L’expansion de la capacité de production de l’énergie éolienne ouvre un espace de croissance.
Large MW technologie de roulement de l’énergie éolienne de la Chine leader, la libération de vent de mer devrait bénéficier profondément : Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) activité principale des produits de roulement de grande orientation, couvrant l’énergie éolienne, offshore, champ de la machine de bouclier, dont l’énergie éolienne contribue plus de 85% des revenus. Selon le prospectus de la société, la société est la première à produire en masse des roulements principaux à trois rangées de rouleaux cylindriques pour éoliennes à entraînement direct de grande taille, comblant ainsi une lacune sur le marché chinois, mais aussi la première en Chine à utiliser la technologie de trempe sans courroie souple pour développer et produire des roulements principaux à deux rangées de rouleaux coniques de grande taille pour les entreprises de premier plan. En 2020, Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) a piloté avec succès la production de roulements principaux à rouleaux coniques à une rangée à double support à entraînement direct de 7MW ; le 27 juillet 2022, les ” roulements principaux résistants aux typhons offshore de 12MW ” de l’entreprise ont été lancés avec succès, et le développement réussi des produits de roulements d’éoliennes maritimes de grand MW a marqué le succès de Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) dans le monde. Sur le marché mondial des roulements pour éoliennes, l’entreprise est passée du statut de suiveur technologique à celui d’innovateur indépendant. Actuellement, la société a une capacité de production de 7~12MW de roulements à rouleaux coniques sans courroie souple, et peut fournir les principaux produits de roulement pour l’énergie éolienne offshore. Selon les estimations du GWEC, 20222026, la nouvelle échelle annuelle mondiale de l’éolien marin devrait passer de 8,7GW à 31,4GW, le TCAC a atteint 37,8%, la Chine est l’un des marchés importants pour l’installation de l’éolien marin, Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) devrait bénéficier de la profondeur de la capacité d’installation de l’éolien marin.
Avec la nouvelle capacité de production continuellement mise en production, une croissance élevée et une rentabilité élevée : la société a mis en place trois séries de nouvelles capacités de production depuis son introduction en bourse : ① la première série de projets de collecte de fonds de l’introduction en bourse “2.0MW et plus de roulements de soutien de l’énergie éolienne” pour répondre à la ruée vers l’installation du vent, pour réaliser le premier bond en avant de la croissance. 2020, la société production de produits de roulement d’orientation et les ventes respectivement année sur année En 2020, la production et le volume des ventes de produits de couronnes d’orientation de l’entreprise augmenteront respectivement de 151 % et 113 %, et les recettes et les bénéfices augmenteront respectivement de 221 % et 325 %. Le projet est prévu de mettre en production 50% en 2022 et d’atteindre la production en 2023, ce qui devrait ajouter 1500 ensembles de grande capacité de roulement principal MW, ce qui est 1,6 fois le volume des ventes en 2020. 20222023 est dans la phase de libération de la capacité de production, ce qui devrait accélérer l’optimisation de la structure des produits de la société et améliorer la rentabilité, 2022Q1 a été initialement montré que les produits de l’énergie éolienne de la société marge brute globale de 36,1%, par rapport à 2021. Améliorer 4,5pct ; ③ le troisième tour de 2022 obligations convertibles disposition roulements de boîte de vitesses et composants de précision de nouveaux produits, devrait ouvrir un nouvel espace de croissance. Le projet devrait être mis en production à 30 % en 2024, à 70 % en 2025 et atteindre la production en 2026, ce qui permettra d’atteindre un chiffre d’affaires de 1,535 milliard de yuans, représentant 62 % du chiffre d’affaires de la société en 2021, avec un niveau de marge brute d’environ 34 %, supérieur à la marge brute de la société de 30,8 % en 2021, ce qui devrait améliorer encore la rentabilité de la société.
D’après nos calculs, la part de marché de l’entreprise devrait continuer à augmenter dans le contexte de l’expansion du marché. Dans le cas de ne considérer que la libération de la capacité de production nominale de l’entreprise, 20212025, Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) le revenu de l’activité éolienne devrait passer de 2,13 milliards à 4,83 milliards de yuans, les roulements principaux, les roulements de déviation, les roulements de boîte de vitesses couverts par les trois espaces de marché devraient passer de 18,2 milliards à 26,2 milliards, ce qui correspond à la part de marché de 11,7% à 18,4%.
Profondément lié à la tête des grands clients, est censé prendre la tête en profitant de l’alternative nationale pour accélérer le dividende : la conception de roulement de l’énergie éolienne R & D, l’équipement de production, le seuil de contrôle de la qualité du lot est élevé, les attributs du produit déterminer son mode de développement industriel. Selon l’Association chinoise de l’industrie du roulement, en 2020, le roulement de broche de l’énergie éolienne de la Chine, le taux de localisation du roulement de boîte de vitesses de seulement 33%, 0,58%, nous croyons que le processus de localisation des roulements de l’énergie éolienne ne formera pas une situation dominante, mais la nécessité d’efforts conjoints de la chaîne de l’industrie, l’avenir formera un multi-oligopole de la concurrence ordonnée modèle d’approvisionnement, c’est-à-dire, avec la tête de l’usine entière sur l’ensemble de la machine R & D, les capacités de conception continuent à améliorer. La demande de personnalisation de la profondeur du roulement de l’énergie éolienne est en augmentation, la tête de l’ensemble de l’usine de choisir le fournisseur de base pour former une relation commune de liaison R & D avec la tendance de l’industrie de plus en plus évident, d’accélérer le processus de substitution nationale. Pour les fournisseurs de roulements, en liant la tête des grands clients, est propice à la formation de “R & D – lot – R & D – lot à nouveau” cycle vertueux, dans le processus de localisation est prévu de maintenir une position de leader. De Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) principaux clients de roulements, le premier client principal majeur est Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) , les deux réalisent une liaison mutuelle d’actionnariat, tandis que la société aussi comme le seul fournisseur de roulements à participer à la guerre Sany Heavy Energy IPO match, les deux parties ont l’intention de commencer dans le domaine principal de roulement de l’approvisionnement et les ventes et la relation de coopération R & D.
Conseil d’investissement : nous nous attendons à ce que les revenus de la société pour 20222024 soient respectivement de 3,313, 4,336, 5,714 milliards de yuans, avec un taux de croissance de 33,7%, 30,9%, 31,8%, un bénéfice net de 7,04, 966, 1,324 milliards de yuans, avec un taux de croissance de 37,0%, 37,1%, 37,1%, correspondant à un PE de 43,3, 31,6, 23 fois. 31,6, 23 fois. Maintenir la note d’investissement Buy-A avec un prix cible à 12 mois de RMB117,2, ce qui équivaut à un ratio P/E dynamique de 40X et 30X en 20232024.
