Les Neuf (689009)
Points forts des investissements
La société a réalisé un chiffre d'affaires de 4,820 milliards RMB (yoy2,16%), un bénéfice net de 236 millions RMB (yoy7,56%) et une marge nette de 4,90% (+0,25pct) au 22H1 ; dont un chiffre d'affaires de 2,903 milliards RMB (yoy-1,26%) et un bénéfice net de 214 millions RMB (yoy6,85%) au 22Q2. Marge bénéficiaire nette de 7,36% (+0,56pct).
Le taux de croissance du T2 a légèrement baissé, principalement en raison de l'impact du canal Xiaomi, douleur à court terme, amélioration à long terme.
Le chiffre d'affaires a légèrement diminué, principalement en raison de la distribution de produits personnalisés (canal Xiaomi) qui poursuit la tendance du premier trimestre. Selon l'annonce, le chiffre d'affaires de la chaîne Xiaomi au premier semestre s'est élevé à 732 millions de RMB, soit 59 % en glissement annuel, et la chaîne Xiaomi a représenté 15,19 % du chiffre d'affaires de la société. Le chiffre d'affaires de la chaîne Xiaomi au deuxième trimestre s'est élevé à 442 millions de RMB, soit 57 % en glissement annuel, ce qui représente un léger rebond de la proportion de la société.
L'activité la plus influencée par la chaîne Xiaomi est celle des scooters et des vélos d'appartement, qui sont naturellement petits et portables, respectueux de l'environnement et élégants, et qui peuvent répondre efficacement à la demande pour les courtes distances de "1 km". Selon le rapport du Boston Consulting Group, le marché mondial des scooters intelligents devrait atteindre 50 milliards de dollars US d'ici 2025, les marchés européen et américain représentant chacun 15 milliards de dollars US et le marché chinois 8 milliards de dollars US, ce qui représente une opportunité importante.
En résumé, nous pensons que le déclin de la croissance des revenus du canal Xiaomi, le revenu à court terme sur l'entreprise a une certaine pression, mais la taille du marché à long terme est grande, laissant plus de place pour le développement du canal de la marque propre de l'entreprise.
Le volume d'affaires et le prix des deux-roues électriques augmentent, l'année entière devrait dépasser les attentes.
L'activité des deux-roues électriques brille, le revenu du 22H1 est de 930 millions de yuans, yoy81,36% (comparaison de calibre comptable non uniforme) ; les ventes de 30,70 millions d'unités, yoy74,43% ; ASP 3029 yuans, yoy3,97% (comparaison de calibre comptable non uniforme) ; en raison du changement de calibre comptable, les subventions pour la décoration des magasins de deux-roues seront compensées par le revenu, donc la première moitié du calibre du revenu est après la compensation. La croissance des revenus et de l'ASP devrait être encore plus importante si le calibre comptable est modifié pour devenir le calibre unifié.
L'activité des véhicules à deux roues a enregistré un revenu de 670 millions de RMB, des ventes de 210600 unités et un PSA de 3 101 RMB au deuxième trimestre, soit une augmentation de 157,62 %/137,36 %/8,54 %, respectivement, avec une augmentation rapide du volume et du prix par rapport à l'année précédente. En outre, le deuxième trimestre a également été affecté par l'épidémie d'avril-mai dans le delta du fleuve Yangtze, qui a un impact important sur la logistique, et cette partie devrait être récupérée au cours du deuxième semestre.
Les activités liées aux véhicules électriques à deux roues devraient dépasser les attentes pour l'ensemble de l'année grâce à une augmentation des volumes et des prix.
En termes de gamme de produits, outre l'activité des deux-roues électriques, les activités à forte marge des véhicules tout-terrain et des services Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) connaissent toutes deux une croissance rapide, avec des taux de croissance des revenus de 172,38 %/541,71 % respectivement en 22H1. À l'heure actuelle, ce type d'activité à marge élevée n'en est qu'à ses débuts, et la contribution du bénéfice brut est encore limitée ; on s'attend à ce que, avec le lancement progressif des ventes, la part des revenus et l'effet d'échelle augmentent, ce qui portera la marge bénéficiaire brute de la société à un niveau plus élevé.
En ce qui concerne la structure des canaux, la part de revenus des marques indépendantes a encore augmenté. Le chiffre d'affaires de la distribution de marques indépendantes, d'OEM côté B et de produits personnalisés pour le premier semestre s'est élevé à 2,633/14,55/732 milliards de yuans, soit 43,41%/33,66%/-59,18% en glissement annuel, représentant respectivement 54,62%/30,18%/15,19%. Au 22e trimestre, les revenus de la société provenant de la distribution de produits de marque propre, d'OEM côté B et de produits personnalisés se sont élevés à 1,653/8,05/4,42 milliards de RMB, avec une progression en glissement annuel de 39,26%/10,35%/-57,09%, représentant respectivement 56,94%/27,72%/15,24%. Dans un environnement macro-consommateur défavorable, l'activité des marques propres à forte marge a maintenu une forte croissance, démontrant pleinement la puissance de la marque de l'entreprise.
En résumé, sans tenir compte de l'impact des nouvelles subventions à la décoration des magasins sur le relevé des deux-roues, la marge bénéficiaire brute de la société en 22H1 a été de 26,71%, soit une augmentation de 2,12pct par rapport à la même période l'année dernière.
Prévisions de bénéfices et évaluation : note " Hold " attribuée.
La société est dans l'industrie du trafic court intelligent est encore dans une période de développement rapide, superposé sur le Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) espace de l'industrie est énorme. Le chiffre d'affaires de la société devrait être de 11,14/152,27/19,955 milliards de yuans en 20222024, en hausse de 21,52%/37,00%/31,05%, et le bénéfice net attribuable à la mère de 5,41/10,19/1,598 milliards de yuans, en hausse de 31,67%/88,42%/56,87%, correspondant à un PE de 71,79/38,10/24,29 X, respectivement. Conformément à notre positionnement de Nine en tant que marque de technologie intelligente à faible trafic, et compte tenu du dividende étranger des produits de consommation chinois, nous maintenons notre note "Hold".
Avertissement de risque
Épidémie répétée ; fluctuations des taux de change et du fret ; demande en aval plus faible que prévu.
