Ningbo Yunsheng Co.Ltd(600366) ( Ningbo Yunsheng Co.Ltd(600366) )
Points forts de l’investissement
Les résultats sont conformes aux attentes et bénéficient principalement de l’augmentation du volume et du prix des aimants NdFeB. La société a publié le rapport semestriel 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,206 milliards de yuans au premier semestre de l’année, soit une augmentation de 99,82% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la société mère de 240 millions de yuans, soit une augmentation de 0,67% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la société mère de 268 millions de yuans, soit une augmentation de 44,57% en glissement annuel. bénéfice net de 166 millions RMB, en baisse de 4,3 % en glissement annuel et en hausse de 125,2 % en séquentiel ; bénéfice net non déductible de 176 millions RMB, en hausse de 27,7 % en glissement annuel et de 92,6 % en séquentiel.
La croissance des revenus a été la plus rapide dans le segment des véhicules à énergie nouvelle. Les recettes sont réparties par domaine : les recettes du secteur automobile des nouvelles énergies s’élèvent à plus de 600 millions de yuans, soit une augmentation de plus de 2,5 fois par rapport à la même période de l’année précédente, et représentent plus de 18,7 % ; les recettes du secteur de l’électronique grand public s’élèvent à plus de 900 millions de yuans, soit une augmentation de près de 70 %, et représentent plus de 28 % ; les recettes des applications industrielles et autres s’élèvent à environ 1,1 milliard de yuans, soit une augmentation de plus de 50 %, et représentent plus de 34,3 %.
Promouvoir la construction de capacités de production de manière ordonnée afin d’améliorer la productivité. La capacité de production annuelle de 15 000 tonnes de matériaux magnétiques permanents à base de terres rares à haute performance du projet de fabrication intelligente de Baotou Yunsheng Technology Development Co., Ltd. a démarré sans problème ; la capacité de production de diffusion de limite de cristal a été libérée rapidement, et au premier semestre 2022, la société avait une capacité de diffusion de limite de cristal de 6 000 tonnes/an, qui devrait atteindre 10 000 tonnes/an à la fin du troisième trimestre. Il est prévu que la capacité de production de matériaux bruts de la société atteigne 34 000 tonnes d’ici 25 ans.
Les fonds levés par l’offre non publique d’actions A seront utilisés pour construire le projet de fabrication intelligente de Baotou Yunsheng, avec une capacité de production annuelle de 15 000 tonnes de matériaux magnétiques permanents à base de terres rares à haute performance. Le produit total de l’émission non publique d’actions s’élèvera à 1 065 millions RMB (inclus), et le produit net après déduction des frais d’émission est destiné à être investi dans le projet de fabrication intelligente de matériaux magnétiques permanents à base de terres rares. L’objet de l’émission n’est pas plus de 35 objets spécifiques, y compris Rhyunsun Technology, dont Rhyunsun Technology a l’intention de souscrire en espèces 35% du nombre réel d’actions émises dans l’offre non publique.
La demande en aval de NdFeB se développe à grande vitesse, tirant la demande de NdFeB continuellement vers le haut. Prenons par exemple le segment des automobiles à énergie nouvelle, selon les données de l’Association chinoise des constructeurs automobiles, la production et les ventes de toutes les Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) automobiles au premier semestre 2022 étaient respectivement de 2,661 millions et 2,6 millions, ce qui constitue le champ terminal avec le taux de croissance le plus rapide. En outre, la société a profité de son expérience sur le marché des véhicules à énergie nouvelle pour intensifier ses efforts de développement du marché automobile traditionnel. Sur le marché coréen en particulier, la société a pris une part importante dans les EPS, les compresseurs de climatisation automobile et les systèmes IDB. Parallèlement à la croissance de la demande, la capacité de production de l’entreprise devrait être libérée progressivement.
Prévisions et évaluation des bénéfices
Profitant du développement rapide de la demande, l’industrie des aimants permanents en terres rares devrait maintenir un essor important, et l’entreprise promeut activement le projet d’expansion, qui devrait libérer progressivement sa capacité de production.
La société devrait atteindre des recettes d’exploitation de 7,112 milliards RMB, 10,626 milliards RMB et 11,407 milliards RMB en 20222023/2024, soit une croissance annuelle de 89,45%/49,41%/7,35% respectivement ; le bénéfice net attribuable à la société mère est de 726 millions RMB, 1,17 milliard RMB et 1,324 milliard RMB respectivement, soit une croissance annuelle de 40,25%/61,01%/13,12% en 2022. 61,01%/13,12%, correspondant à un BPA de 0,73 RMB, 1,18 RMB et 1,34 RMB, respectivement. Le PE correspondant pour 20222024 est respectivement de 19,54/12,14/10,73 fois, en considérant le même niveau d’industrie, nous donnons à la société un PE de 20 fois, ce qui correspond à un prix cible de 23,60 yuans pour les 12 prochains mois. Pour une première couverture, donnez la note “recommander”.
Avertissement de risque
Les fluctuations du prix des produits à base de terres rares dépassent les attentes ; la construction des projets d’expansion ne se déroule pas comme prévu ; la demande en aval ne correspond pas aux attentes.
