Shede Spirits Co.Ltd(600702) ( Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
Événement : La société a annoncé le rapport semestriel 2022, le 22H1 a réalisé un chiffre d’affaires de 3,025 milliards RMB, +26,51% en glissement annuel, un bénéfice net attribuable de 836 millions RMB, +13,60% en glissement annuel ; un rendement des ventes de 3,125 milliards RMB, +19,85% en glissement annuel, un flux de trésorerie net des opérations de 411 millions RMB, -52,86% en glissement annuel.
Commentaire.
Au deuxième trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,141 milliard de RMB, soit une baisse de 16,27 % par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’épidémie du deuxième trimestre, le marché principal de la société en dehors de la province, la région du Nord-Est, et le marché en croissance, la région de la Chine orientale, ont tous deux connu une épidémie plus grave (le chiffre d’affaires provincial du deuxième trimestre s’est établi à -3,29 % par rapport à l’année précédente, le chiffre d’affaires en dehors de la province à -23,84 % par rapport à l’année précédente). La société maintient l’idée de “l’altruisme”, maintient le développement bénin des canaux, ne presse pas les marchandises aux concessionnaires ; bénéfice net attribuable à la mère de 305 millions de yuans, -29,67% en glissement annuel ; bénéfice net attribuable à la mère de 26,71%, -5,09 pct en glissement annuel, d’une part, la base plus élevée du bénéfice net attribuable à la mère de la même période l’année dernière, d’autre part, 22Q2 marge brute a diminué.22Q2 Le niveau du ratio de dépenses a été moins volatil, avec un ratio de dépenses de gestion de 9,11%, -0,78pct en glissement annuel ; un ratio de dépenses de vente de 15,61%, +1,08pct en glissement annuel ; un ratio de dépenses de la période de 25,16%, +0,48pct en glissement annuel.
Le chiffre d’affaires de la société dans le secteur des boissons alcoolisées a baissé de 18,05 % en glissement annuel au deuxième trimestre, dont 831 millions de RMB (-21,05 % en glissement annuel) ont été générés par des boissons alcoolisées de qualité moyenne et supérieure, principalement en raison de l’absence de scénarios de consommation sous l’impact de l’épidémie et de l’impact sur les prix de la deuxième gamme la plus élevée ; 206 millions de RMB (-2,50 % en glissement annuel) ont été générés par des boissons alcoolisées de qualité inférieure. D’autre part, les coûts de production ont augmenté, les coûts des vins moyen et haut de gamme ayant augmenté de 40,0 % en glissement annuel et ceux des vins de qualité inférieure de 33,7 % en glissement annuel, ce qui a entraîné une marge brute de -1,1 % en glissement annuel, à 86,9 %, pour les vins moyen et haut de gamme et de -1 % en glissement annuel, à 48,6 %, pour les vins de qualité inférieure au cours du premier semestre. 2456 concessionnaires. Au cours du premier semestre de l’année, le revenu moyen des distributeurs individuels s’est élevé à 1,07 million de yuans, soit +8,4 % en glissement annuel.
L’entrée de Fosun et l’intégration écologique s’accélèrent. Le 27 juin a vu la relocalisation du siège opérationnel de Shedd à Chengdu, le 30 juin a vu l’achèvement du centre d’art Fosun de Chengdu, et le mois de juillet a vu l’accélération d’activités telles que l’entrée de l’alliance écologique de Fosun à Shedd, autant de signes du geste d’entrée de Fosun. Au cours du premier semestre, les transactions liées aux ventes d’alcool de la société avec Fosun Ecology se sont élevées à 203 millions de yuans, dépassant déjà les 198 millions de yuans de transactions liées pour toute l’année 2021, ce qui indique que Shedd accélère son intégration avec Fosun Ecology. Nous pensons qu’avec l’implication progressive du contrôleur réel dans la gestion, il entraînera des changements dans l’organisation marketing de Shedd.
Le déblocage de la troisième phase de l’incitation à l’actionnariat est imminent, et la motivation de l’équipe doit être encore renforcée. Selon les résultats d’évaluation examinés et confirmés par le conseil d’administration de l’entreprise, les résultats d’évaluation de 305 objectifs d’incitation ont tous été qualifiés et ont satisfait aux conditions de déblocage de la troisième phase. Après ce déblocage, il reste encore 20% d’actions restreintes à débloquer après l’évaluation des performances en 2022, dont les conditions de déblocage ont été remplies en 2021, et nous prévoyons que tous les déblocages seront réalisés avec succès l’année prochaine.
Prévisions de bénéfices et évaluation des investissements : Une stratégie stable + la rationalisation des incitations + l’équilibre des intérêts des vendeurs est la clé du commerce de l’alcool, la pensée commerciale robuste de la société peut résister efficacement aux risques du marché, la confiance stable des distributeurs est le noyau. À l’heure actuelle, le goût de Shede peut encore être vendu, le prix du lot est stable, et il y a un remplacement prévu plus tard, le canal est toujours confiant dans Shede, les concessionnaires croient généralement que le développement de la société au cours des deux dernières années est de retour sur le bon chemin. Nous prévoyons que les BPA 20222024 de la société seront respectivement de 5,45, 7,72 et 10,19 yuans par action, en maintenant la note “achat” sur la société.
Facteurs de risque : Les épidémies répétées entraînent un ralentissement des ventes ; l’expansion de la nationalisation ne se fait pas comme prévu.
