Shantou Wanshun New Material Group Co.Ltd(300057) ( Shantou Wanshun New Material Group Co.Ltd(300057) )
Points forts des investissements
Démarrage de l’emballage en papier, chariot à trois conducteurs et progrès
Shantou Wanshun New Material Group Co.Ltd(300057) est une entreprise leader dans l’industrie chinoise des matériaux d’emballage en papier, des feuilles d’aluminium et des films fonctionnels. Depuis sa cotation sur le GEM en 2010, l’entreprise s’est lancée activement dans des marchés de niche à fort potentiel de développement en s’appuyant sur de nouvelles technologies et de nouveaux produits, et a progressivement mis en place une structure commerciale “à trois chevaux” avec pour principales activités les matériaux d’emballage en papier, le traitement de l’aluminium et les films fonctionnels. Les activités de la société dans le domaine des matériaux d’emballage en papier, des films fonctionnels et du traitement de l’aluminium ont représenté 9,32 %/0,61 %/52,4 %, respectivement, et ont subi une perte en raison de la dépréciation du goodwill et des stocks. À l’examen, l’activité d’emballage en papier de la société est restée stable dans l’industrie du tabac lié en aval, le développement des films fonctionnels était sous pression et l’activité de transformation de l’aluminium (principalement les feuilles d’aluminium) a maintenu un taux élevé d’utilisation des capacités en raison de la forte demande, ce qui a contribué à des bénéfices importants.
Industrie des feuilles d’aluminium : le déséquilibre entre l’offre et la demande de feuilles pour piles se poursuit, le secteur intermédiaire maintient une rentabilité élevée
Caractéristiques du produit : La feuille d’aluminium est un matériau laminé en aluminium qui présente de nombreuses procédures de traitement, une faible épaisseur et une grande difficulté. En 2021, la production chinoise de feuilles d’aluminium a augmenté de 9,63 % en glissement annuel, soit beaucoup plus que le taux de croissance moyen de l’industrie du laminage de l’aluminium.
L’offre et la demande dans l’industrie : à partir de la feuille de batterie et de la feuille d’emballage que la société a profondément exposée, 1) Feuille de batterie : le déséquilibre entre l’offre et la demande se poursuit à court terme. Selon les données d’EVTank, il est prévu que d’ici 2025, la demande mondiale totale de feuilles d’aluminium pour batteries atteigne 825000 tonnes, avec un TCAC de 43 %. Nous estimons que la demande mondiale de feuilles d’aluminium pour piles sera de 331000 tonnes dans 22 ans, et que l’offre nominale atteindra 330000 tonnes, avec une offre et une demande globalement serrées. Au rythme de la libération des capacités, les sociétés cotées en bourse promeuvent 13 projets de piles en aluminium. On s’attend à ce que l’offre se libère plus rapidement après 23 ans, mais compte tenu du long temps de mise en service et de rodage des nouvelles lignes de production et du travail compliqué de certification des fabricants en aval, l’offre et la demande à court terme sont encore serrées et la rentabilité de la fabrication en milieu de chaîne est durable. 2) Feuilles d’emballage : épidémie, doublement positive, la demande de feuilles d’emballage a été forte ces dernières années, selon les données d’InfinitiResearch, on s’attend à ce que 20212025 les feuilles d’aluminium pour les aliments et les boissons La taille du marché de l’emballage devrait croître à un TCAC de 4,54 %.
La capacité de production de papier d’aluminium pour batteries est entrée dans une période de libération concentrée, et le point de retournement à la hausse des bénéfices est arrivé.
Structure des capacités : 1) Feuilles d’aluminium : fin 2011, la société disposait d’une capacité de 83 000 tonnes de feuilles d’aluminium pour emballages alimentaires à Jiangsu Zhongji et de 40 000 tonnes de feuilles d’aluminium pour piles à Anhui Zhongji, avec des clients tels que Tetra Pak, Amko et des fabricants de piles. 2) Feuilles et bandes d’aluminium : la société dispose d’une capacité de 110000 tonnes/an de feuilles et bandes d’aluminium, avec un approvisionnement prioritaire pour la production de feuilles d’aluminium et des ventes à l’exportation d’environ 35%.
Perspectives de libération de capacité : 1) feuilles d’aluminium : la première phase du projet de feuilles d’aluminium pour batteries de 72 000 tonnes dans l’Anhui à la fin de 2140000 tonnes mises en service, et la deuxième phase de 32 000 tonnes de capacité de feuilles pour batteries devrait être mise en service au début de 2023. Compte tenu du cycle d’augmentation de la capacité, la capacité de production réelle devrait être de 112000/142000/172000 tonnes dans 22-24 ans, soit une augmentation de 40%/27%/21% respectivement. 2) Tôles et bandes d’aluminium : le projet de 130000 tonnes de tôles et bandes d’aluminium dans le Sichuan devrait être mis en production à la fin de 2022, nous estimons qu’une seule tonne de produits en feuille d’aluminium consommera 1,1 tonne de tôles et bandes d’aluminium. Disponible pour les ventes à l’exportation.
Profit : les produits d’aluminium de la société à des prix de lingots d’aluminium + frais de traitement pour la tarification, selon les instructions fixes, 22Q1 société de feuille de batterie frais de traitement de plus de 15.000 yuans / tonne, la batterie de feuille d’aluminium tonne unique de bénéfice net d’environ 0,21 millions de yuans, à 0,21 millions de yuans et la capacité de production de sortie rythme de projection, seulement feuille d’aluminium segment d’affaires 22-24 ans contribuera 2,36/2,99/3,61 millions de bénéfice net, la conduite de la société a inauguré en point d’inflexion des bénéfices.
Recherche et développement de la feuille de cuivre PET en ordre, une percée est attendue
La société a mis en place le projet de film de cuivre ultra-fin pour les batteries d’alimentation en 21 ans, et dispose maintenant d’un équipement de revêtement par faisceau d’électrons importé, d’un équipement de revêtement par pulvérisation magnétron et d’autres ensembles d’équipements de base pour la production de feuilles de cuivre PET. L’entreprise dispose d’une équipe expérimentée, et les produits originaux de blindage électronique ont déjà appliqué la technologie du cuivrage et disposent de la base correspondante. S’appuyant sur les avantages de l’équipement et l’accumulation de la technologie de nombreux types de produits de film fonctionnel, la société a développé avec succès des échantillons de film de cuivre porteur pour une application dans les électrodes négatives de batterie et les a envoyés aux entreprises de batterie en aval pour vérification, et optimise le processus de produit en fonction de la demande en aval.
Prévisions de revenus et conseils en matière d’investissement
Nous nous attendons à ce que la société réalise un chiffre d’affaires de 6,66/7,76/9,03 milliards de yuans en 22-24, en hausse de 22%/17%/16% en glissement annuel, et un bénéfice net de 266368/479 millions de yuans, en hausse de 39%/30% en glissement annuel, correspondant à un PE de 32/23/18X, avec une note “Hold” pour la première fois. “Classement.
Conseils sur les risques
La demande de batteries ne correspond pas aux attentes, les fluctuations du prix des matières premières, l’expansion de la clientèle des films à haute barrière ne correspond pas aux attentes.
