Camp de base des composants électroniques militaires, les perspectives de développement à partir de sectorformes sont brillantes
Points forts des investissements
Quatorze cinq équipements militaires sont rapidement mis sur le marché, la société, en tant que leader de l'électronique militaire, profitera pleinement des dividendes de l'industrie. Sous l'impulsion de l'objectif de 100 ans de construction militaire et de la politique de construction d'une armée moderne, les équipements militaires seront rapidement mis sur le marché au cours du 14e plan quinquennal. L'activité traditionnelle de la société est la puce capacitive résistive, qui représente actuellement la plus grande partie des revenus ; le taux de croissance de l'activité des semi-conducteurs, des circuits intégrés et des modules de puissance, et l'espace de marché correspondant dans le segment, la suite deviendra le principal moteur de la croissance de la société ; l'activité des nouvelles énergies en 2021 a réussi à transformer une perte en profit, et a commencé à contribuer à la performance de la société. L'entreprise dispose d'une large gamme de produits, avec un large éventail d'applications en aval et une forte stabilité des performances.
Aménagement précoce de zones de moyenne et haute gamme, construisant la deuxième courbe de croissance du développement de l'entreprise. La société a accéléré la recherche et le développement de nouveaux produits haut de gamme tels que les IGBT haute performance à base de silicium, les relais à semi-conducteurs, les transformateurs RF et les commutateurs rotatifs à cames, et a fait progresser des technologies clés telles que la conception et la fabrication de puces IGBT haute tension et haute intensité. En 2018, l'entreprise a pris une participation dans Chengdu Sen pour aménager le domaine des IGBT militaires, et à la fin de 2021, il y a 34 produits de puces IGBT, dont la performance peut être entièrement comparée aux produits Infineon d'Allemagne, et a réalisé la localisation des produits IGBT de 6e génération ; en avril 2022, l'entreprise a augmenté son investissement dans Aurora de 18 millions RMB en espèces pour renforcer la capacité de R&D indépendante des puces MOSFET et promouvoir l'industrialisation des MOSFET. En avril 2022, nous avons investi 18 millions de RMB dans Aurora pour renforcer la capacité indépendante de recherche et de développement des puces MOSFET et promouvoir le développement de l'industrialisation des MOSFET. Grâce à l'ajustement structurel, à la transformation et à la mise à niveau des produits et au remplacement des lignes de production, dans le contexte des équipements haut de gamme faisant l'objet d'un embargo de la part des pays étrangers, le taux de localisation doit être considérablement augmenté, les produits à haute valeur ajoutée et à haute performance deviendront la deuxième courbe de croissance de l'entreprise.
Le projet d'investissement annoncé de 2,5 milliards d'euros, l'expansion des capacités haut de gamme et la production intelligente devraient doubler les bénéfices. (288 millions RMB) et le fonds de roulement supplémentaire (200 millions RMB). La mise en œuvre de ce projet permettra, d'une part, de répondre précisément à la demande en aval et d'augmenter la part de marché de la société et, d'autre part, de renforcer la capacité de production et la force de fabrication intelligente de la société dans le domaine des semi-conducteurs et des composants électromécaniques et d'améliorer la position de la société dans le domaine des dispositifs de puissance à semi-conducteurs haut de gamme.
Prévisions de bénéfices et évaluation de l'investissement : Sur la base de la position de leader de la société dans le domaine de l'électronique militaire et du développement rapide attendu de l'industrie en aval, nous prévoyons un chiffre d'affaires de 7,6/9,4/11,3 milliards de yuans pour 20222024 ; un bénéfice net attribuable à la mère de 24/30/36 milliards de yuans ; un BPA correspondant de 4,68/5,82/6,99 yuans ; un PE correspondant de 26X, 21X, 17X, respectivement. C'est la première fois que je couvre l'événement et je donne la note "Achat".
Risques : 1) La libération de la demande en aval n'est pas conforme aux prévisions ; 2) L'expansion de la capacité n'est pas conforme aux prévisions ; 3) Les progrès du développement de produits à haute performance ne sont pas conformes aux prévisions.
