Shenzhen Senior Technology Material Co.Ltd(300568) ( Shenzhen Senior Technology Material Co.Ltd(300568) )
Le rapport semestriel de 2022 fait état d’un bénéfice de 368 millions de yuans, soit une augmentation de 229,74 % en glissement annuel. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 200 millions de RMB, soit une augmentation de 302,66 % par rapport à l’année précédente et de 19,6 % par rapport à l’année précédente, et la marge bénéficiaire brute au deuxième trimestre était de 50,08 %, soit une augmentation de 5,66 % par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une augmentation significative de la rentabilité.
L’optimisation structurelle est le moteur de la rentabilité de l’entreprise. Nous estimons que la société a expédié environ 690 millions de pct en 2022H1, ce qui correspond à l’expédition de 350 millions de pct au deuxième trimestre. La rentabilité de l’entreprise a également été stimulée par l’amélioration du mix produit et de la structure de la clientèle étrangère. En termes de gamme de produits, nous estimons que les livraisons de diaphragmes secs représentent 30 % et les livraisons de diaphragmes humides 70 % au deuxième trimestre 2022, le film à revêtement humide représentant 50 % des livraisons de diaphragmes humides. Structure de la clientèle, nous estimons que les clients d’outre-mer Q2 processus humide expéditions représentaient 40%-50%, dont LG a atteint 30%, tandis que la société a également avec Samsung, Northvolt, Murata coopération approfondie et signé une longue commande. Avec l’augmentation de la proportion de films enduits très rentables et l’augmentation de la proportion de l’approvisionnement des clients étrangers, les bénéfices de la société seront améliorés.
Le rythme d’expansion de la société progresse de manière ordonnée, consolidant ainsi sa position de leader dans le secteur. Nous pensons que la capacité de production de la société atteindra 3,0/4,5/6,0 milliards de pieds carrés en 20222023/2024 respectivement. Compte tenu du rythme actuel d’expansion en aval, du rythme d’expansion des usines de diaphragmes classiques et de la capacité limitée des fabricants d’équipements de diaphragmes, l’industrie des diaphragmes devrait continuer à maintenir une situation d’offre et de demande tendue pendant deux ans. En termes d’expéditions, nous nous attendons à ce que de nouvelles capacités de production par voie sèche et humide soient libérées à partir du troisième trimestre de cette année, dont la capacité de production de 200 millions de produits plats secs de la base de Changzhou qui devrait être mise en service au troisième trimestre, 200 millions de produits plats de Changzhou, 600 millions de produits plats humides de Nantong qui devraient être mis en service au quatrième trimestre, la base de Hefei qui devrait ajouter 200 millions de produits plats humides au quatrième trimestre, nous nous attendons à ce que les expéditions annuelles atteignent 1,6 à 1,7 milliard de produits plats, et à ce qu’elles dépassent 2,5 milliards de produits plats au bout de 23 ans. Position de leader du secteur.
Risque : la demande en aval ne correspond pas aux attentes ; la progression de la production ne correspond pas aux attentes ; la baisse des coûts ne correspond pas aux attentes.
Conseil d’investissement : augmenter les prévisions de bénéfices, maintenir la note “Hold”. Avec le processus humide de l’entreprise, le revêtement du volume continu et les clients étrangers ont représenté une augmentation de la rentabilité de l’entreprise devrait continuer à s’améliorer régulièrement. Sur la base de l’augmentation du prix des produits à diaphragme, de la baisse des coûts des matériaux et de l’amélioration marginale de la rentabilité due à l’amélioration de la clientèle et de la structure des produits de la société, nous relevons nos prévisions de bénéfices initiales et prévoyons un bénéfice net attribuable à la mère de 8,03/1,269/1,569 milliards de yuans en 20222024 (prévision initiale de 6,49/1,057/1,435 milliards de yuans en 20222023/2024). Le taux de croissance en glissement annuel est de 184,0/58,0/23,6%, et le BPA dilué est de 0,63/0,99/1,22 yuan, le cours actuel de l’action correspond à 46,6/29,5/23,9 fois, ce qui permet de maintenir la note “Hold”.
