Expansion continue des applications en aval superposée à un essor important, avantages significatifs de l'intégration verticale de la simulation/mesure/conception.
Fournisseur de systèmes de mesure électromagnétique avec un grand essor dans les applications en aval
Les solutions de mesure électronique sont fournies sous la forme d'instruments individuels et de systèmes de mesure. Face à des besoins de mesure complexes, tels que les mesures d'étalonnage des réseaux phasés dans le secteur militaire, les mesures des performances de furtivité des équipements et d'autres applications, il est nécessaire de combiner la technologie des algorithmes, l'environnement de mesure et de développer des solutions de mesure au niveau du système basées sur un ou plusieurs instruments de mesure. Si l'on se réfère à la stratégie de produit des leaders du secteur à l'étranger, ils sont tous en train de passer d'un produit unique à la fourniture de solutions de mesure au niveau du système. Les systèmes de mesure actuels de l'entreprise sont principalement orientés vers les antennes à réseaux phasés, les satellites en orbite basse, les tests de furtivité et d'autres domaines. Avec l'essor de la technologie de l'information militaire et de la chaîne industrielle des satellites, les systèmes de mesure connexes en aval sont très demandés.
Les scénarios d'application en aval de la mesure électromagnétique continuent de s'étendre, les tests de furtivité et la mesure RF par satellite connaissent un grand essor.
La société est depuis longtemps engagée dans les systèmes de mesure électromagnétique dans des scénarios complexes, fournissant aux clients des solutions de mesure au niveau du système par le biais de sa technologie algorithmique auto-développée, de ses logiciels d'analyse de données, de ses contrôleurs, de ses composants mécaniques, de ses instruments de mesure électroniques et de ses chambres noires. Actuellement, l'activité de mesure d'étalonnage des réseaux phasés représente la plus grande partie des systèmes de mesure électromagnétique de la société, tandis que les systèmes de mesure de la furtivité et les systèmes de mesure RF liés aux charges utiles des satellites sont en plein essor et devraient devenir une composante importante de l'activité de mesure électromagnétique à l'avenir.
La tendance étant à la furtivité des équipements, la demande de mesure de l'interface de diffusion radar est importante. Actuellement, la capacité de furtivité est devenue l'un des indicateurs importants pour mesurer la performance des armes et des équipements modernes, y compris les avions, les missiles, les navires, les chars, etc. commencent à prendre la performance de furtivité comme l'un des objectifs de conception, et la demande de mesure de la performance de furtivité augmente rapidement à mesure que le degré de furtivité augmente. Plus précisément, la demande de mesures de la performance de la furtivité provient : 1) de la phase de R&D, du modèle initial à échelle réduite au prototype final, qui nécessite des cycles répétés d'essais, d'itération de la conception et de réessais de la performance de la furtivité. 2) de la phase de production, pour chaque composant ou aéronef complet qui sort de la chaîne de production, il doit faire l'objet de mesures pertinentes de la performance de la furtivité. 3) de la phase de maintenance, compte tenu de l'usure générée lors de la formation des équipements, il est nécessaire de Périodiquement, les performances de furtivité de l'équipement concerné sont testées partiellement ou dans leur ensemble pour aider le service de maintenance à effectuer les réparations nécessaires. Dans l'ensemble, à mesure que le nombre d'équipements furtifs en cours de développement, de production de masse et d'installation augmente, la demande de systèmes de mesure des performances furtives devrait augmenter rapidement.
Satellite à orbite basse dans le développement de la voie rapide, les besoins de mesure RF en premier. Ces dernières années, le nombre de lancements de satellites orbitaux mondiaux n'a cessé d'augmenter, principalement parce que la valeur des satellites à orbite basse dans le domaine des communications à faible latence, de l'armée, de l'Internet des objets a progressivement émergé, et l'attribution du spectre et de l'orbite à orbite basse en utilisant le principe du "premier à lancer", de sorte que les principales économies mondiales sont dans le domaine des satellites à orbite basse pour lancer une disposition active. En Chine, en avril 2021, China StarNet Group s'est établi dans la nouvelle zone de Xiongan ; en novembre de la même année, l'Union internationale des télécommunications a officiellement reçu le dossier d'attribution du spectre de StarNet Group pour le nouveau plan de constellation, avec un total de 12 992 satellites dont le lancement est prévu. Nous pensons que l'établissement de China StarNet signifie que la Chine a également commencé à construire sa propre constellation de satellites, et que la construction à grande échelle devrait faire grimper le boom de l'industrie. Compte tenu de l'acquisition par la société de Hongjie Electronics en 2021, qui fournit principalement des systèmes de mesure RF aux fabricants liés aux charges utiles des satellites, sa demande précédera la construction effective de la constellation et devrait être la première à bénéficier de l'essor du secteur.
L'avantage de l'intégration de la chaîne de l'industrie de la simulation, de la mesure et de la conception est important, les produits généraux d'IAO et les produits liés aux réseaux phasés constituent le moteur de la mise à niveau du modèle commercial de la société.
Au quatrième trimestre 2021, grâce à des années d'accumulation dans le domaine des logiciels d'IAO dédiés et des mesures électromagnétiques, la société a officiellement lancé le logiciel de simulation électromagnétique 3D polyvalent RDSim version 1.0 lors de la conférence nationale annuelle sur les antennes. D'un point de vue technique, RDSim est similaire à FEKO, utilisant la méthode des moments comme méthode de solution, qui a les caractéristiques d'une grande efficacité de calcul de l'algorithme, de faibles exigences en matière de ressources matérielles, etc., et a de forts avantages de performance dans la résolution de certains grands problèmes de rayonnement électromagnétique et de diffusion. Nous pensons que le cœur des outils de simulation est la vitesse et la précision, ce qui nécessite une grande accumulation de pratique d'ingénierie en plus des mathématiques de base, de la physique et d'autres connaissances théoriques. Par conséquent, si un seul fournisseur d'IAO peut réaliser des percées auprès des clients, puis continuer à itérer en fonction des commentaires des clients, même si le volume est relativement faible, il peut également constituer une barrière très élevée. L'avantage de l'entreprise en matière de "simulation et de test" est significatif, c'est-à-dire l'utilisation de la simulation logicielle, de la simulation semi-physique et du test de système pour la vérification mutuelle, d'une part, pour vérifier la précision et l'efficacité de l'algorithme lui-même, d'autre part, pour réaliser rapidement l'optimisation et la mise à niveau de l'algorithme. Selon les informations fournies par la société dans le cadre de ses relations avec les investisseurs, RDSim a réalisé un chiffre d'affaires au premier trimestre 2022, et nous pensons que son lancement réussi signifie que la société a ouvert verticalement les liens entre la simulation et les tests et mesures. Dans le même temps, la société a également la capacité de fournir la conception de produits liés aux réseaux phasés, qu'il s'agisse de systèmes de mesure et de logiciels de simulation ou de conception de produits, dans la chaîne industrielle des réseaux phasés, la société a l'avantage de l'intégration verticale de la chaîne industrielle correspondante. Actuellement, les logiciels de simulation et les produits d'antennes réseau à commande de phase de la société sont en période d'investissement ; si nous regardons vers l'avenir, nous sommes optimistes et pensons que la société va accélérer l'atterrissage des logiciels de simulation et des produits d'antennes réseau à commande de phase avec l'avantage de l'intégration verticale dans la chaîne industrielle, de manière à améliorer le volume de valeur dans les clients individuels d'une part, et à passer de produits basés sur des projets à des produits standardisés pour réaliser une mise à niveau du modèle commercial.
Conseil d'investissement : Alors que la chaîne industrielle chinoise continue de grimper, la valeur de la chaîne industrielle de simulation doit être explorée. L'entreprise est un pionnier dans le domaine des logiciels CAE électromagnétiques en Chine et dispose de certains avantages de premier plan. Le système de mesure et d'étalonnage de l'entreprise est largement utilisé en aval et jouit d'une grande prospérité. En général, que ce soit dans le domaine de la simulation ou de la mesure et de l'étalonnage, l'entreprise se trouve dans un secteur où l'espace de localisation est énorme et où le boom est très élevé. Dans le même temps, la société dispose également de capacités de conception d'antennes réseau à commande de phase et présente des avantages en matière d'intégration verticale de la simulation, des mesures et de la conception. Nous prévoyons que le chiffre d'affaires de la société pour 20222024 sera de 465659/954 millions de yuans et que le bénéfice net sera de 0,81/1,15/173 millions de yuans, en maintenant la note Buy-A. Comme la société est toujours en période de croissance, nous donnons au bénéfice net de 202270 fois le PE, ce qui correspond au prix cible à 6 mois de 109,9 yuans / action.
Risques : 1) la recherche et le développement de la technologie clé des logiciels industriels et le développement du modèle commercial ne sont pas conformes aux attentes ; 2) la continuité de la politique des logiciels connexes et l'incertitude du soutien ; 3) la promotion de l'application des produits et la construction écologique de l'industrie ne sont pas conformes aux attentes ; 4) l'offre de talents professionnels est insuffisante.
