Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) ( Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) )
Points clés de l’investissement
Logique de recommandation : 1) L’entreprise est le leader des barres et fils en acier inoxydable et la première entreprise d’extraction de mica-lithium en Chine, avec une part de marché des barres et fils parmi les trois premières du pays depuis de nombreuses années, et la deuxième plus grande production d’extraction de mica-lithium du pays ; 2) L’offre et la demande de ressources en lithium sont serrées, un déficit d’approvisionnement de 47 300 tonnes de LCE est attendu en 20222023, et le prix du lithium devrait rester élevé ; 3) Le projet de collecte de fonds est sur le point d’être mis en œuvre, et les 20 000 tonnes de LCE devraient être extraites de la mine. Les performances de l’entreprise vont exploser car le projet de carbonate de lithium de qualité batterie est entré dans la phase de test des matériaux et d’augmentation de la capacité.
Avec le modèle de développement “nouveaux matériaux + nouvelles énergies”, les performances de l’entreprise vont entrer dans une période de croissance explosive. Au premier semestre 2022, le revenu d’exploitation de la société s’élevait à 6,414 milliards RMB, soit une augmentation de 110,51 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 2,263 milliards RMB, soit une augmentation de 647,64 % en glissement annuel.
L’acier inoxydable chinois de moyenne et haute gamme continue de représenter une part croissante des bénéfices de l’entreprise. La proportion d’acier inoxydable de la série 400 et duplex en Chine continue d’augmenter, car les prix élevés du pétrole et la reprise de l’essor de l’industrie manufacturière poussent la demande d’acier inoxydable en aval à continuer d’augmenter. 29,37 % du chiffre d’affaires de la société sera généré par des produits à marge élevée supérieurs à 300 dollars par tonne en 2020, soit une augmentation de 10,28 points de pourcentage par rapport à 2019.
Les ressources en lithium sont rares et les prix du lithium atteignent un niveau élevé. En raison de l’impact de l’épidémie, la nouvelle capacité de production du lac salé sud-américain n’est pas celle prévue, et il est difficile de reprendre la production de la mine australienne à court terme, nous nous attendons à ce que l’industrie du lithium ait un déficit d’approvisionnement de 4,73 et 23,6 millions de tonnes de LCE en 20222023. Jusqu’à présent, l’offre de carbonate de lithium de qualité batterie a dépassé 500000 yuans/tonne, la tonne de carbonate de lithium produite par l’entreprise coûte moins de 40 000 yuans, l’espace de profit est très considérable.
Schéma de la chaîne de l’ensemble de l’industrie du lithium, libération de la concentration de la capacité de production. En s’appuyant sur sa propre technologie d’exploitation minière, d’enrichissement et de traitement en profondeur du carbonate de lithium, l’entreprise peut contrôler le coût des matières premières et, une fois le projet mis en œuvre, atteindre rapidement la production. Selon le rapport intérimaire 2022, la capacité de production annuelle de la société de 20 000 tonnes de carbonate de lithium de qualité batterie de la phase II du projet a commencé le processus de test des matériaux et d’augmentation de la capacité, les performances de la société vont connaître une croissance explosive.
Prévisions de bénéfices et conseils d’investissement : la société devrait atteindre un BPA de 13,61/15,84/16,28 yuans en 20222024, correspondant à un PE dynamique de 11/10/10 fois, respectivement, le bénéfice net 20222024 attribuable au taux de croissance de 552,83%/16,41%/2,77%. En se référant à la moyenne PE13 fois en 2023 pour les entreprises de la même industrie, la société en tant que leader de l’extraction de lithium de mica, le schéma d’intégration de la chaîne de l’industrie du lithium et la capacité de production seront bientôt libérés, la société a reçu une évaluation de 12 fois en 2023, correspondant au prix cible de 190,08 yuans, la première couverture à la notation “acheter”.
Risque : fluctuations du prix des matières premières, production du projet ne répondant pas aux attentes, production et volume des ventes de véhicules à énergie nouvelle ne correspondant pas aux attentes.
