Le dividende sur les bénéfices dépasse les attentes, la nouvelle capacité des navires sera bientôt publiée
Événement : Shanghai Zhonggu Logistics Co.Ltd(603565) publication du rapport semestriel 2022, 2022H1 a réalisé des recettes d’exploitation de 7,228 milliards de yuans, +28,98% en glissement annuel ; bénéfice net attribuable à la mère de 1,542 milliard de yuans, +40,04% en glissement annuel ; bénéfice non net déduit de 1,277 milliard de yuans, +137,02% en glissement annuel. Au deuxième trimestre 2022, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 3,937 milliards RMB, soit +32,65% en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 918 millions RMB, soit +5,5% en glissement annuel ; un bénéfice net après déduction de 778 millions RMB, soit +132,24% en glissement annuel. La société a mis en œuvre la distribution semestrielle des bénéfices et a proposé de verser un dividende en espèces de 12 RMB pour 10 actions à tous les actionnaires, pour un total de 1,703 milliard de RMB.
Les taux de fret intérieurs ont continué à s’améliorer, et le volume d’affaires n’a que légèrement diminué par rapport à l’année précédente grâce à une meilleure efficacité, et le dividende de performance a dépassé les attentes. Au cours du premier semestre 2022, l’industrie a encore déplacé la capacité du commerce intérieur vers le commerce extérieur, et les prix sont restés élevés sous la contrainte de capacité, avec l’indice de fret moyen de l’industrie PDCI pour le premier semestre de l’année +27%. En réponse à l’offre serrée de capacité, la société a amélioré l’efficacité opérationnelle en augmentant le facteur de charge des navires et en comprimant le temps d’arrêt des navires au port, etc. La société a effectué 5,79 millions d’EVP de transport au cours du premier semestre de l’année, avec un volume d’affaires en baisse de seulement 6,64% par rapport à l’année précédente, malgré une baisse de la capacité de plus de 20% par rapport à l’année précédente. Au deuxième trimestre, sous l’influence de la basse saison et de l’épidémie, les recettes d’exploitation de la société et le bénéfice net attribuable à la société mère ont été respectivement de +19,6 % et de +47,1 %, avec une excellente performance opérationnelle.
Continuer à promouvoir l’exploration du commerce extérieur, les gains de change Q2 pour augmenter les profits. Au cours du premier semestre de l’année, la société a augmenté ses investissements dans le commerce extérieur et a établi des routes supplémentaires à proximité du littoral, telles que “Nansha-Xiamen-Hu Chi Minh-Linchaban-Nansha” et “Qingdao-Hu Chi Minh-Linchaban-Qingdao”. Au 30 juin, la société avait mis en place 170200 tonnes de capacité autogérée sur les routes côtières, soit 7,38 % de la capacité totale. En ce qui concerne les affrètements à l’étranger, selon les données de Clarkson, les navires de la série provinciale de la compagnie ont renouvelé leurs affrètements en avril et mai, la période étant généralement étendue à un an et le taux d’affrètement global ajusté à 150000 USD/jour. En outre, avec l’augmentation des revenus offshore et les importantes fluctuations des taux de change, la société a réalisé des coûts financiers de -0,32 milliard de yuans au 2022T2, soit une diminution de 0,82 milliard de yuans par rapport à l’année précédente.
De nouveaux navires seront lancés au cours du second semestre de l’année, et la société entrera dans une période d’augmentation de la capacité : la commande de 18 porte-conteneurs de 4600TEU passée par la société sera mise en service à raison d’un navire par mois à partir d’octobre de cette année, et les nouveaux navires apporteront une augmentation significative de la capacité de la société, avec une grande élasticité de la capacité en 2023 et 2024. Dans le même temps, le nouveau navire remplacera l’ancien, sera détenu en propre au lieu d’être affrété, et le nouveau type de navire est plus grand, ce qui devrait permettre de réduire considérablement le coût par conteneur.
Conseil d’investissement : A court terme, les prix du commerce intérieur et extérieur ont encore une grande différence de prix, la tension de capacité de l’industrie continue, le prix du fret à maintenir un niveau élevé. À moyen terme, le nouveau navire sera bientôt mis à l’eau, et la croissance de la capacité au cours des deux prochaines années apportera un espace de performance. À long terme, le passage du transport en vrac au transport collecté + multimodal apportera des certitudes dans le secteur, et l’exploration du commerce extérieur offrira de nouvelles possibilités de croissance. Le mode de transport de la société, à savoir l’expédition directe de grands navires sur des lignes principales et le transit de petits navires sur des lignes d’apport, a été progressivement éprouvé. Son efficacité opérationnelle est meilleure que celle de ses pairs et sa part de marché devrait continuer à augmenter. Relever les prévisions de bénéfice net de la société pour 20222024 à 2,89/30,8/3,12 milliards de yuans, ce qui correspond au PE actuel de l’action de 9,1/8,6/8,5 fois, maintenir la note “Achat-A”.
Risques : fluctuations macroéconomiques entraînant une baisse de la demande du commerce intérieur ; réorientation de l’industrie vers les capacités du commerce extérieur ; détérioration de la structure de la concurrence du commerce intérieur ; baisse de l’essor du commerce extérieur ; augmentation significative des coûts du carburant.
