Shenzhen Kinwong Electronic Co.Ltd(603228) ：Le rapport intermédiaire est conforme aux attentes, la libération des capacités de production haut de gamme favorise la croissance des performances.
Points forts de l’investissement
Aperçu de l’événement
Le 5 août, la société a publié le rapport intermédiaire 2022, le revenu de la société 2022H1 de 5,13 milliards de yuans, une augmentation de 18,2% en glissement annuel, le bénéfice net de 465 millions de yuans, une augmentation de 0,6% en glissement annuel ; déduction faite du bénéfice net non-maternel de 425 millions de yuans, une augmentation de 3,0% en glissement annuel. La marge brute de la société est de 22 %, en hausse de 2,5 % par rapport à l’année précédente et en baisse de 1,6 % par rapport à l’année précédente, avec un chiffre d’affaires de 2,76 milliards RMB, en hausse de 21,8 % par rapport à l’année précédente, un bénéfice net de 290 millions RMB, en hausse de 39,3 % par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 270 millions RMB, en hausse de 48,3 % par rapport à l’année précédente.
Croissance des revenus grâce à la capacité de production et amélioration des bénéfices grâce à la baisse des prix des matières premières.
(1) La capacité de la nouvelle usine de Zhuhai augmente en douceur, la société 2022 H2 réalisant un chiffre d’affaires de 5,13 milliards de yuans, en hausse de 18,2 % en glissement annuel. Grâce à l’augmentation de la capacité de production de Zhuhai Jingwang et à la hausse des prix des matières premières pendant un trimestre, la marge brute de la société en 2022H1 s’élève à 20,8 %, soit une baisse de 4 % par rapport à l’année précédente ; la marge nette s’élève à 9,3 %, soit une baisse de 2 % par rapport à l’année précédente. 2) La baisse des matières premières en vrac entraîne un redressement du niveau de la marge brute. 39,3 %, marge bénéficiaire brute de 22 %, 2,5 % de plus qu’au trimestre précédent, la tendance à l’amélioration des bénéfices est évidente.
Les clients de l’entreprise sont de haute qualité et la capacité de production haut de gamme est progressivement libérée.
(1) La société a accumulé un certain nombre de clients de haute qualité, notamment Huawei, HELLA, Tianma, OPPO, vivo, Foxconn, Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) , ZTE, Bosch, Jabil, Delphi, Siemens, Valeo et d’autres entreprises bien connues en dehors de la Chine, la haute qualité des produits de la société, a remporté à plusieurs reprises HELLA, Huawei, ZTE, OPPO, vivo, Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) . vivo, Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) , Panasonic, DJI et d’autres clients bien connus en dehors de la Chine ont obtenu le titre d’excellent fournisseur. 2) L’usine Zhuhai Jingwang High Multi-Layer (HLC) engineering et HDI (y compris SLP) est le principal support de la mise à niveau technologique de l’entreprise, la capacité de production haut de gamme de l’usine 2022H1 est progressivement libérée, la nouvelle usine grimpe en douceur, les produits ont été successivement par la vérification des clients clés.
L’innovation technique est axée sur les besoins des clients, et les produits sont continuellement améliorés.
L’investissement cumulé en R&D de la société en 2022H1 est de 240 millions, soit une augmentation de 20,96 % en glissement annuel, et le ratio des dépenses en R&D est de 4,8 %, soit le même que celui de la même période l’année dernière. La société a atteint la production de masse de cartes mSAP pour téléphones mobiles phares, de cartes de modules de communication sans fil, de cartes mères HDI de haut niveau pour smartphones, de cartes hybrides haute fréquence et haute vitesse pour stations de base 5G, de cartes ADCU pour systèmes d’aide à la conduite autonome et de cartes radar à ondes millimétriques, de cartes de modules optiques pour câbles HPC à haut débit, de MiniLED, etc. Nous avons réalisé des percées importantes dans des technologies telles que l’unité centrale haute performance (UC) et l’interface homme-machine (IDH) de haut niveau afin de répondre à la demande des clients pour des produits haut de gamme.
Conseil en investissement
Compte tenu de la volatilité de l’environnement externe, nous abaissons notre bénéfice net 22-24 à 1,127/1,406/1,734 milliards de yuans (précédemment 1,205/1,605/2,031 milliards de yuans) et maintenons notre note “Achat”.
Avertissement de risque
Nouvelle capacité de production non conforme aux prévisions, demande en aval non conforme aux prévisions, risque de ne pas lever suffisamment de fonds pour la construction du projet en temps voulu, risque de fluctuations de l’environnement externe.
