Incitations à l'achat d'options en place, croissance future prévue
Aperçu de l'événement
Le 31 juillet, Jiangsu King'S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) a publié l'annonce du changement de l'incitation des options d'achat d'actions, le changement implique l'objet de l'octroi, la période d'évaluation des performances et les critères d'évaluation et de nombreux autres aspects.
Analyse et jugement :
Une transition en douceur du personnel, un débarquement d'options incitatives, un moral d'entreprise cohérent.
En avril de cette année, l'ancien président du conseil d'administration de Jiangsu King'S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) depuis plus de 20 ans, Zhou Suming à vieillir hors de ses fonctions, l'ancien vice-président de la société Gu Xiangyue à prendre le relais. Avant de prendre la présidence, Gu Xiangyue a participé aux opérations quotidiennes de la société pendant plus d'un an en tant que vice-président et directeur général. Cette succession a réalisé une transition en douceur du personnel et marqué une nouvelle période de développement pour Jiangsu King'S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) . L'incitation vise à accorder 7,7 millions d'options sur actions à 345 personnes au maximum, l'échelle d'incitation représente environ 0,614 % du capital social total, l'incitation couvre 9,2 % du nombre total d'employés à la fin de 2021, le niveau des cadres supérieurs à celui des cadres moyens est concerné, dont les cadres de base représentent 15,82 %, les autres personnels techniques de base et les cadres de base représentent 84,18 %. Nous pensons que ce plan d'incitation couvre un large éventail de niveaux, ce qui permet d'unir les personnes de l'entreprise, de stimuler la vitalité organisationnelle et de poser des bases solides pour le développement de qualité de l'entreprise.
La norme d'évaluation élevée montre la détermination à promouvoir activement le développement à grande vitesse et de haute qualité.
L'évaluation de ce plan d'incitation implique davantage de critères, et les critères d'évaluation spécifiques sont les suivants.
(1) En prenant 2021 comme base, le taux de croissance du chiffre d'affaires pour 20222024 ne sera pas inférieur à 22 %/51,3 %/90,6 % (ce qui correspond à un taux de croissance annuel de 22 %/24 %/26 %) et pas moins que le niveau moyen du même secteur ou le 75e centile des sociétés de référence.
(2) Avec 2021 comme année de référence, le taux de croissance du bénéfice net après déduction de 2022 à 2024 ne doit pas être inférieur à 15%/32,3%/52,1% (ce qui correspond à un taux de croissance annuel de 15%/15%/15%) et ne doit pas être inférieur à la moyenne de la même industrie ou à la valeur du 75ème centile des entreprises de référence.
(3) Un rendement des actifs nets non inférieur à 21,5 % pour chacune des années 20222024, et non inférieur à la moyenne du même secteur ou au 75e centile des sociétés de référence.
(4) Le rapport entre les recettes de l'activité principale et les recettes d'exploitation ne doit pas être inférieur à 95 % en 20222024.
Les critères d'évaluation modifiés sont élevés : ils ne se limitent pas à la comparaison avec les performances opérationnelles historiques de l'entreprise, mais fixent également les mêmes critères d'évaluation pour le classement du taux de croissance de l'entreprise dans le même secteur ; ils ne se limitent pas à l'évaluation du chiffre d'affaires et du bénéfice net après déduction, mais fixent également les mêmes critères d'évaluation pour le rendement des actifs nets et le ratio du chiffre d'affaires des activités principales. Nous pensons que cet arrangement démontre la détermination de la société à atteindre à la fois des taux de croissance élevés et une croissance de haute qualité à l'avenir, et à profiter du bêta de l'industrie des boissons alcoolisées tout en s'efforçant de construire un avantage concurrentiel par rapport aux autres sociétés de la même industrie, se donnant ainsi une valeur Alpha.
En continuant à promouvoir la stratégie des "trois", on peut s'attendre à ce que l'objectif de 10 milliards de dollars du "14e plan quinquennal" soit atteint.
La société promeut désormais activement la stratégie des "trois", à savoir la différenciation, le haut de gamme et la nationalisation, et mène également les "quatre batailles" de la série "V", de la série "K", de la bataille d'activation de la marque " Jiangsu King'S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) " et de la "bataille de la percée" en dehors des provinces. Selon le "Plan stratégique quinquennal (20212025)" publié par la société, l'objectif de revenus de la société pour 2025 dépasse 10 milliards, visant à dépasser 15 milliards de yuans. À l'heure actuelle, les revenus de Jiangsu King'S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) sont principalement concentrés dans la province du Jiangsu, tout en faisant face à la suppression de Yanghe, le leader du vin Su. Par conséquent, nous pensons que si nous atteignons l'objectif des 10 milliards du 14e plan quinquennal, nous devons nous différencier en faisant concurrence à Yanghe dans la province d'une part, et en réalisant des gains en dehors de la province pour parvenir à la nationalisation d'autre part. Que l'objectif de 10 milliards soit atteint ou non, nous devons continuer à observer la promotion de sa stratégie "triple-play".
Conseil en investissement
En raison du transfert en douceur du personnel, de la modification du plan d'incitation à l'achat d'options et de l'amélioration de la structure globale de gouvernance d'entreprise et du mécanisme d'incitation, nous relevons nos prévisions de revenus pour 20222023 de 7,762/9,458 milliards RMB à 7,979/9,861 milliards RMB, ajoutons une prévision de revenus de 12,08 milliards RMB pour 2024 et relevons nos prévisions pour 20222023 BPA prévisionnel de 1,81/2,17 yuans à 2,07/2,59 yuans, nouvelle prévision de BPA 2024 de 3,21 yuans, correspondant au cours de clôture de 46,60 yuans/action le 2 août 2022, PE 22,54/18,02/14,51 fois, maintien de la note "achat" de la société.
Avertissement de risque
La mise à niveau des produits ne répond pas aux attentes, l'expansion du marché hors province ne répond pas aux attentes, l'impact répété de l'épidémie dépasse les attentes, les problèmes de sécurité alimentaire.
