Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) ( Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
Conclusion et recommandation.
Événement : la société a publié le rapport semestriel 2022, la société 22 H1 a réalisé des revenus de 14,395 milliards de yuans, yoy +37,53%, le bénéfice net attribuable à la mère 4,015 milliards de yuans, yoy +7,53%, en ligne avec les attentes. q2 trimestre unique réalisé des revenus de 7,880 milliards de yuans, yoy +43,60%, qoq +20,97%, le bénéfice net attribuable à la mère 2,268 milliards de yuans, yoy + 13,11%, qoq+29,90%. La société est la première entreprise de transformation du charbon en oléfine en Chine, avec des avantages évidents en termes de coûts et une technologie de pointe. Elle a fait progresser l’organisation de l’industrie de l’hydrogène, ce qui conduira à un développement vert de meilleure qualité à l’avenir.
Augmentation du volume et du prix des principaux produits, double croissance des recettes : 22 ans H1 par l’épidémie et l’impact de la situation internationale, l’énergie de base mondiale, les prix des matériaux en vrac ont fortement augmenté, l’inflation s’est intensifiée, la demande du marché s’est affaiblie, le taux de croissance économique a diminué. L’épidémie de COVID-19 en Chine a eu un impact important et a nui à un certain nombre d’industries dans tout le pays. La société a surmonté les difficultés et a réalisé une double croissance de ses revenus et de ses résultats. Les données d’exploitation de la société ont montré que le prix de vente moyen du PE/PP/coke/benzène pur/bitume modifié/MTBE était de RMB7 691,45/tonne/ RMB7 616,90/tonne/ RMB2 361,31/tonne/ RMB6 952,81/tonne/ RMB5 267,92/tonne/ RMB6 634,79/tonne au 22H1, soit +7,44%/+0,29%+ en glissement annuel. 39.68%+29.95%+56.58%+35.42%. Les ventes des principaux produits de la société ont également augmenté, avec des ventes de PE/PP/Coke/Benzène pur/bitume modifié/MTBE de 37,11/34,08/260,42//3,91/5,48/4,98 millions de tonnes au premier semestre de l’année, soit respectivement +2,71%/24,97%/13,84%/-6,24%/+20,70%/+2,68% en glissement annuel. Les principaux produits de l’entreprise ont augmenté en volume et en prix, entraînant une croissance régulière des performances de l’entreprise.
La hausse des prix des matières premières affecte le bénéfice brut, le contrôle raisonnable des coûts : la croissance des performances de la société n’est pas aussi bonne que les revenus, principalement en raison de l’augmentation significative des prix des matières premières, la marge bénéficiaire brute a chuté d’une année sur l’autre, 22 ans H1 société marge bénéficiaire brute a chuté de 11,61pct en glissement annuel à 39,98%. Au cours du premier semestre, les principales matières premières de la société, à savoir le charbon de gazéification, le charbon à coke, le charbon électrique, le goudron de houille et le benzène brut, ont été achetées à un prix moyen de 692,29 / 171998 / 509,74 / 416812 / 543723 yuans/tonne, soit +36,26% / 113,59% / 43,13% / 47,70% / 49,69% en glissement annuel. Coûts, 22 H1 entreprise taux de dépenses de R & D a augmenté de 0,02pct en glissement annuel à 0,63% ; taux de dépenses de vente a diminué de 2,15pct en glissement annuel à 0,23%, principalement en raison du changement de calibre statistique, les coûts de transport, les coûts de manutention inclus dans les coûts d’exploitation ; taux de dépenses de gestion a diminué de 0,49pct en glissement annuel à 2,18%, taux de dépenses financières a diminué de 0,58pct en glissement annuel à 0,77%.
D’abondants projets en cours de construction, une disposition intégrée approfondit les coûts : au cours du premier semestre 2022, le projet de multiproduction de coke de 3 millions de tonnes par an de la société sera mis en service avec succès, et sa capacité de production continuera à être libérée. Le projet de styrène de 200000 tonnes/an en cours de construction devrait être mis en service à la fin de 2022. La construction de la phase III de Ningdong, un projet de 1 million de tonnes/an de transformation du charbon en oléfine et d’utilisation complète de l’oléfine en C2-C5 (y compris 250000 tonnes d’EVA), progresse sans problème, la mise en service du projet de transformation du charbon en méthanol étant prévue pour la fin de 2022. La phase IV du projet de transformation du charbon en oléfine de Ningdong, d’une capacité de 500000 tonnes/an, a été annoncée publiquement dans l’EIE et devrait être achevée au cours de la période du 14e plan quinquennal. Les travaux de pré-construction et de préparation pour le projet de transformation du charbon en oléfine de 4 millions de tonnes par an (3 millions de tonnes par an en phase I) en Mongolie intérieure sont terminés et le projet est en phase finale d’approbation, dans l’attente de l’approbation de l’évaluation de l’impact environnemental. Le rythme global du projet de planification de l’entreprise est stable, ce qui approfondit le schéma d’intégration et met davantage en évidence ses avantages en termes de coût et de consommation d’énergie.
La société a continué à accroître son développement vert, et en tant qu’entreprise de référence en matière d’efficacité énergétique, la société a continué à améliorer sa technologie pour réduire la consommation de matières premières et d’énergie. 1,3727 tonne de charbon brut par tonne de méthanol (équivalent à 5400 kcal/kg de charbon) a été consommée au premier semestre de l’exercice 22, soit une réduction de 0,0015 tonne par rapport à l’année précédente. L’usine d’oléfine I a consommé 2,894 tonnes de méthanol par tonne d’oléfine, soit 0,008 tonne de moins que pour la même période de l’année précédente. L’entreprise a également aménagé activement l’industrie de l’énergie hydrogène, et le premier lot de Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) usine de transformation de l’eau électrolytique en hydrogène a tous été achevé et mis en service au premier semestre 2012, contribuant au développement vert de l’entreprise. Les 240 millions de mètres cubes standard d'”hydrogène vert” et les 120 millions de mètres cubes standard d'”oxygène vert” produits par le projet seront directement fournis aux usines chimiques, remplaçant le charbon brut et le charbon combustible pour la production d’hydrogène et d’oxygène. et 5 % supplémentaires des émissions totales de carbone des usines chimiques. En outre, la société prévoit de mettre en service 30 à 40 nouvelles installations de production d’hydrogène par électrolyseur chaque année à partir de 2022, ce qui se traduira par une production supplémentaire de 300 millions de mètres cubes d’hydrogène vert par an, ce qui augmentera encore la valeur à long terme de la société dans le contexte de la “neutralité carbone”.
Prévisions de bénéfices : nous maintenons nos prévisions de bénéfices et nous nous attendons à ce que la société réalise un bénéfice net de 7,9/10,3/13,3 milliards de yuans en 20222023/2024, avec une progression de +11%/+30%+30% en glissement annuel, ce qui se traduit par un BPA de 1,07/1,40/1,81 yuans, avec un PER de 13/10/8 fois correspondant au cours actuel de l’action A, et nous maintenons la mention ” Achat “. “Classement.
Risques : 1, le prix du produit n’est pas conforme aux prévisions ; 2, la production du nouveau projet n’est pas conforme aux prévisions, etc.
