Suzhou Nanomicro Technology Co.Ltd(688690) ( Suzhou Nanomicro Technology Co.Ltd(688690) )
En tant que principal remplisseur de chromatographie national, la société dispose de certains avantages de premier plan en matière de performance des produits et des clients, de cas et de structure de coopération de projet, et nous restons optimistes quant à la durabilité de la croissance de la performance de la société dans le cadre de la promotion de la substitution nationale.
Points forts des investissements
Performance financière : la forte croissance de l’activité de remplissage de chromatographie se poursuit
Au premier semestre 2022 : la société a réalisé des recettes d’exploitation de 290 millions de yuans, en hausse de 77,4 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la mère de 170 millions de yuans, en hausse de 153,7 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la mère des déductions de 100 millions de yuans, en hausse de 69,7 % en glissement annuel. Si l’on exclut l’impact de l’acquisition d’Infini, de RILAS et de Spectrum Instruments et les revenus d’investissement connexes, la société a réalisé un revenu d’exploitation de 280 millions de RMB au premier semestre de l’année, soit une hausse de 66,3 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 110 millions de RMB, soit une hausse de 72,0 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 100 millions de RMB, soit une hausse de 67,1 % en glissement annuel.
Au deuxième trimestre 2022, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 150 millions RMB, soit une augmentation de 54,4 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 100 millions RMB, soit une augmentation de 142,2 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 50 millions RMB, soit une augmentation de 15,6 % en glissement annuel.
Par secteur d’activité, la société a réalisé un revenu d’exploitation de 241 millions de RMB dans le secteur biopharmaceutique au cours du premier semestre, soit une augmentation de 74,1 % en glissement annuel, représentant 82,2 % du revenu. Parmi eux, le revenu de l’activité de remplissage chromatographique s’est élevé à 200 millions de yuans, soit une augmentation de 66,8 % en glissement annuel : le revenu de l’activité de remplissage chromatographique pour les grandes molécules s’est élevé à 130 millions de yuans, soit une augmentation de 46,7 % en glissement annuel ; le revenu de l’activité de remplissage chromatographique pour les petites molécules s’est élevé à 65 millions de yuans, soit une augmentation de 128,4 %.
En outre, les recettes de la société provenant des applications liées aux DIV au cours du premier semestre 2022 ont connu une croissance rapide dans la chaîne, et les perles magnétiques pour les produits de détection de l’acide nucléique ont atteint des recettes d’exploitation de 0,35 milliard de RMB, représentant 11,9 % des recettes.
Rentabilité : Au cours du premier semestre 2022, la marge brute globale de la société s’élève à 81,2%, soit une augmentation de 0,8 pct en glissement annuel, la marge nette attribuable à 56,1%, à l’exclusion de l’impact du calibre de l’acquisition et de la fusion et des revenus d’investissement connexes après la marge nette attribuable de 40,7%, soit une augmentation de 1,4 pct. En 20232024, avec la sortie des grandes molécules avec la charge chromatographique, la marge brute va légèrement rebondir ; la marge nette, si l’on ne tient pas compte de l’acquisition du calibre de fusion et de l’impact des revenus d’investissement connexes, selon l’annonce du projet d’incitation à l’équité de la société pour 2022, nous nous attendons à l’impact de l’amortissement de l’incitation à l’équité en 2022 la marge nette va diminuer, 20232024 rebondir progressivement.
Accélération de l’acquisition et de l’intégration afin d’améliorer l’activité et la configuration des produits de la société.
Au cours du premier semestre 2022, la société a accéléré ses acquisitions et son intégration, en acquérant trois sociétés, dont Infini, RILAS et Spectrum Instruments. Suzhou Infini est principalement engagé dans le développement de technologies et de services dans le domaine des tests et des nanotechnologies. Nous pensons que l’acquisition d’Infini renforcera la force de R&D de la société dans le domaine des matériaux de microsphères de billes magnétiques (” collaboré avec Infini dans le développement de deux nouvelles billes magnétiques d’extraction d’acide nucléique et leur adaptation à divers kits d’extraction d’acide nucléique courants sur le marché pendant cette période de rapport “). RILAS fournit principalement des services de séparation et de purification chromatographiques aux sociétés pharmaceutiques et aux sociétés de biotechnologie américaines. Nous pensons que l’acquisition de RILAS aidera la société à promouvoir rapidement la pénétration de ses produits sur le marché nord-américain et à accélérer son développement international. Nous pensons que l’acquisition de RILAS aidera la société à élargir sa gamme de produits, des matériaux de conditionnement et des colonnes de chromatographie aux équipements de purification des protéines, à accélérer l’intégration des consommables et des instruments, et à créer des synergies avec les clients sur le plan commercial.
Vue d’ensemble : La substitution nationale progresse, la croissance élevée des revenus se poursuit
Augmentation des frais administratifs (” Amortissement des frais de paiement fondé sur des actions de 13 298400 RMB pour la période considérée, soit une augmentation de 8 414400 RMB par rapport à la même période de l’année précédente “).
2. nous pensons que la forte croissance de l’activité de remplissage de chromatographie de la société au premier semestre 2022 provient de la promotion continue de la substitution domestique sous la performance du produit et la promotion du marché, l’adhésion du client et les cas de coopération de projet clinique et de commercialisation & la structure sont des indicateurs de suivi, nous continuons à être optimistes quant à la durabilité du taux de croissance plus élevé de la société.
①From the technical ability & product performance : la société dispose d’une riche accumulation de technologies et d’une expérience de production de masse dans le domaine des remplisseurs de chromatographie, certaines performances des produits peuvent atteindre le niveau international, et peuvent être continuellement optimisées pour résoudre les nouveaux problèmes rencontrés dans la séparation et la purification de divers produits en aval, “la première moitié de l’équipe d’application de grandes molécules a développé un total de 60 projets de processus, y compris 30 projets d’anticorps, recombinants. Au cours du premier semestre, l’équipe d’application des macromolécules a développé 60 projets, dont 30 projets d’anticorps, 15 protéines recombinantes, 9 vaccins et 6 produits sanguins et thérapie génique cellulaire.
Du point de vue des cas et de la structure de la coopération avec les clients et les projets : nous pensons que l’introduction de la chaîne d’approvisionnement des clients en aval peut vérifier visuellement la force des produits de l’entreprise et le rythme de libération des performances, “le nombre de clients avec des ventes de produits de conditionnement de chromatographie et de milieux de chromatographie au premier semestre de l’année était de 388, soit une augmentation d’environ 99 par rapport à la même période l’année dernière ; les produits de conditionnement de chromatographie et de milieux de chromatographie utilisés dans la production formelle ou les projets cliniques de phase III des sociétés pharmaceutiques Le chiffre d’affaires des produits de remplissage et des supports de chromatographie s’est élevé à environ 82 millions de RMB, représentant 41,05 % du chiffre d’affaires des produits de remplissage et des supports pour la période, contre 58,64 % pour la même période de l’année précédente, ce qui reflète le taux de pénétration plus rapide de la société dans les projets de R&D de premier stade”.
Prévisions et évaluation des bénéfices
En tenant compte de l’acquisition de Spectrum Instruments et de l’impact de l’augmentation fixe, nous ajustons les prévisions de bénéfices, le BPA devrait être de 0,79, 1,12 et 1,63 yuan/action en 20222024 (0,74, 1,12 et 1,64 yuan/action respectivement dans le précédent), le cours de clôture du 12 août 2022 correspond au PE de la société de 102 fois en 2022, nous pensons qu’en tant que leader national du remplissage de chromatographie Nous pensons qu’en tant que principal remplisseur de chromatographie domestique, la société a certains avantages de premier plan dans la performance des produits et des clients, les cas de coopération de projet et la structure, nous continuons à être optimistes quant à la durabilité de la croissance de la performance de la société tirée par la substitution domestique, maintenir la note “Hold”.
Avertissement de risque
Le risque d’expansion de nouveaux clients n’est pas celui escompté, le risque de fluctuations de performance dues à la nature cyclique du stock d’approvisionnement des clients, le risque d’une concurrence accrue sur le marché, le risque de développement ou de progrès de nouveaux produits n’est pas celui escompté, le risque de développement des affaires à l’étranger
