Perfect World Co.Ltd(002624) ( Perfect World Co.Ltd(002624) )
Événement.
La société a publié son rapport semestriel pour 2022, faisant état d’un revenu d’exploitation de 3,923 milliards RMB (yoy-6,73%), d’un bénéfice net de 1,137 milliard RMB (yoy+341,51%) et d’un bénéfice net après déduction des dépenses de 671 millions RMB (yoy+165368%). Le bénéfice net après déductions s’élève à 744 millions RMB (yoy+195822%) ; l’activité cinéma et télévision a réalisé un bénéfice de 40 619300 000 RMB. Le gain ou la perte non récurrents de 470 millions RMB sont principalement attribuables au gain sur la cession de participations dans des filiales en Europe et aux États-Unis et aux subventions gouvernementales incluses dans le résultat courant.
Commentaire.
Le chiffre d’affaires global a légèrement baissé, tandis que le secteur des jeux a connu une augmentation significative de ses bénéfices. La légère baisse de 6,73% du chiffre d’affaires au premier semestre est principalement due à l’ajustement de l’agencement de l’activité jeux à l’étranger et des filiales européennes et américaines concernées vendues ne sont plus incluses dans le périmètre de consolidation à partir de février 2022. L’augmentation significative de 195822 % du bénéfice net après déduction des éléments non performants au cours du premier semestre est principalement attribuable aux facteurs suivants : 1) une perte exceptionnelle de 270 millions de RMB découlant de l’optimisation de certains projets de jeux à l’étranger au cours de la même période de l’année précédente, ce qui a entraîné une base faible ; 2) les nouveaux produits lancés au cours de la même période de l’année précédente, tels que ” Fantasy New Immortal “, dont la contribution aux performances n’a pas été publiée au cours de la période actuelle ; 3) les nouvelles versions de ” Phantom Tower ” et de ” Fantasy New Immortal ” ont été lancées l’une après l’autre au cours de la période considérée pour stimuler le flux d’eau, et ” Perfect World Co.Ltd(002624) : Battle of Gods” a aussi apporté de bonnes recettes.
La marge bénéficiaire brute a augmenté de 13,14 points de pourcentage, avec une diminution du taux de frais de vente et une augmentation du taux de frais de recherche et développement. Au cours de la période considérée, la marge bénéficiaire brute consolidée de la société a augmenté à 67,96 %, contre 54,82 % pour la période correspondante de l’année précédente, principalement en raison 1) de la marge bénéficiaire brute plus élevée de l’activité de jeux de la société par rapport à celle de l’activité de films et de télévision, et de la part de revenus plus importante de l’activité de jeux au cours de la période ; 2) de la marge bénéficiaire brute plus élevée de jeux tels que ” Fantasy New Immortal ” et ” Phantom Tower “, qui a entraîné l’augmentation de la marge bénéficiaire brute de l’activité de jeux. Le ratio des dépenses de vente de la société a diminué de 21,48% à 13,08%, principalement en raison du faible nombre de nouveaux produits lancés et de la baisse significative des dépenses de marketing ; le ratio des dépenses de R&D a augmenté de 20,02% à 26,82%, principalement en raison de l’augmentation du niveau global des salaires due à la réforme du système salarial.
Phantom Tower est un produit phare qui démontre la capacité de l’entreprise à fabriquer des produits véritablement mondiaux. Selon les données de Seven Wheat, le 11 août, Phantom Tower est arrivé en tête des classements gratuits iOS aux États-Unis, au Japon, en Corée, à Hong Kong, à Macao et à Taïwan, et est entré dans le top 10 des classements des meilleures ventes iOS aux États-Unis, au Canada, au Japon et en Corée dès son premier jour à l’étranger. L’importance stratégique de la “Tour fantôme” est de prouver que l’entreprise a la capacité de fabriquer des produits véritablement mondiaux.
Le premier test du jeu de fin de partie “World of the Exorcist” sera lancé, et le lancement du jeu de main “Black Cat” est imminent. En termes de fin de partie, le premier test bêta pour la fin de partie de World of Exorcism sera lancé le 19 août. La PI de l’Exorcisme a une longue vie en Chine, avec une grande base d’utilisateurs et une solide équipe de R&D et d’exploitation. En ce qui concerne les jeux sur console portable, “Black Cat” sera lancé en Chine le 24 août, puis à Hong Kong, Macao, Taïwan et dans d’autres régions. Dragon Warriors 2 et Dynasty and the Land of Night n’ont pas encore reçu leur numéro de licence et devraient être lancés à l’étranger en premier. Les jeux de poche IP japonais tels que “One Punch Man : The World” et “King of Arthur” sont en phase d’ajustement et devraient progresser un peu plus lentement car ils doivent importer des numéros de licence de jeu.
Conseil d’investissement : notation “Buy-A” donnée. Le chiffre d’affaires 20222024 de la société devrait s’élever à 10,22/120,6/13,27 milliards de yuans, avec un bénéfice net attribuable à la mère de 1,85/2,05/2,38 milliards de yuans, correspondant à un BPA de 0,95/1,06/1,23 yuans. Compte tenu de la prime de valorisation du leader du jeu de l’action A de la société, nous donnerons une valorisation de 20XPE en 2022, correspondant à un prix cible à 6 mois de 19,0 RMB.
Risque : le lancement de nouveaux jeux n’est pas conforme aux attentes, l’activité à l’étranger n’est pas conforme aux attentes, l’activité dans le domaine du cinéma et de la télévision n’est pas conforme aux attentes
