Examen du rapport intermédiaire : amélioration progressive des opérations, qui devrait entraîner une double hausse de la demande et de la rentabilité au second semestre
Wuxi Xinje Electric Co.Ltd(603416) Produits d’exploitation du semestre 2022 d’environ 677 millions de yuans, soit une augmentation de 6,88 % ; bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée d’environ 136 millions de yuans, soit une diminution de 12,7 % ; bénéfice de base par action de 0,97 yuan, soit une diminution de 12,61 %.
L’amélioration progressive du fonctionnement et la synergie des petits automates entraînent une croissance significative des produits servo.
Le revenu d’exploitation du premier semestre 2022 s’est élevé à environ 677 millions de RMB, soit une augmentation de 6,88 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à environ 136 millions de RMB, soit une diminution de 12,7 % en glissement annuel. Parmi eux, les recettes d’exploitation du 1er trimestre 2022 ont atteint 321 millions de RMB, soit une augmentation de 4,23 % en glissement annuel, et les recettes d’exploitation du 2e trimestre ont atteint 356 millions de RMB, soit une augmentation de 9,38 % en glissement annuel. En termes de bénéfice net attribuable à la mère, le premier trimestre 2022 a réalisé un bénéfice net attribuable à la mère de 74,79 millions de yuans, soit une augmentation de -15,66% en glissement annuel, et le deuxième trimestre 2022 a réalisé un bénéfice net attribuable à la mère de 60,86 millions de yuans, soit une augmentation de -8,8% en glissement annuel. Le deuxième trimestre a connu une légère amélioration de diverses données par rapport au premier trimestre.
Structure des produits de l’entreprise en 2022H1, les petits produits PLC atteignent un revenu d’exploitation de 260 millions, soit une augmentation de 2,76 % en glissement annuel, avec une marge brute de 58,1 % ; le revenu d’exploitation des produits servo est de 296 millions, soit une augmentation de 16,71 % ; l’interface homme-machine atteint un revenu d’exploitation de 98 millions, la fabrication intelligente atteint un revenu d’exploitation de 0,14 milliard.
Les principaux produits de la société sont tout autour de l’automatisation du contrôle industriel, impliquant l’automatisation du contrôle industriel de toutes sortes de produits composants, la synergie est forte, avec l’avance de la société dans le domaine des petits PLC nationaux, établir l’effet d’échelle, conduire le développement complet de PLC de taille moyenne et d’autres produits de contrôle industriel étroitement liés à la ligne de produits PLC étendu, le développement synergique de créer plus de courbe de produits.
La marge brute reste sous pression, la tendance à la baisse des prix des matières premières devrait s’atténuer au cours du second semestre.
2022H1 : marge brute globale de la société 37,56 %, en baisse de 3,28 % ; marge nette globale 20,03 %, en baisse de 4,48 % ; ROE pondéré 7,41 %, en baisse de 2,57 %.
Les petits produits PLC de la société continuent à occuper la position de leader en Chine, avec une forte capacité de transfert des coûts, et continuent à maintenir un niveau de profit brut élevé de 58,1%. Cependant, en raison de l’impact des prix des matières premières à un niveau élevé, la marge brute des autres produits de contrôle industriel est évidemment sous pression, la marge brute globale de l’entreprise diminue davantage.
Cette année, les prix des matières premières ont connu une importante tendance à la baisse, la pression sur les coûts a été considérablement réduite, la marge brute du second semestre devrait s’améliorer, ce qui permettra d’améliorer la rentabilité de l’entreprise.
Le marché de l’automatisation industrielle en Chine dans l’espace de pénétration à moyen et long terme est énorme, l’impact épidémique de la chaîne d’approvisionnement de l’automatisation industrielle indépendante de la demande contrôlable renforcée.
La société est profondément engagée dans la recherche et le développement, la production et la vente de produits de contrôle d’automatisation industrielle, maîtrisant les technologies de base des automates programmables, des interfaces homme-machine, des servo-systèmes, des moteurs synchrones à aimants permanents, des capteurs de vision industrielle et des équipements intelligents, etc,
L’entreprise a réalisé des avancées significatives dans la technologie des automates programmables (PLC) pour soutenir la fabrication flexible, la technologie de guidage dynamique par vision artificielle, la technologie de programmation rapide par champ graphique, la technologie de commande de mouvement coopératif multiservo et la technologie de servocommande avec des performances d’auto-antidistorsion.
À moyen et long terme, l’industrie chinoise de l’automatisation continue d’avoir un potentiel plus important et constitue un maillon essentiel du développement économique futur du pays. Premièrement, la perte du dividende démographique de la Chine favorise la transformation intelligente de l’industrie manufacturière ; deuxièmement, les politiques nationales soutiennent fortement le développement des industries manufacturières avancées et la transformation intelligente des industries manufacturières traditionnelles, et surtout, le taux de pénétration relativement faible de l’automatisation dans l’industrie manufacturière chinoise et la faible densité des Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) industriels signifient qu’il y a encore beaucoup de place pour la transformation future de l’automatisation dans les industries manufacturières. Enfin, l’impact de l’épidémie, en raison de l’impact des marques étrangères par le cycle d’expédition épidémique est généralement plus longue, les clients chinois sont également accélérer le processus de substitution nationale, l’avenir des fabricants nationaux sont attendus à saisir davantage le marché des marques étrangères traditionnelles.
Au second semestre, avec la reprise de la demande dans les secteurs de l’automobile, du 3C et des nouvelles énergies, l’industrie de l’automatisation industrielle en aval se redressera progressivement. Nous sommes optimistes quant à la reprise significative de la demande dans l’industrie nationale de l’automatisation industrielle au cours du second semestre de l’année.
Prévisions et évaluation des bénéfices
Compte tenu des nombreuses années d’expérience de l’entreprise dans le domaine des produits de contrôle de l’automatisation industrielle, elle s’est forgée un avantage concurrentiel dans les petits produits PLC, tout en développant une série de produits d’automatisation industrielle tels que les automates programmables, les interfaces homme-machine, les servo-systèmes, les moteurs synchrones à aimant permanent, les capteurs de vision industrielle et les équipements intelligents, avec une bonne synergie. L’entreprise a tendance à se développer pour devenir un fournisseur principal de composants d’automatisation industrielle nationaux.
Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société en 20222024 sera respectivement de 1,506 milliard, 1,877 milliard et 2,42 milliards, et que le bénéfice net sera de 352 millions, 452 millions et 602 millions, ce qui correspond à un PE de 18,61X, 14,5X et 10,89X, respectivement, sachant que le cours de l’action de la société est à un niveau historiquement bas après une longue période d’ajustement profond. Par rapport aux sociétés cotées en automatisation industrielle dans le même secteur est évidemment faible, la première couverture, donner “acheter” de notation.
Risques : 1 : la demande de l’industrie de l’automatisation industrielle n’est pas celle prévue ; 2 : la concurrence de l’industrie s’intensifie, la marge brute diminue ; 3 : les prix des matières premières, la marge brute diminue ; 4 : l’expansion des autres produits d’automatisation industrielle n’est pas celle prévue.
