Suzhou Slac Precision Equipment Co.Ltd(300382) review report : transformation de la nouvelle coque de batterie d’énergie voie de haute croissance, innovation technologique vers la tête.
Sentier de croissance : Transformation de l’aval, expansion de l’industrie, augmentation de la part de marché, ouverture d’un espace de croissance à plusieurs reprises.
Transformation de l’aval, du “vendeur de pelle” au “vendeur d’eau” : d’un leader mondial de la fabrication d’équipements pour les boîtes de conserve et les couvercles, la société s’est transformée en une nouvelle enveloppe de batterie d’énergie, ouvrant ainsi une deuxième courbe de croissance. On s’attend à ce que l’activité de structure de batterie de la société représente 73 % des revenus en 2025, contre 8 % en 2021. Parallèlement à la libération de la production de l’activité de coque de batterie de la société, le revenu de la coque de batterie de la société devrait passer de 0,8 milliard de yuans en 2021 à 7,6 milliards de yuans en 2026. Le degré d’essor de l’enveloppe de la batterie est beaucoup plus élevé que celui de l’industrie de la fabrication d’équipements pour boîtes de conserve, ce qui ouvre plusieurs fois l’espace de croissance.
Croissance de la demande de l’industrie : 1) les scénarios d’application de la batterie au lithium pour étendre l’expansion de la taille du marché des pièces de structure de la batterie en amont, devrait atteindre 39,1 milliards de yuans en 2025 la taille du marché des pièces de structure de la batterie au lithium, le TCAC de l’industrie sur quatre ans de 35%. Parmi eux, la taille du marché des pièces structurelles des batteries d’alimentation atteindra 27,4 milliards de yuans, soit 70%, la coque cylindrique est de 7,4 milliards de yuans, la coque carrée de 17,8 milliards de yuans.
Augmentation de la part de marché : 1) pièces structurelles de la batterie : avec le lancement de la production de la coque carrée et de la grande coque cylindrique de l’entreprise, la part de marché des pièces structurelles de la batterie carrée et de la batterie cylindrique de l’entreprise devrait passer à 15 % et 35 % en 2025. 2) équipement de la boîte de conserve : tendance à la boîte de conserve en deux parties, l’entreprise étant le seul fabricant mature de boîtes de conserve et d’équipements de couverture en Asie, la part de marché en dehors de la Chine augmente et devrait atteindre 70 % en 2025. La part de marché de la Chine atteindra 70 %.
Structure de la concurrence : le secteur des pièces de structure des batteries se trouve actuellement dans une situation de double oligarchie, l’entreprise devrait prendre la tête du secteur.
Shenzhen Kedali Industry Co.Ltd(002850) est actuellement le leader de l’industrie des composants structurels de batteries, avec une part de marché mondiale d’environ 40 % et une part de marché chinoise de près de 60 %. Son chiffre d’affaires de 2021 pour les pièces structurelles de batteries s’élève à 4,3 milliards de yuans, la production annuelle de boîtiers de batteries à environ 2,5 milliards, les clients en aval comprennent Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , China Innovation Aviation, Samsung et d’autres fabricants de batteries. Ningbo Zhenyu Technology Co.Ltd(300953) est le deuxième du secteur, avec une part de marché de plus de 20 % en Chine.En 2021, le revenu des pièces structurelles s’élève à 1,7 milliard de yuans, soit plus de 90 % de l’offre Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) . La valeur actuelle du marché Shenzhen Kedali Industry Co.Ltd(002850) est d’environ 35 milliards, Ningbo Zhenyu Technology Co.Ltd(300953) est de 12 milliards, si la société avec son virage technologique DWI, passera à la tête de l’industrie, la valeur potentielle du marché de plus de dizaines de milliards.
Perspectives d’avenir : le cinquième plan d’actionnariat salarié a été adopté, avec un objectif d’évaluation des performances d’environ 13,6 milliards de RMB de revenus en 2025.
En janvier 2022, la société a annoncé le cinquième plan d’actionnariat salarié. Le plan est divisé en quatre périodes de déblocage, et sur la base des performances de la société en 2021 comme base d’évaluation, nous estimons que les objectifs d’évaluation des performances seront d’environ 2,0 milliards RMB, 3,4 milliards RMB, 8,5 milliards RMB et 13,6 milliards RMB de revenus totaux de 2022 à 2025 respectivement.
Prévision et évaluation du bénéfice
Le chiffre d’affaires de la société pour 20222024 devrait s’élever à 2,03/35,7/5,14 milliards de RMB, soit une augmentation de 102%/76%/44% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère est de 180/3,1/490 millions de RMB, soit une augmentation de 67%/73%/58% en glissement annuel, correspondant à un PE de 74/43/27 fois. La part de marché des activités traditionnelles de la société augmente régulièrement, et les activités liées aux nouvelles batteries d’énergie devraient briser le modèle concurrentiel existant lorsque le lancement sera imminent. Le taux de croissance composé de la société pour les trois prochaines années est de 66%, ce qui donne la note “acheter”.
Risque : le taux de pénétration des véhicules à énergie nouvelle n’est pas celui escompté ; l’activité de fabrication de batteries n’est pas celle escomptée ; la demande d’équipements de couverture a fortement chuté.
