Des résultats semestriels conformes aux attentes, trois grandes activités en plein essor
Points forts des investissements
Les performances de la société se situent à la médiane des prévisions : le rapport semestriel de la société a réalisé un chiffre d’affaires de 6,895 milliards RMB, en hausse de 76 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’est élevé à 1,396 milliard RMB, en hausse de 80 % en glissement annuel, les performances se situant à la médiane de la fourchette des prévisions. La marge brute sur les ventes s’élève à 37,45 % et la marge nette sur les ventes à 21,95 %. Au deuxième trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,764 milliards de yuans, en hausse de 72 % en glissement annuel et de 20 % en glissement annuel, et le bénéfice net attribuable à la société mère s’élève à 759 millions de yuans, en hausse de 72 % en glissement annuel et de 19 % en glissement annuel. 21,92 %, en baisse de 0,06 % par rapport à l’année précédente.
Le volume et le prix des électrodes négatives augmentent, le taux d’intégration devrait s’améliorer : la société 2022H1 vend 55 000 tonnes de matériaux d’électrodes négatives, soit une hausse de 22,6 % en glissement annuel, le prix unitaire de 58 300 yuans/tonne, soit une hausse de 7,6 %. Le bénéfice net par tonne était d’environ 13 000 yuans/tonne. Les ventes de l’entreprise devraient atteindre environ 150000 tonnes en 2022, soit une augmentation de 54,3 % en glissement annuel. Avec la libération de la capacité de graphitisation de la société, le ratio d’intégration devrait augmenter progressivement de 66% en 2021 à environ 70% en 2022. Après 2023, avec la libération du projet d’intégration de Sichuan Zichen, le ratio d’intégration de la société devrait atteindre plus de 90%, augmentant ainsi davantage le niveau de profit par tonne.
Forte croissance de l’activité de diaphragme revêtu et de traitement, promotion synergique du film de base de diaphragme et des matériaux de revêtement : les ventes de diaphragme revêtu et de traitement de l’entreprise en 2022H1 ont atteint 1 729 millions de mètres carrés, soit une augmentation d’environ 116,7 % en glissement annuel. Le prix unitaire est d’environ 0,91 RMB/m². Le volume des ventes devrait atteindre 4 milliards de mètres carrés en 2022, soit une croissance d’environ 84,2 % en glissement annuel. Le projet d’intégration de films de base et de revêtements de Sichuan Zhuoqin, phase I de 400 millions de m², devrait permettre la mise en service des équipements et la production d’essai d’ici la fin 2022. PVDF, la filiale Guangdonghectechnologyholdingco.Ltd(600673) résine fluorée 2022H1 pour réaliser un chiffre d’affaires de 1,105 milliard de yuans, un bénéfice net de 235 millions de yuans, à la société devrait contribuer 129 millions de yuans de bénéfice net attribuable à la mère. La promotion synergique du film de base, des matériaux de revêtement en céramique, du PVDF et d’autres matériaux de soutien renforce l’avance dans ce domaine.
Forte croissance de l’activité d’équipement d’automatisation du lithium, qui sera séparée et cotée en bourse : l’activité d’équipement d’automatisation du lithium de la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,046 milliard de yuans, en hausse de 93,1 % en glissement annuel. L’entreprise dispose d’un carnet de commandes externes de 2,841 milliards de yuans pour les machines de revêtement et de plus de 656 millions de yuans de commandes externes pour les nouveaux produits des sections intermédiaire et arrière (TTC). Afin d’intégrer les ressources et de renforcer les équipements d’automatisation du lithium, la société a l’intention de planifier la scission de sa filiale Jiangsu Jiatuo.
Conseil d’investissement : nous prévoyons le bénéfice net 20222024 de la société attribuable à la mère de 3,16, 4,17 et 5,75 milliards de yuans, une augmentation de 81%, 32% et 38% en glissement annuel, le cours actuel de l’action correspond au PE de 33 fois en 2022, la première couverture, donner “Buy-B” notation.
Risques : la demande de produits n’est pas celle attendue, la progression de l’expansion n’est pas celle attendue, la concurrence du secteur s’intensifie et d’autres risques.
