Rapport de la série II : Collecte de fonds et expansion des obligations convertibles en accélérant de 1 à N
Aperçu de l’événement
La société a publié une annonce : le montant total des fonds à lever par les obligations convertibles à émettre par la société a été ajusté de 402 millions de RMB au maximum (402 millions de RMB inclus) à 384 millions de RMB au maximum (384 millions de RMB inclus), qui seront entièrement investis conformément à l’ordre de priorité après déduction des frais d’émission dans le projet de ligne de production de châssis de sièges et de batteries de véhicules à énergies nouvelles Jin Kang de Chongqing Yanpu Auto Parts Co. Ltd. et Jingmen Yanpu Automotive Parts Co.
Analyse et jugement :
Obligations convertibles pour lever des capitaux afin d’étendre la production de cadres de sièges automobiles ; une croissance élevée peut être attendue.
La société a l’intention d’émettre des obligations convertibles afin de lever jusqu’à 384 millions de yuans pour la construction de l’usine de Chongqing et de l’usine de Jingmen, pour contribuer à l’expansion des capacités de production, pour s’assurer que les deux projets de Chongqing Jinkang et de Jingmen Great Wall seront réglés, et pour contribuer à l’expansion d’autres clients. La valeur de la production du projet Jingmen Great Wall est de 680 à 810 millions de RMB (202110202610) et la valeur de la production du projet Chongqing Jinkang est de 1,94 à 2,27 milliards de RMB (20222027), dont la société est qualifiée pour fournir 100% de l’assemblage du cadre du siège à Chongqing Jinkang, soulignant son avantage concurrentiel global.
La société est un leader indépendant dans le domaine des armatures de sièges automobiles, avec une part de marché de 6+% en Chine, et est stratégiquement liée au système Lear. Depuis 2021, l’assemblage du cadre de siège de la société a percé Huawei Jinkang, Byd Company Limited(002594) et d’autres clients de la nouvelle énergie, nous jugeons les sièges avant et arrière entièrement à l’appui, devrait percer la valeur d’un seul véhicule à l’appui de mille yuans (dans le passé, les sièges arrière sont principalement, la valeur d’un seul véhicule à l’appui seulement Tus-Design Group Co.Ltd(300500) yuans), avec la libération progressive des commandes en main, cadre de siège automobile forte croissance est attendue.
Une expansion bidimensionnelle ouvre un espace de croissance à moyen et long terme
La société a établi ses premiers liens commerciaux avec Dongfeng Lear en 2007, et coopère depuis plus de 10 ans, contribuant à un chiffre d’affaires d’environ 430 millions de yuans en 2021, représentant 51% ; elle a coopéré avec Taiji Aisi, Magna et Yanfeng pendant plus de 8 ans, et a accéléré l’expansion de sa clientèle au cours des deux ou trois dernières années, en entrant chez Marquardt, Faurecia, CVG (Commercial Au cours des deux ou trois dernières années, la société a accéléré l’expansion de sa clientèle et est entrée dans les systèmes de Marquardt, Faurecia, CVG (Commercial Vehicle Group), Unseen New Energy, Hive Energy Technology, Vibaster, Bentley, Tenneco, Mandel Electronics et Hive Transmission Technology.
L’activité s’est étendue horizontalement, des armatures de sièges aux moulures de portes automobiles, en passant par les systèmes de sécurité et les segments des énergies nouvelles. Grâce aux avantages de nos propres clients et de notre technologie commerciale, nous nous étendons horizontalement aux moules de portes automobiles et aux systèmes de sécurité, et nous développons activement de nouveaux segments énergétiques tels que les modules électroniques en plastique, les rangées de cuivre et les rails de toit ouvrant automobile.
Conseil en investissement
En tant que leader indépendant dans le domaine des armatures de sièges automobiles, la société devrait accélérer sa part de marché grâce à ses performances en termes de coûts et à sa capacité de réaction rapide dans le cadre de la tendance générale à la refonte de la relation tout-rien par l’intelligence électrique. Dans le même temps, la société développe activement de nouveaux clients et de nouvelles catégories, ce qui devrait entraîner une augmentation des volumes et des prix et ouvrir un espace de croissance à moyen et long terme. Le chiffre d’affaires de la société pour les années 22-23 devrait être ajusté de 1,225/1,680 milliard de yuans à 1,393/2,503 milliards de yuans, le bénéfice net attribuable à la mère de 1,24/172 millions de yuans à 1,01/208 millions de yuans, le BPA de 1,55/2,16 yuans à 1,27/2,60 yuans, le chiffre d’affaires et le bénéfice net attribuable à la mère pour les années 24 à 3,654 et 332 millions de yuans, le BPA de 4,15 yuans, correspondant à 2022. Le PE est de 32/15/10 fois, ce qui correspond au prix de clôture de 57,68 yuans/action le 3 août 2022, ce qui maintient la note “Achat”.
Avertissement de risque
Le volume des ventes automobiles n’est pas celui escompté, la part de marché de l’armature du siège n’est pas celle attendue, la concurrence s’intensifie, le risque de fluctuation du prix des matières premières, etc.
