Leader en matière d'équipements de placage de circuits imprimés, extension des équipements de placage de feuilles de cuivre PET et de cuivre photovoltaïque
Leader dans le domaine des équipements VCP, il développe des équipements de placage pour le lithium et le photovoltaïque.
①La société est un leader dans l'équipement VCP (Vertical Continuous Plating). L'entreprise a été créée en 2005 et est devenue un leader en matière d'équipements PCV. Les produits de l'entreprise comprennent principalement des équipements spéciaux pour le placage des circuits imprimés, des équipements spéciaux pour le traitement de surface du matériel et des équipements de placage pour les domaines des nouvelles énergies. Les équipements spéciaux pour le placage des circuits imprimés constituent la principale source de revenus de l'entreprise, atteignant un revenu d'exploitation de 660 millions de RMB en 2021, soit 82,3 % du revenu total de l'entreprise. L'équipement de feuille de cuivre composite au lithium est la principale direction de développement de la société, atteignant un revenu d'exploitation de 9,657 millions RMB en 2021.
②Une croissance soutenue des performances et une hausse régulière de la rentabilité. Les performances de la société ont continué de croître, les recettes d'exploitation passant de 376 millions RMB à 805 millions RMB entre 2017 et 2021, avec un TCAC de 16,41 % ; le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de 45 436200 RMB à 161 millions RMB, avec un TCAC de 37,20 %. La rentabilité de la société n'a cessé d'augmenter, avec des marges de ventes brutes et nettes de 42,63% et 19,99% respectivement en 2021, soit une augmentation de 1,93pct et 4,15pct respectivement en glissement annuel.
③En nous appuyant sur l'accumulation des technologies de placage, nous allons développer les équipements de placage pour le lithium et le photovoltaïque. La société attache de l'importance à la R&D et maintient un ratio de dépenses de R&D supérieur à 7 %. À la fin de 2021, la société comptait 150 brevets. L'investissement continu à long terme dans la recherche et le développement a permis à l'entreprise de disposer d'une accumulation technique profonde et d'une précipitation dans le domaine de la galvanoplastie. Alors que la société est profondément engagée dans l'équipement de placage de PCB, elle s'étend également au marché du lithium et du placage photovoltaïque avec son accumulation de technologie de placage, qui a un large potentiel de croissance.
PCB : équipement VCP en profondeur, expansion de la gamme de produits pour créer de nouveaux points de croissance.
L'équipement VCP est devenu le courant dominant de l'industrie, et l'échelle du marché ne cesse de croître. Selon les données de la CPCA, le nombre de nouveaux équipements verticaux de placage en continu en Chine était de 328 unités en 2018, avec une nouvelle taille de marché de 1,341 milliard de yuans, et la taille du marché devrait atteindre 2,378 milliards de yuans en 2023, avec un TCAC de 16,3 %.
②Equipement VCP pour le labourage profond, élargissement de la gamme de produits pour créer de nouveaux points de croissance. La performance de l'équipement VCP de la société est à un niveau de pointe dans l'industrie, et la croissance de la demande d'équipement de placage entraîne le développement régulier de l'activité PCB de la société. La société de labourage profond VCP en même temps à la production de PCB d'autres processus à développer, le lancement de l'équipement de cuivre horizontale de déliantage, à long terme dans d'autres matériaux processus de traitement de surface est également prévu d'étendre, l'entreprise de PCB est prévu de croître régulièrement.
Lithium : la feuille de cuivre PET a un bel avenir, l'extension des équipements de cuivrage et de pulvérisation magnétron pour promouvoir le développement de l'entreprise.
La feuille de cuivre PET a un avenir prometteur, avec un grand marché pour les équipements de cuivrage. La feuille de cuivre PET utilise un film de base en PET (polyéthylène téréphtalate) avec une "structure sandwich" de cuivrage sur les deux faces. Par rapport à la feuille de cuivre au lithium traditionnelle, la feuille de cuivre PET présente les avantages d'une sécurité élevée, d'un faible coût des matières premières, d'une densité énergétique élevée et d'une longue durée de vie, et offre de bonnes perspectives de développement. Selon les estimations, le taux de pénétration de la feuille de cuivre PET atteindra 25 % en 2025, l'espace du marché des équipements de placage PET est d'environ 13,3 milliards de yuans.
②Expansion de l'équipement de placage de feuilles de cuivre PET pour ouvrir un espace de croissance. La société a étendu l'application de la technologie de placage continu vertical dans le domaine des PCB aux équipements spéciaux pour les matériaux à énergie nouvelle. En 2021, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 9,66 millions de RMB pour l'équipement de placage de feuilles de cuivre composites PET, et est actuellement en train de s'arrimer avec un certain nombre de grands clients de l'industrie, ce qui devrait permettre de réaliser une livraison par lots. Parallèlement, la société développe un équipement de pulvérisation magnétron pour le pré-canal de cuivrage du PET, et devrait fournir ultérieurement des ensembles complets d'équipements pour les feuilles de cuivre du PET.
Photovoltaïque : l'avantage du processus de placage de base, la disposition de l'équipement de placage de cuivre HJT.
L'un des goulets d'étranglement de la production de masse de HJT est la consommation unique de pâte d'argent à basse température. Le cuivrage utilise un processus similaire à celui des semi-conducteurs pour produire des électrodes métallisées au cuivre, y compris la production de couches d'ensemencement, le développement de l'exposition, le placage, le désenrobage et d'autres processus, ce qui permet de réduire le coût du remplacement de l'argent par le cuivre et offre de bonnes perspectives d'application.
②L'expansion de l'équipement de cuivrage de HJT devrait ouvrir l'espace de croissance de l'entreprise. Selon le procès-verbal de recherche des investisseurs de la société divulgué le 22 mars 2022, la machine d'essai de la société pour les équipements de cuivrage photovoltaïque a été livrée et fonctionne bien. L'équipement de cuivrage photovoltaïque pour répondre aux exigences de vitesse, de rendement, de taux de fragmentation, etc., l'entreprise a les conditions pour produire une machine de production de masse. L'équipement de cuivrage photovoltaïque devrait ouvrir l'espace de croissance à long terme de l'entreprise.
Prévisions de bénéfices : L'entreprise s'appuie sur l'accumulation technique de la métallisation des circuits imprimés pour développer le marché de la métallisation du lithium et du photovoltaïque. Grâce à la croissance de la valeur de production des PCB, au développement de l'industrie haut de gamme et à l'expansion des catégories de produits, l'activité PCB de la société va connaître une croissance régulière. L'industrie des feuilles de cuivre en PET au lithium et du placage de cuivre photovoltaïque a de bonnes perspectives et un large espace de croissance. Le chiffre d'affaires de la société devrait être de 1,119, 1,605 et 2,150 milliards de yuans de 2022 à 2024, avec un bénéfice net de 232, 341 et 449 millions de yuans, ce qui correspond à un PE de 75, 51 et 39 fois, respectivement. C'est la première fois que je suis couvert, je donne la note "Hold".
Risques : Risque de baisse de la demande d'équipements de placage de PCB, risque de développement moins important que prévu de la feuille de cuivre laminée PET, risque de concurrence accrue dans l'industrie, risque de détérioration de l'environnement commercial en raison de l'intensification de l'épidémie de COVID-19, risque de déviation dans l'estimation de l'échelle de l'industrie, risque de mise à jour intempestive des informations utilisées dans le rapport de recherche.
