Rapport de mise à jour de l’entreprise : les résultats intermédiaires ont dépassé les attentes, les projets de plaquettes de silicium de type N et de double glyphosate ont progressé sans heurts.
Les résultats semestriels ont dépassé les attentes, la configuration de l’industrie photovoltaïque devrait stimuler la valorisation pour favoriser la croissance, maintien de la note “Buy”.
Le 28 juillet, la société a publié son rapport semestriel pour 2022. Elle a réalisé un chiffre d’affaires de 7,479 milliards de yuans, en hausse de 89,36 % en glissement annuel, et un bénéfice net attribuable à la mère de 2,635 milliards de yuans, en hausse de 188,80 % en glissement annuel. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1,592 milliard de RMB, en hausse de 139,02 % en glissement annuel et de 52,67 % en séquentiel, ce qui représente un nouveau trimestre record. Nous maintenons les prévisions de bénéfices, le bénéfice net attendu pour 20222024 est de 5,009, 5,519, 6,39 milliards de yuans, correspondant à un BPA de 0,57, 0,62, 0,72 yuans par action, le cours actuel de l’action correspond à un PE 20222024 de 6,8, 6,2, 5,4 fois. La rentabilité de la société est à la pointe du secteur, son projet de double glyphosate a achevé le rapport d’étude de faisabilité et les procédures de dépôt, et la configuration de l’industrie photovoltaïque a contribué à améliorer la valorisation, avec un large espace pour la croissance future.
Augmentation du volume et du prix des principaux produits, hausse du coût des matières premières, performance record de l’entreprise, croissance régulière de la rentabilité.
Selon l’annonce de la société, en 2022H1, les prix moyens des principaux produits, à savoir la soude, le chlorure d’ammonium, le bisphosphonate et la poudre de glyphosate, étaient respectivement de 2 377,64, 1 280,67, 34 169,16 et 60 064,00 RMB par tonne, soit une augmentation de 57,41%, 92,26%, 119,39% et 99,06% en glissement annuel ; en termes de production et de ventes, les ventes externes des produits susmentionnés au premier semestre ont atteint 1,5 milliard d’euros. En ce qui concerne les matières premières, les prix du gaz naturel, de l’électricité, du charbon brut et du phosphore jaune ont augmenté respectivement de 21,51 %, 2,27 %, 12,22 % et 84,89 % en glissement annuel, tandis que les coûts du gaz naturel et de l’électricité ont légèrement diminué au deuxième trimestre. Les principaux produits de la société ont augmenté en volume et en prix, et grâce à son excellente capacité de contrôle des coûts qui lui permet d’amortir l’impact de la hausse des prix des matières premières, la société a enregistré une croissance significative de ses revenus et de ses performances d’une année sur l’autre, et a régulièrement amélioré sa rentabilité, avec une marge bénéficiaire brute atteignant 48,36% et une marge bénéficiaire nette atteignant 35,31% en 2022H1, soit respectivement +13,71pcts et +12,03pcts.
Succès de l’essai de production du projet de plaquettes de silicium monocristallin de type N plus, le projet de double glyphosate progresse bien, l’évaluation devrait s’améliorer.
Selon l’annonce de l’entreprise, le projet de plaquettes de silicium monocristallin Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) super efficace N+ de Fuxing Technology a démarré avec une échelle de 1,5-2GW, et la ligne de panneaux de verre PV de 1 000t/d et la ligne d’emballage de modules de 1GW dans le projet de matériaux et de produits d’emballage PV de 8GW de Chongqing sont maintenant en production d’essai et devraient être mises en service dans un avenir proche ; le projet de glyphosate double de 500000t/an a terminé l’étude de faisabilité du projet et le dépôt. Le projet de bisphosphonate de 500000 tonnes par an a terminé son rapport d’étude de faisabilité et ses procédures de dépôt, avec l’ajout proposé d’une usine verte de recyclage complet et l’amélioration du niveau de sécurité global du projet. Nous pensons qu’avec la progression ordonnée d’une série de projets tels que la tranche de silicium de type N, le verre photovoltaïque et le double glyphosate, la valorisation de la société sera encore améliorée et il existe un large champ de croissance future.
Risques : chute importante des prix des produits, avancement du projet non conforme aux attentes, validation du produit non conforme aux attentes, etc.
