Haisco Pharmaceutical Group Co.Ltd(002653) ( Haisco Pharmaceutical Group Co.Ltd(002653) )
La société a publié le rapport semestriel 2022, réalisant un revenu d’exploitation de 1,247 milliard de yuans, en baisse de 2,26 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 69,822 millions de yuans, en baisse de 78,20 % en glissement annuel, déduction faite du bénéfice net non-maternel de 51,08 millions de yuans, en hausse de 93,87 % en glissement annuel. L’impact de la réduction du prix des produits de la société a diminué, les médicaments innovants contribuent à de nouveaux points de croissance, maintenez la note d’achat.
Points clés à l’appui de la notation
Produits d’anesthésie innovants cyclopentol à libération rapide, cette année devrait permettre de vendre 4 millions d’unités. Le cyclopentol est un médicament d’anesthésie intraveineux de classe 1 développé en interne, dont la commercialisation a été approuvée en décembre 2020 et qui est entré dans le catalogue de l’assurance médicale en décembre 2021. Au cours du premier semestre de cette année, deux nouvelles indications ont été approuvées pour “l’induction et le maintien de l’anesthésie générale et de la sédation pendant les soins intensifs”, et les indications précédentes ont également été élargies. Comparé au médicament anesthésique classique qu’est le propofol, le cyclopentol a de meilleurs effets cliniques et une incidence plus faible des effets indésirables tels que la dépression respiratoire et la douleur à l’injection. Le nombre de ventes de cyclopentol au premier semestre 2022 était d’environ 1,5 million et a pénétré dans plus de 900 hôpitaux. La société prévoit que les ventes atteindront plus de 4 millions d’unités cette année et devrait couvrir 1 400 hôpitaux. Des exemptions cliniques de phase I et II ont été accordées aux États-Unis et des études cliniques de phase III sont en cours, ce qui devrait permettre d’ouvrir le marché international l’année prochaine.
L’impact de la collecte des médicaments génériques a diminué, la part des médicaments innovants a augmenté et la marge brute s’est améliorée. L’injection de mésylate de dorasétron et d’autres variétés ont été affectées par la réduction de prix des pourparlers nationaux, et le revenu des ventes a chuté davantage en 2021, et a atteint son point le plus bas au premier semestre de cette année, avec une augmentation significative du revenu en glissement annuel. Les dépenses globales ont été bien contrôlées et le ratio des frais administratifs a diminué. La proportion des ventes de médicaments innovants a atteint 10 %, et la marge brute globale de la société s’est établie à 68,9 % au premier semestre 2022, en hausse de 4,5 % par rapport aux 64,4 % de l’année précédente.
Poursuite des investissements en R&D et progression rapide des essais cliniques de médicaments innovants. Il y a actuellement 16 médicaments innovants et 26 médicaments génériques en cours de développement. L’essai clinique de phase III du médicament hypoglycémique à action prolongée inhibiteur de la DPP-4 (HSK7653) a été accéléré et le dépôt de la demande de NDA est prévu pour la fin 2022 ; le médicament contre la névralgie (HSK16149) a été activement promu dans l’essai clinique conjoint de phase II/III ; et l’essai clinique de phase III du médicament opioïde k (HSK21542) a été accéléré. La société a augmenté ses efforts de R&D autour de PROTAC, PDC et d’autres sectors-formes technologiques, et prévoit d’achever le dépôt IND de deux projets PROTAC d’ici la fin de l’année et de faire entrer un projet PDC dans la phase de développement PCC.
Évaluation
Sur la base des résultats intermédiaires, le bénéfice net devrait être de 208 millions de yuans, 270 millions de yuans et 409 millions de yuans en 2022, 2023 et 2024, ce qui correspond à un BPA de 0,194 yuan, 0,251 yuan et 0,380 yuan, ce qui permet de maintenir une note d’achat. (Prévision antérieure d’un bénéfice net de 477 millions de yuans et de 645 millions de yuans en 20222023).
Principaux risques pour la notation
Risque que les ventes de médicaments ne répondent pas aux attentes ; risque de réduction du prix des médicaments ; risque que le développement des produits ne progresse pas comme prévu.
