TCL Zhonghuan ( Tianjin Zhonghuan Semiconductor Co.Ltd(002129) )
Points forts de l’investissement
Événements relatifs aux investissements
Le 12 août, la société a publié l’annonce relative à la souscription d’obligations convertibles Maxeon Solar Technologies, Ltd. et aux transactions connexes, ainsi qu’au plan d’actionnariat des employés 2022 (projet).
Souscrire à des obligations convertibles MAXN pour construire une chaîne industrielle complète + un leader mondial du photovoltaïque.
La société a l’intention d’utiliser ses fonds propres de 207,9 millions de dollars US pour souscrire à des obligations convertibles de 207 millions de dollars US émises par MAXN avec une décote de 3 % ; date d’échéance en 2027 ; taux d’intérêt de 7,50 % par an ; prix de conversion initial de 23,13 dollars US par action. MAXN est un leader mondial, coté en bourse, dans le développement de la technologie IBC. En mai 2022, la participation de la Société dans MAXN est d’environ 24,2%, ce qui en fait le deuxième actionnaire de la Société (le premier actionnaire, Total, détient environ 24,7%). Le produit des obligations convertibles sera principalement utilisé pour les dépenses d’investissement et la R&D pour le produit Maxeon 7, la série Performance et certains autres produits/projets. La souscription d’obligations convertibles MAXN aidera MAXN à devenir une entreprise commune de marketing et de fabrication avancée cotée à l’étranger, disposant de droits de propriété intellectuelle complets au-delà des frontières et des cultures, et à consolider le leadership mondial de la société dans l’industrie photovoltaïque et à développer son avantage concurrentiel commercial mondial.
L’incitation en actions lie les employés de base et préserve la compétitivité de l’entreprise.
Le nombre total d’objectifs d’incitation du plan d’actionnariat ne dépassera pas 1 500, dont 6 directeurs et superviseurs, et pas plus de 1 494 cadres intermédiaires et autres membres du personnel de base ou postes clés. La source des fonds est le fonds spécial d’incitation pour le plan d’actionnariat en 2022, n’excédant pas 396 millions de RMB (le rachat a été effectué) ; la source des actions est constituée par les actions sujettes à rachat par le compte spécial de titres de la société par transfert non commercial, et le prix du transfert est le prix moyen des actions rachetées, et la taille prévue du transfert n’est pas supérieure à 9 654400 actions. Les indicateurs d’évaluation du plan d’actionnariat salarié sont divisés en indicateurs d’évaluation de la performance de l’entreprise et en indicateurs d’évaluation de la performance individuelle. Les indicateurs d’évaluation des performances de l’entreprise sont le taux de croissance du bénéfice net en 2022 par rapport à 2021 et le taux de croissance du bénéfice net en 2021 par rapport à 2020, qui n’est pas inférieur à 30% en moyenne. Le système d’incitation du personnel est propice à l’amélioration de la structure de gouvernance de la société, à l’amélioration du mécanisme d’incitation et de restriction efficace à long terme et à la garantie d’un développement sain à long terme de la société ; dans le même temps, il mobilisera pleinement l’enthousiasme et la créativité du personnel, attirera et retiendra d’excellents talents de gestion et l’épine dorsale des affaires, et améliorera la cohésion du personnel et la compétitivité de base de la société.
Prévisions et évaluation des bénéfices
Révision à la hausse des prévisions de bénéfices, maintien de la note “Buy” : La société est un double leader dans le domaine des plaquettes de silicium pour le photovoltaïque et les semi-conducteurs, et sa compétitivité globale continue de s’améliorer. Compte tenu du cycle d’approvisionnement serré en polysilicium et en sable de quartz de haute pureté, la rentabilité de l’activité de plaquettes photovoltaïques de la société devrait dépasser les attentes, nous relevons les prévisions de bénéfices de la société pour 20222024 et prévoyons un bénéfice net de 7,004, 10,053 et 13,026 milliards de RMB respectivement (6,501, 8,542 et 10,502 milliards de RMB respectivement avant la révision à la hausse), correspondant à un BPA de Les BPA correspondants sont de 2,17, 3,11 et 4,03 yuans par action, correspondant à des PE de 26, 18 et 14 fois respectivement.
Avertissement de risque
La demande de PV n’est pas celle attendue ; l’avancement de l’expansion du projet n’est pas celui attendu.
