Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) ( Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) Quantité de croissance et qualité de la performance dans le rapport intermédiaire, provisionnement positif de l’entreprise prudent. Tout d’abord, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 20,0 % en glissement annuel dans le rapport intermédiaire, la contribution provenant principalement de la croissance rapide des revenus d’intérêts nets, qui, lorsqu’ils sont ventilés, résultent de la croissance rapide de l’échelle et de l’amélioration de la marge d’intérêt nette en glissement annuel. Deuxièmement, la qualité des actifs de la société est restée fondamentalement stable au 2e trimestre par rapport au 1er trimestre, les provisions pour actions sont restées élevées, les pertes de valeur ont été imputées avec prudence et les provisions supplémentaires ont augmenté plus rapidement que les bénéfices et les revenus. Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) Des avantages géographiques exceptionnels, des avantages renforcés pour les micro et petites entreprises et une excellente gestion opérationnelle. Avec la réforme des banques villageoises visant à promouvoir le risque, on peut s’attendre à une accélération de l’acquisition des banques villageoises par l’entreprise. L’approbation des anciennes obligations convertibles est propice à l’échelle et à la performance de l’entreprise pour continuer à se développer plus rapidement. La valorisation de la société en 2022 PB de 0,94X, réitère les recommandations clés haussières.
Points clés à l’appui de la notation
Les revenus d’intérêts nets contribuent à une croissance plus rapide du bénéfice net, avec un taux de croissance en baisse au deuxième trimestre mais qui reste élevé.
Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) Croissance des bénéfices au milieu du trimestre de 20,0 % en glissement annuel, le taux de croissance du 2e trimestre a reculé mais reste encore élevé, ce qui entraîne une augmentation du ROE au milieu du trimestre de 0,82 point de pourcentage en glissement annuel. Le revenu net d’intérêt a augmenté de 18,9% en glissement annuel au premier semestre, dont 86% de revenu net d’intérêt, en hausse de 20,8% en glissement annuel, à partir de la croissance rapide de l’échelle et de la marge d’intérêt nette a augmenté en glissement annuel. 18,0% de revenu net d’intérêt au deuxième trimestre, le taux de croissance a diminué mais est resté élevé. Les autres produits hors intérêts ont connu une croissance plus rapide, avec une hausse de 64,7 % en glissement annuel.
Les écarts de taux d’intérêt sont restés stables ou ont légèrement diminué au 2e trimestre, l’échelle continuant de croître rapidement. La marge d’intérêt nette de 3,09 % annoncée est inchangée par rapport au premier trimestre, et devrait être légèrement inférieure au deuxième trimestre. Au deuxième trimestre, les prêts ont augmenté de 7,0 % par rapport au premier trimestre, dont 7,5 % pour les prêts personnels et 6,3 % pour les prêts publics. Les actifs à risque ont toujours progressé plus rapidement que le rendement des fonds propres, avec un ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1 de 9,86 %, en baisse de 31 points de base par rapport à l’année dernière.
La qualité des actifs était relativement stable et le provisionnement était prudent.
La qualité des actifs dans le rapport intermédiaire est restée stable par rapport au 1er trimestre. Au 2e trimestre, le ratio de prêts non productifs était de 0,80 % et la proportion de prêts préoccupants de 0,88 %, tous deux en légère baisse par rapport au 1er trimestre. Par rapport au début de l’année : les prêts en souffrance représentaient 0,94 %, soit une hausse de 4 points de base par rapport au début de l’année, les prêts en souffrance depuis moins de 90 jours ayant augmenté de 19,1 % par rapport au début de l’année ; la qualité des actifs des particuliers et des villages hors-site était légèrement plus faible, avec un taux de prêts non productifs de 0,85 % pour les particuliers et de 1,07 % pour les banques hors-site, soit une hausse de 8 et 10 points de base respectivement par rapport au début de l’année.
Le ratio de couverture des provisions de 535,83 % et le ratio de provisionnement de 4,3 % sont restés élevés dans un environnement externe incertain. Les provisions additionnelles ont augmenté plus rapidement que les revenus et les pertes de valeur des actifs ont augmenté de 22,4 % en glissement annuel, avec une croissance plus rapide des pertes de valeur sur prêts et hors prêts.
Évaluation
Nous maintenons les prévisions de BPA 20222023 de la société à 0,97 RMB/1,15 et le cours actuel de l’action correspond à un PB 20222023 de 0,94x/0,81x, en maintenant notre note HOLD.
Principaux risques pour la notation
Épidémie récurrente, affaiblissement de la demande d’exportation, ralentissement économique au-delà des prévisions ; contrôles réglementaires au-delà des prévisions.
