Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) ( Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
Croissance documentée du chiffre d’affaires, performance conforme aux attentes, taux de croissance en augmentation constante. La société a réalisé un chiffre d’affaires de 685 millions de RMB (+15,19%) en 2022H1, atteignant le milieu de la prévision de performance précédente. 118 millions RMB (-44,18 %), principalement en raison de la baisse de la juste valeur des Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) actions détenues indirectement de 176 millions RMB, et le bénéfice net attribuable à la mère était de 93 millions RMB (+61,23 %). La société a réalisé un chiffre d’affaires de 376 millions RMB (+9,76%) et un bénéfice net de 54 millions RMB (+22,04%) sur un seul T2, avec une rentabilité globale en constante amélioration.
Les prix des principales matières premières ont fortement baissé, tandis que des stratégies d’ajustement souples ont permis une amélioration constante de la rentabilité à partir d’une base faible. Le prix d’achat des matières premières, principalement du porc, a baissé par rapport à la même période de l’année dernière, et la marge bénéficiaire brute de la société s’est régulièrement améliorée pour atteindre 28,52 % (+3,74 %), et devrait se maintenir à un niveau plus élevé à l’avenir. La société a ajusté de manière flexible sa stratégie de marketing, le ratio des dépenses de vente pour 22H1 a diminué d’environ 3,05 % en glissement annuel pour atteindre 4,98 % ; les dépenses de gestion ont augmenté de manière ordonnée avec l’expansion des activités, le ratio des dépenses de gestion a augmenté d’environ 1,26 % en glissement annuel pour atteindre 7,35 % ; les quatre frais ensemble ont diminué d’environ 2,89 % en glissement annuel, ce qui a conduit la marge bénéficiaire nette déduite pour 22H1 à atteindre 13,58 %, une augmentation d’environ 3,88pcts par rapport à la base basse de l’année dernière, avec des niveaux de rentabilité en constante amélioration.
La croissance des revenus a été stimulée par la réforme des unités commerciales, et un système de marketing professionnel a pris forme dans un premier temps. Le siège social de la société et l’usine de Chine orientale sont situés à Shanghai. Au cours du premier semestre de l’année, la société a fait face à l’impact de la lutte contre l’épidémie et a activement développé l’achat groupé communautaire et l’activité d’approvisionnement garanti par le gouvernement, en maintenant une performance stable et positive. Au cours du premier semestre de l’année, l’activité des boutiques C-side de la société s’est développée sans heurts. 679 boutiques de la marque acquise en Chine centrale ont été consolidées, portant le nombre total de boutiques à 4 251, ce qui permet d’espérer atteindre l’objectif d’ouverture de boutiques pour l’année entière. Nous estimons que le taux de fidélisation et le taux de rachat des clients des repas collectifs resteront élevés lorsque l’épidémie sera maîtrisée, ce qui accélérera le développement de l’activité de repas collectifs de la société.
Risque : Une épidémie récurrente entraînera une baisse des revenus des magasins et entravera l’expansion de leur nombre.
Conseil d’investissement : maintenir la note “achat”.
L’objectif d’ouverture de magasins du côté C de la société est atteint avec confiance, et l’optimisation et la mise à niveau des magasins devraient conduire à une augmentation régulière du chiffre d’affaires des magasins individuels ; l’activité de repas collectifs du côté B se développe rapidement et devrait maintenir une croissance rapide au cours du second semestre. Avec la mise en service de l’usine de Nanjing au second semestre, la part de marché de l’entreprise en Chine orientale devrait encore augmenter. Nous maintenons les mêmes prévisions de bénéfices et attendons des bpa 22-24 de 1,01/1,27/1,53 respectivement (sans tenir compte de la variation de la juste valeur des actions de la société détenues par Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) ), correspondant à un PE 31,5/25,2/20,9X, en maintenant la note “Buy”.
