Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) ( Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
Événement : Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) a annoncé le rapport intermédiaire 2022. La société a réalisé un chiffre d’affaires de 10,16 milliards de RMB en 2022H1, soit 32,4 % en glissement annuel, et un bénéfice de 1,00 milliard de RMB, soit 21,8 % en glissement annuel. La société a déclaré un chiffre d’affaires de 5,36 milliards de RMB au cours du seul trimestre 2022T2, soit une augmentation de 25,6 % en glissement annuel, et a réalisé des résultats de 550 millions de RMB, soit une augmentation de 18,6 % en glissement annuel. Malgré l’impact de l’épidémie du T2, les performances commerciales de la société ont été excellentes. Nous estimons qu’avec la livraison des commandes de véhicules à énergie nouvelle, les ventes de Sanhua devraient maintenir une croissance rapide à l’avenir.
Le chiffre d’affaires de la société a connu une croissance rapide : Le chiffre d’affaires de Sanhua a connu une croissance rapide au cours du seul trimestre du deuxième trimestre, se décomposant comme suit : 1) Les ventes de pièces et de composants automobiles à énergie nouvelle ont été libérées, entraînant la croissance du chiffre d’affaires de Sanhua. Au deuxième trimestre 2022, le chiffre d’affaires de l’activité pièces automobiles de Sanhua s’est élevé à environ 1,6 milliard de yuans, en hausse de 42 % en glissement annuel, représentant environ 30 % du chiffre d’affaires total. En 2022H1, le chiffre d’affaires de l’activité des pièces automobiles à énergie nouvelle s’élève à environ 2,8 milliards de yuans, soit une augmentation de 76 % en glissement annuel, représentant 87 % du chiffre d’affaires total de l’activité des pièces automobiles, soit une proportion de 12 %. En ce qui concerne les prochains trimestres, notre analyse montre qu’avec l’expansion des clients et la livraison des commandes, les revenus de Sanhua devraient maintenir une tendance de croissance rapide.
La marge bénéficiaire nette s’est rétrécie au deuxième trimestre : La marge bénéficiaire nette de Sanhua au deuxième trimestre était de 10,5 %, soit -0,6 % en glissement annuel, se rétrécissant par rapport au premier trimestre, principalement pour les raisons suivantes : 1) La marge bénéficiaire brute de l’activité de vente au détail d’automobiles s’est améliorée au deuxième trimestre. Depuis le début de l’année, la proportion de composants fabriqués par l’entreprise elle-même dans le secteur des pièces automobiles de Sanhua a augmenté, ce qui se traduit par une marge brute plus élevée. Dans le même temps, face à l’augmentation des coûts, San Hua a modifié la pression sur les coûts en ajustant les prix afin de stabiliser la rentabilité. 2) La société a renforcé le contrôle des coûts et amélioré l’efficacité opérationnelle.
Proposition de dividende semestriel par Three Flowers : Three Flowers a proposé un dividende en espèces de 0,1 RMB par action (taxe comprise), pour un total de 360 millions de RMB, représentant 36 % de la performance de 2022H1. La société a l’intention de mettre en œuvre un dividende intérimaire, ce qui est propice à la sauvegarde des droits des actionnaires.
Conseil d’investissement : Nous prévoyons une croissance régulière de l’activité électroménager de Sanhua. Avec la sortie des véhicules à énergie nouvelle, le secteur des pièces automobiles va se développer rapidement. Nous nous attendons à ce que le BPA de la société en 20222023 soit de 0,58/0,78 yuan, le prix cible à 12 mois est de 35,10 yuan, ce qui correspond à un PE de 45 fois en 2023, et nous maintenons la note d’investissement A.
Risques : appréciation significative du RMB, hausse des prix des matières premières.
