Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) ( Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) )
Points forts des investissements
Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) Comme l’objectif clé de notre recommandation majeure précédente, la performance du 22H1 a maintenu une croissance rapide, la performance du 22Q2 a dépassé les attentes du marché.
Les performances du 22e trimestre ont dépassé les attentes du marché. Nous continuons à réitérer notre logique et à être optimistes quant à la croissance accélérée des performances de l’entreprise grâce à la mise en place de grands emballages ; et à la mise en place de canaux modernes par le biais de grands emballages avec une stratégie de grands produits uniques pour consolider les avantages des canaux et de la marque ; suivi par l’expansion continue de nouvelles catégories, apportant une croissance à long terme.
Croissance rapide des performances du 22H1, les performances du 22T2 dépassent les attentes du marché
La société a annoncé les résultats du 22H1, le 22H1 a réalisé un revenu de 620 millions de yuans, une augmentation de 31,30% en glissement annuel ; réaliser un bénéfice net attribuable à la mère de 0,57 milliards de yuans, une augmentation de 37,84% en glissement annuel ; réaliser un bénéfice net attribuable à la mère de 0,53 milliards de yuans après déduction, +68,34% en glissement annuel, la performance du 22H1 pour maintenir une croissance rapide.
Au 22e trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 361 millions RMB, soit une augmentation de 45,60 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 37 millions RMB, soit une augmentation de 84,72 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère après déduction de 36 millions RMB, soit une augmentation de 202,66 % en glissement annuel. Les résultats du deuxième trimestre ont dépassé
Attentes du marché.
22H1 Les produits à base de poisson ont connu une croissance rapide, les produits à base de volaille ont connu une croissance rapide et les grands emballages ont été rapidement mis sur le marché.
Produits à base de poisson : le chiffre d’affaires a atteint 446 millions de RMB, soit 27,22 % en glissement annuel, représentant 71,98 % du chiffre d’affaires total, et le volume des produits de grand conditionnement a continué à augmenter. Produits à base de soja : recettes de 78,217 millions RMB, +17,14% en glissement annuel, représentant 12,61%. Produits de la volaille : revenu de RMB66 938100, +57,79% en glissement annuel, représentant 10,79%. Autres : Recettes de 2 861,54 millions RMB, +133,85% en glissement annuel, représentant 4,61%. Les nouvelles catégories de produits se développent harmonieusement, et le chiffre d’affaires des produits de grand emballage continue d’augmenter de plus de 100 % en glissement annuel.
22H1 Les canaux de distribution commencent à donner des résultats, et les canaux en ligne maintiennent une croissance rapide
(1) Le revenu du canal de distribution pour le 22H1 s’élève à 533 millions de yuans, soit 85,98%, +22,89% en glissement annuel, principalement en raison de la mise en œuvre de la stratégie de l’entreprise en matière de produits de grands emballages, du développement et de l’optimisation des distributeurs, de la construction du marché terminal et de la promotion de nouveaux produits.
Le nombre de distributeurs est passé de 1 869 à 2 000 en 22H1, soit une augmentation de 131, et les distributeurs dont l’expansion est prévue sont tous de nouveaux distributeurs dotés de capacités de distribution terminale.
Par région, il y avait 594201/274324/275232/87/13 concessionnaires dans l’est de la Chine/le centre de la Chine/le sud de la Chine/le sud-ouest de la Chine/le nord-ouest de la Chine/le nord-est de la Chine/l’outre-mer respectivement, contre +31/+41/+22/+12/+6/+18/+0/+1 au début de 22, avec une expansion accrue des concessionnaires dans l’est de la Chine, le centre de la Chine, le sud de la Chine et le nord-ouest de la Chine.
(2) Le revenu des canaux directs et autres s’élève à 86 928200 000 RMB, soit 14,02 %, +126,37 % en glissement annuel, principalement en raison de la croissance des canaux de franchise de snacks hors ligne, du revenu d’exploitation des supermarchés en ligne de Jingdong et de Tmall et d’autres sectorformes B2B.
(3) Le canal en ligne de la société a atteint 121 millions de RMB (+44,33%) au 22H1, représentant 19,54% du total, réalisant une croissance rapide. En 22H1, la marque de la société a continué à gagner du terrain et a été classée pour la première fois dans le top 1 des ventes de snacks de fruits de mer sur la sectorforme Tmall.
22H1 La Chine de l’Est, la Chine centrale, la Chine du Sud et la Chine du Nord-Ouest ont augmenté leurs investissements et se sont développées à un rythme impressionnant.
Les recettes d’exploitation de la société dans l’est de la Chine, le centre de la Chine, le sud de la Chine, le sud-ouest de la Chine, le nord de la Chine, le nord-ouest de la Chine, le nord-est de la Chine et l’outre-mer se sont élevées respectivement à 1,39/1,10/0,83/0,81/0,64/0,38/0,15/0,01 milliard de RMB, soit 22,49 %/17,80/13,43 %/13,05 %/10,36 %/6,19 %/2,44 %/0,23 % du total des recettes d’exploitation. Year-on-year +30.61%/+25.70%/+31.60%/+7.55%/+/9.48%/+/32.76%/+21.91%/+85.03%.
Légère amélioration de la marge bénéficiaire brute et amélioration continue de la marge bénéficiaire nette
1) Une marge bénéficiaire brute de 27,59% (+0,50pct) a été atteinte au 22H1 et de 28,32% (+1,76pct) au 22T2, avec un redressement de la marge bénéficiaire brute.
(2) Pour le premier semestre, les ratios de frais de vente, d’administration, de recherche et développement et de frais financiers ont été respectivement de 11,56 % (-0,22 %), 5,63 % (-0,51 %), 1,85 % (-0,41 %) et -1,22 % (+0,27 %) ; pour le deuxième trimestre, les ratios de frais de vente, d’administration, de recherche et développement et de frais financiers ont été respectivement de 11,24 % (-0,32 %), 4,94 % (-0,32 %) et 4,94 %. (-0,32pct), 4,94% (-0,69pct), 1,70% (-0,16pct) et -1,20% (+0,02pct) respectivement.
3) Marge nette du premier semestre 8,90% (+0,20pct), marge nette du deuxième trimestre 9,94% (+1,95pct), la rentabilité continue de s’améliorer.
La performance du 22H1 a dépassé les attentes du marché, nous sommes optimistes quant à la croissance à long terme, nous continuons à nous concentrer sur la recommandation !
Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) Cible clé de nos précédentes recommandations majeures, la performance du 22H1 a maintenu une croissance rapide, la performance du 22Q2 a dépassé les attentes du marché. Nous continuons à réitérer la logique, continuer à voir le grand volume d’emballage de l’entreprise provoquée par la croissance accélérée de la performance ; et par le grand emballage posant des canaux modernes avec la stratégie de grand produit unique pour consolider le canal et les avantages de la marque ; par la suite avec l’expansion continue de nouvelles catégories, apportant une croissance à long terme.
(1) La société a étendu sa présence dans les canaux modernes tels que les supermarchés BC et KA et CVS grâce au volume des grands emballages, avec une croissance annuelle de plus de 100% en 22H1 pour les produits de grands emballages.
3) L’expansion continue des catégories de produits, avec de nouveaux produits tels que les œufs de caille et les griffes de phénix qui ont connu une croissance rapide cette année, la demande dépassant l’offre.
(3) La fin du canal continue à faire des efforts, le canal de distribution des points de vente vierges à développer + distributeurs pour améliorer la qualité, les canaux modernes pour développer la chaîne KA, CVS et d’autres systèmes, dans les collations très occupé nid de sucre, de bonnes ventes spéciales et d’autres collations canaux de franchise ; les canaux en ligne pour maintenir une croissance rapide.
(4) La capacité de production annuelle actuelle de produits à base de poisson est de 18 000 tonnes, avec 2 250 tonnes en construction pour une mise en service en août 2022 et 6 000 tonnes de produits à base de soja. La société continue d’investir dans la construction d’usines de production intelligentes, jetant les bases d’une nouvelle amélioration de l’efficacité de la production. La nouvelle capacité de production soulagera la pression de production actuelle et soutiendra les performances de croissance élevée.
Prévisions et évaluation des bénéfices
Considérant que les performances de la société au cours du premier semestre ont dépassé les attentes du marché, les prévisions de bénéfices précédentes ont été légèrement revues à la hausse. Le bénéfice net devrait s’élever à 130170/224 millions RMB en 22-24, soit une croissance annuelle de 53,07 %, 30,72 % et 31,82 % respectivement. On s’attend à ce que le BPA de la société sur 22-24 ans soit de 0,32/0,42/0,56 yuan, ce qui correspond à un PE de 33,18/25,38/19,26 fois respectivement.
Risques : risque lié à la sécurité alimentaire, risque lié à l’incertitude de la promotion de nouveaux produits, risque d’épidémie récurrente.
