Angel Yeast Co.Ltd(600298) ( Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
Événement
Au cours du premier semestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 6,09 milliards de yuans, soit une augmentation de 16,4 %, et un bénéfice net attribuable à la mère de 670 millions de yuans, soit une baisse de 19,3 %.
Au 22e trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,06 milliards RMB, soit une augmentation de 18,7 %, et un bénéfice net de 360 millions RMB, soit une diminution de 7,9 %.
Points forts des investissements
Le chiffre d’affaires du premier semestre est conforme aux attentes, les performances des activités à l’étranger sont bonnes.
1) Par produit, les séries de levure/sucre/emballage/autres ont atteint un revenu de 2,18/2,2/1,4/490 milliards RMB au 22T2, soit une hausse de 8,7 %/18,2 %/32,6 %/98,4 % en glissement annuel. 2) Par région, le revenu du 22T2 en Chine était de 1,94 milliard RMB, soit une hausse de 4,5 % en glissement annuel ; le revenu des affaires étrangères était de 1,08 milliard RMB, soit une hausse de 52,2 % en glissement annuel. 52.2%. Bénéficiant de l’enfoncement des canaux de la division étrangère et de la localisation des ventes, les activités à l’étranger se sont développées rapidement et à un rythme plus soutenu que la Chine.
Coûts élevés des matières premières sous pression, amélioration marginale de la rentabilité
(1) performance, la pression globale du bénéfice au premier trimestre est principalement due à la masse des matières premières, à l’augmentation des prix de la mélasse et à une base élevée de la même période l’année dernière. La déduction du bénéfice net non-maternel au 22T2 est de 330 millions de yuans, soit une augmentation de 6,1% ; la déduction de la marge nette non-maternelle est de 10,8% (-1,3pct), ce qui réduit la baisse. 2) ratio des dépenses, le ratio des ventes / gestion / R & D / dépenses financières au 22T2 est respectivement de 5,5/3,2% / 5,4% / -1,5%. Le ratio des charges financières a sensiblement diminué par rapport à l’année précédente au deuxième trimestre, principalement en raison du gain de change qui a compensé 55 millions de charges financières.
La capacité de production de sucre d’hydrolyse a progressivement atterri, de multiples facteurs pour améliorer la performance de l’élasticité 22H2 onwards à être libéré
Au début de l’année 22, la société a fixé un objectif de revenus de 12,617 milliards de yuans, correspondant à un taux de croissance de 18,18%, et un bénéfice net de 1,372 milliard de yuans, correspondant à un taux de croissance de 4,85% ; cette projection est attendue pour les performances du 22H2. En ce qui concerne le second semestre de l’année, les trois lignes de production de sucre hydrolysé construites par la société commenceront progressivement à produire en août, et l’augmentation de la capacité de production de sucre hydrolysé devrait bloquer le plafond des coûts. Dans le même temps, le coût de l’expédition devrait baisser, combiné à la base basse de 21H2, on peut s’attendre à une élasticité des performances. À moyen et long terme, 1) l’entreprise a cédé ses activités de produits laitiers et une partie de ses activités de négoce de sucre, qui n’étaient pas très rentables ; 2) il existe un vaste espace pour les dérivés de la levure tels que le YE, qui donnera un nouvel élan à la croissance de l’entreprise ; 3) l’entreprise va promouvoir la diversification des sources de matières premières par le développement du sucre hydrolysé et le traitement en profondeur du sucre brut importé, en combinaison avec l’approvisionnement traditionnel en mélasse, ce qui devrait consolider sa base de capacité de production pour résoudre les risques de coûts. À l’avenir, la société construira une chaîne de production de sucre hydrolysé dans le nord, et il est prévu que la quantité de mélasse pouvant être remplacée par du sucre hydrolysé représentera une proportion importante des achats de mélasse de la société en Chine l’année prochaine. Les initiatives ci-dessus peuvent protéger la croissance élevée de l’entreprise à l’avenir.
Prévisions et évaluation des bénéfices
Le chiffre d’affaires de la société devrait être de 12,71, 14,87 et 16,90 milliards de yuans en 20222024 ; le bénéfice net attribuable à la mère devrait être de 1,42, 1,76 et 2,11 milliards de yuans ; le BPA devrait être de 1,63, 2,02 et 2,42 yuans par action ; le PE correspondant devrait être de 30, 24 et 20 fois respectivement.
Conseils sur les risques
1、Continuation de l’augmentation des matières premières ; 2、Développement plus faible que prévu des activités à l’étranger ; 3、Fluctuations des taux de change.
