Examen du rapport semestriel pour 2022 : rentabilité stable à bonne, perspectives de libération de capacité pour 22H2
149%, en hausse de 51% par rapport à l’année précédente ; le 22H1 a réalisé un bénéfice net de 89 millions RMB, en hausse de 132% par rapport à l’année précédente ; le 22T2 a réalisé un bénéfice net de 53 millions RMB, en hausse de 155% par rapport à l’année précédente, en hausse de 49% par rapport à l’année précédente. Les résultats sont conformes aux attentes.
La marge bénéficiaire brute est restée pratiquement inchangée, résistant avec succès au risque d’augmentation du prix des matières premières. 22H1, affectée par l’augmentation du prix du pétrole, les produits d’électrodes négatives artificielles de la société, la principale matière première, le coke d’aiguille, le coke de pétrole, a augmenté de manière significative. Parmi eux, le prix du coke en aiguille est passé de 10 100 RMB/tonne au début de l’année à 13 800 RMB/tonne, et le prix du coke de pétrole est passé de 0,28 million RMB/tonne à 0,52 million RMB/tonne. En outre, le prix de la graphitisation et le prix du graphite naturel, la matière première de l’anode, ont également augmenté de manière significative, ce qui a entraîné une pression importante sur les coûts. Au 22e trimestre, la marge brute des ventes de la société a atteint 20,0 %, en baisse de seulement 0,4 point par rapport au 22e trimestre.
La demande en aval est forte et le remboursement des comptes débiteurs est bon. Selon les statistiques de SNEResearch, 22H1 le principal client de la société, LG new energy power battery, a une capacité installée de 29,2GWh, en hausse de 7% en glissement annuel ; Byd Company Limited(002594) power battery a une capacité installée de 24,0GWh, en hausse de 206% en glissement annuel. L’augmentation rapide de la capacité de production des batteries d’alimentation a entraîné une croissance explosive de la demande d’électrodes négatives, et les produits de la société étaient en pénurie. 22H1, les recouvrements des comptes clients de la société sont bons, les pertes de valeur du crédit ont diminué de 0,39 milliard de yuans par rapport à la même période de l’année précédente, soit une réduction de 324 %. 22H1, le solde de clôture de la provision pour créances douteuses de la société est de 0,41 milliard de yuans, dont le solde des comptes clients principaux BYD et LG d’environ 263 millions de yuans, soit un total de 0,13 0,13 milliard, le cas échéant. Le solde des créances clients restantes a été évalué à environ 1,38, avec une mention totale de 0,28 milliard de RMB, avec un âge moyen d’environ 2 ans. Comme le solde actuel des créances douteuses est faible et que la société adhère à la stratégie des gros clients, la structure de vieillissement ou continue à s’améliorer, les performances financières de la société devraient être stables à bonnes.
La construction de la capacité progresse régulièrement et l’inventaire des matières premières de la société a augmenté de manière significative pour répondre à la production du second semestre de l’année. 22H1, la capacité de production de la société a augmenté régulièrement de 2021 à 70.000 tonnes/an. On estime qu’à l’avenir, avec la construction progressive de la capacité de la base de Sanming et de la base du Sichuan, la capacité de production devrait atteindre 85 000 tonnes à la fin de l’année, tout en ayant 75 000 tonnes de capacité de graphitisation à l’appui. La société 22H1 solde de l’inventaire de fin de matières premières jusqu’à 101 millions de yuans, par rapport au début de la période 0,37 milliards de yuans a augmenté de 173%, en outre, le solde des produits en cours et des marchandises d’inventaire ont une forte augmentation. “Golden nine silver ten” pour la saison des ventes de l’industrie automobile, la société dispose de stocks suffisants à tous les stades, est censée se concentrer sur la satisfaction des besoins d’approvisionnement des clients. Avec la poursuite de la promotion de la capacité de production de 22H2, la société devrait expédier plus de 50 000 tonnes de matériaux d’anode en graphite 22H2.
Prévisions des bénéfices et conseils en matière d’investissement. L’entreprise s’emploie activement à accroître sa capacité de production, à optimiser la structure de ses produits, tout en augmentant le soutien à la graphitisation afin de réduire les coûts et d’accroître l’efficacité, améliorant ainsi la rentabilité de l’entreprise. Compte tenu de l’excellente qualité des clients de la société et de l’expansion régulière de la production de la société à l’avenir, nous maintenons la note “Buy”.
Risques : Risque de fluctuation du prix des matières premières ; risque de pénurie d’approvisionnement en graphite ; risque d’externalisation du traitement ; risque de baisse de la marge brute ; risque de créances.
