Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) ( Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) )
Événement : Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) a publié son rapport intermédiaire 2022 le 15 août, la société a réalisé un revenu de 1,702 milliard de yuans (YoY+50,83%), un bénéfice net attribuable de 531 millions de yuans (YoY+172,99%) et un bénéfice net attribuable de 519 millions de yuans (YoY+220,88%) après déductions au premier semestre 2022 . En outre, les charges de la Société liées aux paiements fondés sur des actions se sont élevées à 73 698600 RMB au cours du premier semestre de l’année, ce qui s’est traduit par un bénéfice net attribuable à la société mère de 605 millions RMB après exclusion de l’impact des charges liées aux paiements fondés sur des actions.
Pour le seul trimestre du 2T22, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 927 millions de RMB (+47,85% en glissement annuel, +19,43% en glissement trimestriel), un bénéfice net attribuable à la mère de 298 millions de RMB (+175,68% en glissement annuel, +27,77% en glissement trimestriel) et un bénéfice net attribuable à la mère de 293 millions de RMB après déductions (+223,28% en glissement annuel, +29,35% en glissement trimestriel).
Au deuxième trimestre, le chiffre d’affaires et le bénéfice ont augmenté à un rythme élevé, à contre-courant de la tendance, et la rentabilité a atteint un nouveau sommet. Au deuxième trimestre, malgré l’impact de l’épidémie et d’autres facteurs défavorables, le chiffre d’affaires et le bénéfice de la société ont augmenté à contre-courant de la tendance, la marge bénéficiaire brute atteignant 66,18 % (+7,68 % en glissement annuel, +2,59 % en glissement trimestriel) et la marge bénéficiaire nette 32,12 % (+14,89 % en glissement annuel, +2,1 % en glissement trimestriel) au deuxième trimestre de l’année 22, atteignant un nouveau record. Cela s’explique principalement par : (1) L’amélioration de la gamme de produits grâce à la mise sur le marché rapide de produits à forte marge : la société a anticipé le renforcement de sa capacité de production au début de l’épidémie afin de surmonter l’impact de l’épidémie sur la production et la livraison des produits, et a obtenu des degrés divers de croissance des revenus dans ses principales lignes de produits. Dans le même temps, la société a activement exploré les marchés et les nouveaux clients et a continué à ajuster sa gamme de produits, ce qui s’est traduit par le lancement rapide de FPGA à forte marge et d’autres produits, qui ont permis d’améliorer la structure de l’entreprise et la rentabilité. (2) Dépenses de R&D : En raison de l’impact de l’épidémie, le rythme de la R&D de la société a ralenti au cours du premier semestre de l’année, de sorte que les dépenses de R&D de la société autres que les salaires ont diminué au cours du premier semestre de l’année.
L’activité FPGA se développe à un rythme rapide, avec un grand potentiel de leadership technologique. Au cours du premier semestre 2022, les FPGA et autres puces de la société ont réalisé un chiffre d’affaires d’environ 378 millions de RMB, les ventes générées par les contrats ayant augmenté de 120,84 % par rapport à l’année précédente, continuant à croître de plus du double, principalement en raison de la maturation de la technologie des puces FPGA à milliards de portes répondant aux attentes des clients finaux et à une augmentation significative de la demande. Au premier semestre 2022, la société avait vendu des produits FPGA connexes à plus de 500 clients, qui sont largement utilisés dans les communications, le contrôle industriel et d’autres domaines. La nouvelle génération de produits FPGA de la société, d’un milliard de portes, est actuellement en cours de développement et présentera des performances nettement améliorées à tous égards par rapport à la génération précédente. Une nouvelle génération de produits PSoC intelligents hétérogènes configurés avec APU, GPU, VPU, eFPGA et moteur d’intelligence artificielle a également franchi des étapes importantes dans la recherche et le développement, ce qui permettra d’enrichir davantage la matrice de produits de la société et de répondre en permanence aux besoins des clients.
Les puces de sécurité et d’identification ne cessent de se développer, et la production de masse de produits de qualité automobile est en cours. Au cours du premier semestre 2022, la gamme de produits de sécurité et de puces d’identification de la société a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 461 millions de RMB, soit une augmentation de 23,57 % en glissement annuel. La société est l’un des principaux fournisseurs de puces pour la RFID, les cartes à puce, les modules de sécurité et les produits NFC en Chine. Elle propose trois types de produits : les puces RFID et de détection, les puces pour cartes à puce et de sécurité et les puces d’identification intelligente. À l’heure actuelle, la société promeut le “système de solution totale” et la ligne de service de qualité du “terminal de labourage profond des grands clients”, les nouveaux produits clés tels que la puce RFID UHF, la puce de lecture/écriture UHF, et le développement de la puce SE de sécurité continue à promouvoir, devrait être l’un après l’autre la production de masse. Parallèlement, l’entreprise explore activement des scénarios d’application pour les produits automobiles et a déjà mis en œuvre la production de masse dans des projets tels que les puces de sécurité TBox et les clés numériques pour les automobiles.
Le secteur des mémoires non volatiles se développe à contre-courant de la tendance et les commandes de clients très fiables sont en constante augmentation. Au premier semestre 2022, la gamme de produits de mémoire non volatile de la société a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 487 millions de RMB, soit une augmentation de 33,8 % en glissement annuel. Les trois principales lignes de produits de la société, NOR Flash, SLC NAND Flash et EEPROM, ont enregistré une croissance à contre-courant grâce à l’optimisation continue de la structure de la clientèle et à l’augmentation régulière des commandes des clients dans des domaines d’application très fiables, malgré l’impact négatif de la baisse du marché. À l’heure actuelle, les produits de stockage de la société couvrent une capacité de 1Kbit-4Gbit, et la capacité des produits et la série de segmentation des produits continuent d’augmenter, tout en important successivement des clients leaders dans les domaines des communications réseau, des wearables, du WiFi6, de l’affichage et d’autres secteurs. Dans le domaine de l’électronique automobile, la société a achevé la première vérification AECQ100 de l’EEPROM haute capacité de grade 1, et un certain nombre de produits EEPROM, NOR et NAND ont été soumis à l’examen AEC-Q100, élargissant progressivement la couverture des produits de grade automobile.
Les puces pour compteurs intelligents se développent à un rythme rapide, et le prototype d’une sectorforme MCU universelle prend forme. Au cours du premier semestre 2022, la gamme de compteurs intelligents de la Société a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 276 millions RMB, soit une augmentation significative de 177,86 % en glissement annuel. À l’heure actuelle, les MCU de la société progressent bien dans les domaines polyvalents et ont été impliqués dans des scénarios d’application tels que les services publics, les appareils domestiques intelligents, les maisons intelligentes et les nouvelles énergies, et ont atteint la production de masse. Le premier produit MCU de qualité automobile de la société a passé l’examen AEC-Q100 et est entré sur le marché, et ses performances et sa qualité sont généralement reconnues par les clients.
Conseil d’investissement : Le bénéfice net de la société devrait s’élever à 98213661865 millions RMB en 202223/24, ce qui correspond à un PE de 53/38/28 fois au cours actuel. Maintenir le classement “recommandé”.
Risques : Risque de fluctuations du marché en aval ; risque d’intensification de la concurrence sur le marché ; progrès en matière de R&D inférieurs aux prévisions.
