China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) Rapport de couverture initial : Emprunter des ressources pour faire un tremplin, le leader des terres rares profite des dividendes de la croissance des nouvelles énergies.
China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) Grande et complète disposition commerciale, en tant qu’entreprises du groupe leader de la chaîne de l’industrie mondiale des terres rares. La société s’appuie sur les ressources en terres rares de l’actionnaire de contrôle – la mine de Baiyun Ebo – pour jeter les bases du développement de la chaîne industrielle, d’une part, en intégrant continuellement la capacité de fusion et de séparation en amont, en améliorant la capacité d’approvisionnement à l’extrémité de la mine, d’autre part, en étendant continuellement la chaîne industrielle vers le bas pour élargir l’échelle des matériaux fonctionnels. À la fin de l’année 2011, la société avait une capacité de fusion et de séparation de 120000 tonnes et une capacité d’alliage de matériaux magnétiques de 41 000 tonnes, ce qui rend sa structure commerciale vaste et complète.
La fin du prix, le boom de l’industrie des terres rares, la libération ordonnée de l’offre, le prix du praséodyme facile à monter, difficile à descendre. Les terres rares dans le praséodyme et le néodyme pour le plus grand espace de marché des éléments métalliques de terres rares, 21 ans ont représenté plus de 80%.
En ce qui concerne le volume, l’entreprise va connaître une expansion rapide grâce à la nouvelle demande énergétique en terres rares. Chine terres rares regardent vers le nord, China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) groupe s’appuyant sur la mine Baiyun Ebo peut être appelé le “joyau de la couronne”, le quota minier a représenté plus de 50% de la proportion du pays à l’année, 21 ans à 60%. L’augmentation du quota de l’entreprise sur 21 ans a contribué à 58 % de l’augmentation de la demande mondiale de praséodyme en 21 ans, et la demande de praséodyme continuera de croître rapidement au cours des trois prochaines années, de sorte que le quota devrait augmenter en conséquence. En outre, la capacité de production d’alliages de matériaux magnétiques de la société est également libérée, et le nouveau projet de 8 000 tonnes a été progressivement mis en production.
Du côté des bénéfices, la rentabilité de l’entreprise passe à un autre niveau sous l’effet du mécanisme d’ajustement des coûts et des prix des matières premières en retard. Les coûts d’approvisionnement de la mine propre de l’entreprise sont meilleurs que ceux du minerai externalisé, et le prix d’achat unitaire du minerai 21H2 est de 16 000 yuans par tonne, ce qui est bien inférieur au prix du concentré Shenghe Resources Holding Co.Ltd(600392) externalisé de 29 000 yuans par tonne. Bien que le prix d’achat du minerai de siège 22H2 sera augmenté de 46% à 39 000 yuans/tonne, ce qui se traduit par un coût d’achat plus élevé d’environ 250000 yuans/tonne pour le praséodyme métal par rapport à 21 ans, et que le marché s’inquiète de l’érosion des bénéfices en amont, le prix moyen du praséodyme 22H1 a atteint 1,17 million de yuans/tonne, soit 440000 yuans/tonne de plus que le prix moyen en 21 ans, et le bénéfice de la société est toujours en expansion après l’ajustement des prix.
Nous prévoyons que le bénéfice par action de la société pour 20222024 sera respectivement de 1,86, 2,17 et 2,38 yuans, selon l’évaluation des sociétés comparables à 22 fois le PE en 2022, ce qui correspond au prix cible de 40,92 yuans, la première couverture à donner une note d’achat.
Conseils sur les risques
Ralentissement de la croissance macroéconomique, la libération de la capacité des nouveaux projets de la société ou leur digestion n’est pas conforme aux prévisions, le risque de fluctuation des prix des produits, le risque d’une forte hausse des prix des concentrés, le risque de croissance des quotas n’est pas conforme aux prévisions, le risque de changements d’hypothèses affectant les résultats de mesure, le risque d’omissions dans les statistiques des filiales et de leurs participations
