Examen de la mise à jour des résultats intermédiaires : les performances du deuxième trimestre dépassent les attentes après une reprise accélérée après l’épidémie
Événement : China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) a publié 2022 résultats semestriels instantanés, la société a réalisé un revenu de 27,65 milliards de yuans / -22,17% au premier semestre de l’année, pour réaliser un bénéfice net attribuable à la mère de 3,938 milliards de yuans / -26,49%, pour réaliser un bénéfice net attribuable à la mère de 3,928 milliards de yuans / -25,4%.
Au deuxième trimestre 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 10,869 milliards de yuans/-37,5 %, un bénéfice net attribuable à la mère de 1,375 milliard de yuans/-45,2 %, et un bénéfice net attribuable à la mère de 1,369 milliard de yuans/-46,5 %.
Commentaire.
L’épidémie a eu un impact important sur le fonctionnement des boutiques hors taxes de la société en mars et en mai. La boutique de Sanya a connu une fermeture de 9 jours du 2 au 11 avril et le réseau logistique de Shanghai a été fermé pendant 39 jours en raison de la lutte contre l’épidémie, ce qui a entraîné une baisse significative de 37 % du trafic touristique à Hainan au premier semestre. Face aux défis, l’entreprise a pris une série d’initiatives pour optimiser l’approvisionnement en marchandises, améliorer l’efficacité de la chaîne d’approvisionnement, renforcer le marketing et la promotion, et améliorer le service à la clientèle afin de minimiser l’impact de l’épidémie sur les opérations de l’entreprise. Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) L’accord de supplément au bail de la boutique hors taxes en juin devrait se refléter dans le rapport à moyen terme, devrait épaissir la performance de 400500 millions de yuans.
Après le creux de la vague du mois d’avril, la vente hors taxes sur les îles périphériques a accéléré sa réparation. Si l’on regarde les statistiques douanières, les ventes hors taxes sur les îles périphériques d’avril à juin étaient respectivement de 1,058 milliard/-77,4%, 2,234 milliards/-55,2% et 3,151 milliards/-11%, le mois d’avril étant le point bas des ventes du premier semestre. Depuis la fin du mois de mai, avec l’atténuation de l’épidémie en Chine, en particulier l’introduction intensive d’une série de politiques visant à stimuler la consommation et à stabiliser la croissance, comme la reprise du travail et de la production à Shanghai et l’émission de bons de consommation à Hainan et dans de nombreux autres endroits, ainsi que la reprise du tourisme interprovincial en Chine, les ventes des magasins de la société ont rebondi de manière significative, le chiffre d’affaires de juin ayant augmenté de 13 % en glissement annuel.
La marge brute a continué à s’améliorer d’une année sur l’autre grâce à un contrôle rigoureux des coûts. La marge brute de l’activité principale de la société s’est améliorée de 5,5 % en glissement annuel par rapport au second semestre de l’année dernière, bien qu’au deuxième trimestre, lorsque le trafic des clients a considérablement baissé, la société n’a pas augmenté de manière significative ses efforts de réduction, mais a cherché à équilibrer l’échelle, la rentabilité et la croissance par le biais d’une concurrence ordonnée, en accordant plus d’attention à l’amélioration de la qualité opérationnelle, en optimisant constamment les conditions d’achat et en adoptant activement des stratégies de marketing précises pour garantir un équilibre stable entre les prix des produits de base et les bénéfices.
Au second semestre, l’entreprise a de quoi se réjouir, ce qui lui ouvre des perspectives de croissance. Après l’épidémie, sous la direction du gouvernement provincial de Hainan, le premier festival du shopping hors taxes pour les îles périphériques a été ouvert le 28 juin. Il durera six mois et incitera à la consommation hors taxes par le biais de diverses activités et de l’émission de bons de consommation. Marchés d’outre-mer, en renforçant son influence et sa compétitivité sur le marché international
Conseil d’investissement : continuez à être optimiste quant au développement de l’industrie chinoise des produits hors taxes et aux atouts fondamentaux de la société dans le domaine des produits hors taxes, et les fluctuations épidémiques à court terme n’affecteront pas le développement à moyen et long terme de la société. La société a reçu la note “achat”. Le bénéfice net de la société devrait s’élever à 10,1 milliards/14,2 milliards/18,3 milliards de RMB entre 2022 et 2024, ce qui correspond à un PE de 41/30/23 fois.
Risques : risque systémique, risque épidémique, avancement de la politique, opérations commerciales inférieures aux prévisions et autres risques.
