Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) ( Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) )
Forte résilience de l'activité d'abattage, maintien de la note "Hold".
Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) 2022Q2 a réalisé un revenu total de 14,17 milliards de yuans, en baisse de 14,6 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère est de 1,27 milliard de yuans, en hausse de 15,9 % en glissement annuel. En raison de l'augmentation rapide du prix du porc, nous avons revu à la baisse nos prévisions de bénéfices pour 20222024 et nous nous attendons à ce que le bénéfice net attribuable à la mère pour 20222024 s'élève respectivement à 5,99 (-2,4), 6,68 (-3,4) et 7,32 (-4,4) milliards de RMB, avec un BPA de 1,73 (-0,07), 1,93 (-0,1) et 2,11 (-0,13) RMB respectivement, le cours actuel de l'action correspondant à PE est respectivement de 15,4, 13,8 et 12,6 fois. La société a un taux de dividende élevé et conserve la note "Hold".
L'activité d'abattage renverse les pertes, la 2022H2 peut libérer l'élasticité du profit.
Le volume d'abattage est resté pratiquement inchangé en 2022T2 ; les ventes de viande fraîche et congelée ont chuté en glissement annuel, principalement en raison d'une forte baisse des ventes de viande importée, l'écart de prix entre les États-Unis et la Chine s'étant réduit, et la croissance des ventes de viande domestique n'a pas permis de compenser ce manque. La division de l'abattage a réalisé un redressement des pertes, principalement en raison d'une base faible au 2021T2 suite à une importante dépréciation sur la viande importée, les produits frais contribuant au bénéfice au 2022T2. À l'horizon 2022H2, l'impact du bénéfice non réalisé provenant des stocks de produits surgelés a été largement éliminé, et avec les prix du porc qui entrent dans un cycle haussier, une grande quantité de viande surgelée à bas prix pourrait augmenter le bénéfice. Il est prévu que le bénéfice de l'activité d'abattage augmente de manière significative en 2022H2.
Baisse à court terme des ventes de produits carnés, le bénéfice annuel en tonnage devrait rester élevé
En 2022H1, la société a vendu 1,53 million de tonnes de produits carnés (y compris les produits à base de volaille), soit une baisse de 3,3 % en glissement annuel. Les ventes de produits carnés au 2022T2 ont diminué, en particulier : (1) les produits moyen et haut de gamme ont mieux progressé ; (2) les principaux canaux de distribution des produits bas de gamme, tels que les restaurants, les barbecues, les cantines de chantier, etc. Le bénéfice d'exploitation du 2022T2 s'est élevé à environ 1,47 milliard RMB, soit une augmentation de 22,5 % en glissement annuel, la baisse du bénéfice de tonnage étant principalement due à la tendance à la hausse des prix du porc, à l'affaiblissement de l'effet d'échelle et à l'augmentation des coûts d'investissement. À l'horizon 2022H2, les ventes de produits carnés devraient encore progresser régulièrement : (1) les mesures de prévention et de contrôle des épidémies devraient ralentir autour de 2022H2 ; (2) certains nouveaux produits comme Spicy ? Toutefois, l'entreprise dispose de davantage de viande à faible coût en stock, ce qui devrait compenser partiellement l'impact de la hausse des coûts des matières premières, et le bénéfice en tonnage des produits carnés devrait rester élevé tout au long de l'année.
Risques : risque de fluctuation macroéconomique, expansion du marché non conforme aux prévisions, risque de fluctuation du prix des matières premières, etc.
