Offres de haute qualité dans le domaine des châssis intelligents
Première entreprise chinoise de pièces en caoutchouc non pneumatique, des acquisitions mondiales pour développer la chaîne industrielle en amont et en aval : l’entreprise considère les produits en caoutchouc non pneumatique comme la pierre angulaire de son activité et continue d’élargir ses catégories de produits par des acquisitions à l’étranger. La société a acquis des sociétés étrangères telles que KACO, WEGU, AMK et TFH, a maîtrisé les technologies de base des charnières à billes et des unités d’alimentation en air, et a continuellement accéléré le processus d’implantation en Chine en créant des filiales chinoises telles que Anhui Jiake, Anhui WEGU, Anhui Tesitong et Atotech Anhui, formant la structure de produits multiples tels que le système d’étanchéité, le système de gestion thermique, l’activité légère et la suspension pneumatique, avec un effet de synergie commerciale évident. L’effet de synergie commerciale est évident.
Les deux principales activités de base connaissent une croissance régulière. Activité de scellement : la société est engagée dans l’activité de scellement depuis sa création et a établi une position de leader dans l’industrie du scellement grâce à des acquisitions à l’étranger. L’entreprise a activement mis en place des produits d’étanchéité pour les véhicules à énergie nouvelle, et la valeur du support pour un seul véhicule est passée de China Yangtze Power Co.Ltd(600900) RMB pour les véhicules à carburant traditionnel à 8001000 RMB, avec des clients comme Azera, SAIC et d’autres grandes marques d’énergie nouvelle. Activité de caoutchouc d’amortissement des vibrations : La société est profondément engagée dans le système d’amortissement des vibrations automobiles, et a acquis l’Allemagne WEGU en 2015 pour renforcer la technologie d’amortissement des vibrations en caoutchouc, son produit principal la technologie d’absorption de puissance en silicone pour le domaine automobile pour fournir des solutions rapides et efficaces de bruit de vibration, l’atterrissage de la filiale chinoise Anhui WEGU devrait contribuer plus de revenus pour la société.
Trois entreprises supplémentaires sont prêtes à se développer. Acquisition de TFH en Allemagne pour accélérer la mise en place de la gestion thermique. Les modules de batterie des nouvelles énergies nécessitent un contrôle de la température plus élevé que les voitures traditionnelles, et la valeur d’un seul véhicule est passée à 1 000-1 600 RMB, soit 3 à 5 fois celle des véhicules à carburant ; la société nationale de débarquement Anhui Testui a commencé à contribuer aux recettes, atteignant des recettes de 435 millions de RMB en 2021, soit +28,1 % en glissement annuel. L’acquisition de Sichuan Wangjin en 2019, l’assemblage de la charnière à tête sphérique présente des barrières techniques élevées ; bénéficiant de la tendance à l’allègement de l’industrie + de l’augmentation de la valeur du véhicule unique + des avantages techniques de la société, le revenu de l’activité d’allègement de la société devrait augmenter rapidement ; l’acquisition d’AMK pour maîtriser la technologie de base des unités d’alimentation en air, l’activité de suspension pneumatique devrait connaître un volume rapide ; l’avantage technologique des unités d’alimentation en air d’AMK est évident, avec Volvo, Mercedes-Benz et d’autres véhicules haut de gamme. La technologie de l’unité d’alimentation en air AMK présente des avantages évidents, correspondant à Volvo, Mercedes-Benz et d’autres clients haut de gamme. La ligne d’assemblage de l’unité d’alimentation en air de la société en Chine a atterri, et atteindra un revenu de 0,28 milliard en 2021 ; et l’acquisition de l’activité de ressort pneumatique de Bridgestone layout, pour améliorer la compétitivité des produits de suspension pneumatique. Bénéficiant du haut de gamme des marques indépendantes, de la division de l’offre de la voiture entière et de la demande de réduction des coûts, ainsi que de l’atterrissage de la filiale de localisation, l’activité de suspension pneumatique devrait connaître un volume rapide.
Prévisions de bénéfices et évaluation de l’investissement : 1) activité de scellement : maîtrise de la technologie de scellement dynamique, mise en place active de nouvelles énergies, croissance de la valeur en volume d’un seul véhicule. 2) activité de caoutchouc d’amortissement des vibrations : approfondissement de l’amortissement des vibrations automobiles, fusions et acquisitions à l’étranger pour réaliser l’atterrissage de la localisation, croissance stable. 3) gestion thermique + poids léger + suspension pneumatique : augmentation du taux de pénétration des nouvelles énergies, expansion rapide de l’échelle commerciale. Sur la base des hypothèses de base ci-dessus, nous prévoyons que le chiffre d’affaires 20222024 de la société sera de 14,3/16,2/19,3 milliards de yuans, soit respectivement +14%/+13%/+19% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère de 1,17/14,1/1,63 milliards de yuans, soit respectivement +21%/+21%/+15% en glissement annuel, ce qui correspond à un BPA de 0,9/1,1/1,2 yuans, soit un PE de 26/21/18 fois. 21/18 fois. C’est la première fois que je couvre l’événement et je donne la note “Achat”.
Risque : la production et le volume des ventes de voitures particulières ne sont pas conformes aux prévisions, la promotion de la suspension pneumatique n’est pas conforme aux prévisions.
