes de voitures de l’entreprise en 2021 2,14 millions d’unités, près de 8 ans de taux de croissance composé de 10%, Ean / Chuanqi / Guangfeng / Guangben ventes de 12 / 32 / 830 / 780000 unités respectivement. 2) revenus. En termes de revenus, les revenus de la société en 2021 s’élèveront à 75,7 milliards de RMB, avec un TCAC de 19 % au cours des 8 dernières années, principalement contribués par les revenus des voitures de marques propres qui sont consolidées. 3) En termes de bénéfices, les bénéfices nets de la société attribuables à la mère en 2021 s’élèveront à 7,3 milliards de RMB, avec un TCAC de 13 % au cours des 8 dernières années, principalement issus des revenus d’investissement des marques en joint-venture.
Résonance du marché des nouvelles énergies et des voitures rentables, Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) bénéfice global. 1) taux de pénétration des voitures particulières à nouvelles énergies record, le consommateur principal s’est progressivement tourné vers les résidents ordinaires, l’avenir des villes de troisième et quatrième ligne a encore une marge d’amélioration, la structure de consommation devrait passer de l’haltère à l’olive, les modèles rentables EAN répondent à la demande du marché à ce stade. 2) ralentissement macroéconomique, prix élevés du pétrole, politique de stimulation de la consommation automobile. Couverture complète des modèles rentables, connus pour leur économie de carburant et leur rentabilité Chuanqi et les marques japonaises en bénéficieront pleinement.
Le positionnement de l’électricité pure autonome est clair et les ventes de terminaux sont en pleine croissance. GAC AION est la marque purement électrique de la société, les modèles en vente comprennent AIONS, AIONY, AIONV et AIONLX, les principaux modèles sont précisément positionnés sur le marché des 150000-250000 yuans, en ligne avec la transformation structurelle du marché des véhicules à énergie nouvelle. En juin 2022, la marque AION a livré 24 109 unités, soit une augmentation de 182 % en glissement annuel, dont 8 903 unités d’AIONS, 11 801 unités de Y, 3 002 unités de V et 403 unités de LX. Les livraisons cumulées de la marque AION ont dépassé les 100000 unités au cours du premier semestre.
Le carburant autonome repousse les limites et la sectorforme hybride ouvre l’avenir. Après 14 ans de développement, GAC Chuanqi a atteint une couverture complète des marchés des berlines, des SUV et des MPV, avec une gamme de prix allant de 100000 à 350000 RMB. En termes de technologie, l’architecture de la sector-forme GPMA a été construite et la marque hybride Vantage Wave a été incubée pour se concentrer sur des modèles hybrides haut de gamme qui équilibrent économie de carburant et performances de puissance. Le modèle coupé, le Chuanqi Shadow Leopard, a un potentiel explosif, avec des ventes en gros de 5 069 unités en juin 2022, en hausse de 329 % sur un an, et 23 000 unités en gros cumulées au premier semestre.
Prévisions de résultats : une voiture électrique et hybride pure qui s’alimente en même temps, maintenez la note “Achat”.
EAN s’oriente vers l’électricité pure, Chuanqi s’oriente vers l’hybride et le cycle des marques indépendantes s’accélère. GAC Toyota et GAC Honda fonctionnent de manière saine et continuent de contribuer aux revenus d’investissement. Compte tenu de la hausse des prix des matières premières en 2022, nous avons légèrement revu à la baisse nos prévisions de bénéfices, tablant sur un bénéfice net de 10,9/12,6/14,3 milliards de yuans et un BPA de 1,05/1,22/1,38 yuans (initialement 1,13/1,25/1,59) pour 20222023/2024, ce qui correspond à un PE de 14/12/11 fois, généralement inférieur au niveau moyen des sociétés comparables. Maintenir la note “Buy”.
Risque : ralentissement de la croissance des ventes de voitures particulières à énergie nouvelle, le remplacement des produits de la société n’est pas conforme aux prévisions.
