Résultats du premier semestre conformes aux attentes, restauration marginale de la rentabilité
Événement : Shenzhen Comix Group Co.Ltd(002301) publication du rapport semestriel 2022. La société 2022H1 a réalisé des recettes d’exploitation de 4,261 milliards de yuans, en baisse de 5,01 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la mère de 0,85 milliard de yuans, en hausse de 18,69 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la mère de 0,72 milliard de yuans après déductions, en hausse de 13,95 % en glissement annuel. Au cours du trimestre actuel de 2022Q2, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 2,113 milliards de yuans, en baisse de 12,89 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la mère de 0,30 milliard de yuans, en hausse de 73,09 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la mère de 0,15 milliard de yuans après déductions, en hausse de 13,37 % en glissement annuel. Les résultats globaux du rapport intermédiaire sont conformes aux attentes précédentes.
Les activités B2B à court terme sont sous pression en raison de l’épidémie, mais le volume des commandes de réserve augmente régulièrement.
Sous la perturbation de l’épidémie en dehors de la Chine, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4,261 milliards de RMB en 2022H1, en baisse de seulement 5,01 % en glissement annuel. (1) Collection de fournitures de bureau B2B et activité de papeterie de marque, le chiffre d’affaires de l’activité de fournitures de bureau pour le 22H1 s’est élevé à 4,139 milliards de yuans, soit une baisse de 5,18 % en glissement annuel ; la marge brute a augmenté de 0,92 % à 9,11 % ; la marge nette a augmenté de 1,07 % à 2,88 %. La société a continué à se concentrer sur le gouvernement, les entreprises centrales et d’autres grandes entreprises clientes de haute qualité au sein de l’approvisionnement a représenté une augmentation, tandis que de nouvelles offres gagnantes pour le réseau d’État, le groupe postal, COFCO et d’autres clients de haute qualité, l’échelle des commandes de réserve a augmenté de façon constante. Dans le même temps, l’entreprise a continué à développer les services de maintenance et d’entretien, le bien-être des entreprises, les produits de marketing et d’autres activités à forte valeur ajoutée, afin d’ouvrir l’amont et l’aval de la chaîne industrielle et le côté consommateur, pour répondre aux besoins d’approvisionnement à guichet unique des entreprises clientes. L’épidémie a entraîné une baisse des ventes de l’activité de marque privée de papeterie de bureau hors ligne de la société, mais la société a insisté sur l’innovation des produits, a coopéré avec de nombreux détenteurs de droits de propriété intellectuelle ayant des attributs culturels chinois tels que le chat Go Huang et les trésors nationaux pour créer des produits pop-up afin d’améliorer la valeur ajoutée des produits, et s’est engagée à créer des produits différenciés de qualité et de prix élevés afin d’améliorer la contribution des produits uniques par le biais de produits uniques vedettes et de produits pop-up principaux. 22H1 services de nuage de l’entreprise pour atteindre le revenu d’exploitation de 122 millions de yuans, une augmentation de 0,97% ; marge brute a diminué de 6,07pct en glissement annuel à 49,58% ; bénéfice net par l’augmentation de l’investissement dans la recherche et le développement, Hangzhou McMillan a augmenté l’investissement de développement et d’autres effets d’une légère perte de 0,34 milliards de yuans. GoodVision a stratégiquement abandonné les clients de petite et moyenne taille dans le contexte d’une concurrence accrue, et a continué à promouvoir la stratégie de développement “nuage + fin + industrie”, la pénétration en profondeur des marchés de l’industrie pour développer les grands clients de niveau stratégique, l’introduction de l’industrie audio et vidéo de l’équipe senior de R & D, pour promouvoir l’expansion des applications numériques du projet Guangdong. En outre, le service de commerce électronique de Hangzhou MacMillan approfondit l’innovation technologique dans les services de commerce électronique, introduit d’excellentes équipes de R&D et augmente l’investissement dans le développement de nouveaux produits tels que l’exploitation en direct et la formation au commerce électronique.
Grâce à des opérations affinées et à la transformation numérique, la marge brute globale a augmenté.
En termes de rentabilité, la marge bénéficiaire brute du 22H1 était de 10,35%, soit une augmentation de 0,78 pct en glissement annuel ; la marge bénéficiaire brute du 22T2 était de 10,47%, soit une augmentation de 0,85 pct en glissement annuel, principalement en raison de l’impact global de l’entreprise renforçant la synergie de la production, de l’approvisionnement et des ventes et affinant le fonctionnement de l’équipe, accélérant les mises à jour et itérations de produits, et promouvant continuellement la transformation numérique. En termes de charges de la période, le ratio des charges de la période de la société 22H1 était de 6,75 %, en baisse de 0,82 % en glissement annuel ; les ratios des ventes, de la gestion, de la R&D et des charges financières étaient respectivement de 4,68 %/1,97 %/1,08 %/-0,98 %, +0,17/+0,09/+0,19/-1,27 % en glissement annuel. La marge bénéficiaire nette de la société 22H1 était de 1,99 %, en hausse de 0,40 % en glissement annuel. 0,40pct ; marge bénéficiaire nette de la société au 22T2 de 1,35%, soit une augmentation de 0,64pct en glissement annuel, réparation marginale des bénéfices.
Conseil d’investissement : l’activité de collecte de bureaux B2B de la société se développe régulièrement, tout en continuant à développer l’activité de services vidéo en nuage SaaS, le raffinement des opérations et la construction numérique continuent à être promus, la rentabilité devrait maintenir le rebond. Nous prévoyons Shenzhen Comix Group Co.Ltd(002301) 20222024 un chiffre d’affaires de 8,978, 10,845, 11,966 milliards de yuans, soit une augmentation de 9,01 %, 20,80 %, 10,34 % ; un bénéfice net attribuable à la mère de 209, 288, 316 millions de yuans, soit une augmentation de 137,24 %, 37,48 %, 9,79 %, correspondant à un PE de 23,7 %. Le PE correspondant est de 23,7x, 17,2x, 15,7x, ce qui maintient la note d’investissement de “Hold-A”.
Risques : risque d’expansion de la clientèle non conforme aux prévisions ; risque d’intensification de la concurrence ; risque de demande non conforme aux prévisions ; risque d’épidémies répétées, etc.
