Lianchuang Electronic Technology Co.Ltd(002036) ( Lianchuang Electronic Technology Co.Ltd(002036) )
Points forts de l’investissement.
Lianchuang Electronic Technology Co.Ltd(002036) est l’une des rares sociétés d’optique en Chine ayant la capacité de produire en masse du verre moulé, la société continue de développer des lentilles et des modules automobiles en réponse à la vague de développement des voitures intelligentes, et les produits ont été introduits avec succès auprès de clients finaux tels que Tesla, Azera, Byd Company Limited(002594) . Dans le contexte de la pénétration accélérée des voitures intelligentes, nous pensons que l’entreprise deviendra un fournisseur mondial de premier plan de lentilles et de modules ADAS grâce à ses avantages dans la fabrication de verre moulé et à ses excellents produits de performance.
Des avantages évidents dans la technologie du verre moulé et une liaison profonde avec des clients de qualité.
Le verre moulé est la clé des lentilles ADAS pour l’automobile, et la société possède entièrement les moules et les équipements pour produire des lentilles en verre, et sa capacité de production est la première en Chine et la deuxième dans le monde. La société est entrée dans la voie des lentilles automobiles en 2015 et a rapidement atteint la production de masse, est entrée dans la chaîne d’approvisionnement de Tesla en 2016, et a passé la certification de Nvidia et MobileyeEyeQ4-EyeQ6, et a établi une coopération à long terme avec de nombreuses entreprises automobiles mondiales, des fournisseurs de solutions et des fournisseurs de niveau 1. Deux projets sont déjà entrés en production de masse et les deux autres sont sur le point de l’être. En 2022, les ET7 et ET5, qui fournissent exclusivement sept objectifs ADAS 8MP, seront également disponibles l’un après l’autre, et les objectifs et modules embarqués entreront bientôt dans la période de lancement en volume.
La tendance à l’intelligence se confirme, et le marché de l’optique embarquée est vaste
Bénéficiant de la pénétration accélérée des voitures à conduite intelligente, le nombre de voitures équipées d’une caméra unique continue d’augmenter, nous pensons que 2022 est la première année de croissance à grande vitesse de la demande de lentilles ADAS automobiles, la taille du marché mondial des lentilles automobiles devrait être de 12,43 milliards de yuans en 2022, et atteindra 19,86 milliards de yuans en 2025, avec un TCAC de 16,9% sur 3 ans. En tant que fabricant de premier plan dans le secteur des lentilles automobiles en Chine, la société dispose d’avantages évidents dans la fabrication de produits et de modules en verre. Elle sera la première à bénéficier de la forte croissance de la demande en aval et devrait devenir un fournisseur principal de modules et de lentilles ADAS pour l’industrie automobile mondiale.
Prévisions de bénéfices, évaluation et notations
Le chiffre d’affaires de la société devrait s’élever à 11,524/12,722/14,597 milliards de RMB en 20222024, avec un taux de croissance annuel de 9,15%/10,40%/14,73% et un TCAC de 11,4% sur 3 ans ; le bénéfice net devrait s’élever à 3,76/6,02/9,58 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 234,5%/59,94%/59,18%. La méthode de valorisation absolue du DCF donne une valeur par action de 18,66 RMB, avec un PE moyen de 38 fois en 2022 pour les sociétés comparables. Considérant que la société est entrée dans une phase de croissance rapide avec la formation d’un effet d’échelle, nous donnerons à la société un PE de 60 fois en 2022 avec un prix cible de 21 RMB pour la première fois, et une note “achat”.
Risque : la pénétration des voitures à conduite intelligente n’est pas celle prévue ; risque d’augmentation du prix des matières premières en amont ; expansion de la ligne de production, la capacité de production n’est pas celle prévue ; risque de déviation de l’estimation de l’espace industriel.
