Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) ( Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) )
Événement : Le 17 août 2022, Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) a publié son rapport intermédiaire 2022 : réalisation d’un chiffre d’affaires de 147628 milliards de yuans, +74,88% en glissement annuel ; réalisation d’un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 5,367 milliards de yuans, -18,27% en glissement annuel ; rendement moyen pondéré des actifs nets de 10,60%, soit une baisse de 5,78 points de pourcentage en glissement annuel. La marge brute sur les ventes s’est établie à 16,83 %, soit une baisse de 8,86 points de pourcentage en glissement annuel ; la marge nette sur les ventes s’est établie à 6,55 %, soit une baisse de 7,79 points de pourcentage en glissement annuel.
Parmi eux, le T2 2022 a réalisé un chiffre d’affaires de 79,026 milliards de RMB, soit +58,58 % en glissement annuel et +15,20 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 2,251 milliards de RMB, soit -42,94 % en glissement annuel et -27,77 % en glissement annuel ; le rendement moyen pondéré des actifs nets a été de 4,35 %, soit une baisse de 5,26 points de pourcentage en glissement annuel et de 1,84 point de pourcentage en glissement annuel. La marge brute sur les ventes s’est établie à 14,72 %, soit une baisse de 12,60 points de pourcentage en glissement annuel et de 4,55 points de pourcentage en séquentiel ; la marge nette sur les ventes s’est établie à 4,92 %, soit une baisse de 9,83 points de pourcentage en glissement annuel et de 3,51 points de pourcentage en séquentiel.
Commentaire.
La phase II de ZPMC atteint sa pleine production et les revenus de la société augmentent de manière significative.
Au cours du premier semestre 2022, la deuxième phase de la ZPMC a été entièrement mise en service en janvier et la production globale du projet de raffinerie n’a cessé d’augmenter, entraînant une croissance substantielle des revenus de la société. En particulier, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 147628 milliards de RMB au premier semestre de l’année, soit +74,88 % en glissement annuel et +59,41 % en séquentiel. La marge bénéficiaire brute de la société a atteint 16,83 % au premier semestre de l’année, soit -8,86 % en glissement annuel et -10,43 % en glissement annuel, tandis que les coûts de la société étaient sous pression dans le contexte d’une forte hausse des prix du pétrole brut.
Par segment d’activité, les produits de raffinage ont réalisé un chiffre d’affaires de 46,668 milliards RMB au premier semestre 2022, soit +70,29 % en glissement annuel et +85,32 % en glissement annuel ; la marge brute a atteint 28,14 %, en baisse de 2,51 points de pourcentage en glissement annuel et de 17,16 points de pourcentage en glissement annuel. Les produits chimiques ont réalisé un chiffre d’affaires de 57,276 milliards RMB, +77,38% en glissement annuel, +58,40% en glissement annuel ; la marge brute a atteint 18,07%, en baisse de 21,09 points de pourcentage en glissement annuel et de 18,47 points de pourcentage en glissement annuel. 1,09 point de pourcentage en glissement annuel et 0,86 point de pourcentage en séquentiel. La marge bénéficiaire brute de la société a atteint 4,77 %, en baisse de 5,72 points de pourcentage en glissement annuel et de 0,88 point de pourcentage en séquentiel. Le flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation a atteint 31,079 milliards RMB au 1H2022, soit +40,56 % en glissement annuel. Quant au ratio des frais de période, le ratio des frais de vente/de gestion/financiers de la société a atteint 0,07%/1,64%/1,67% au premier semestre 2022, soit -0,04/-0,49/-0,33 point de pourcentage en glissement annuel, avec un bon contrôle des frais de période.
1,4 million de tonnes/an d’éthylène approuvé et agréé, nouvelle augmentation de la part des produits chimiques dans les projets de raffinage et de chimie
Le 12 août 2022, la société a reçu l'” Approbation du projet d’ajout de 1,4 million de tonnes/an d’éthylène et d’usines chimiques en aval (optimisation de la structure des produits du projet de la phase II) de Zhejishi Chemical ” émise par la Commission du développement et de la réforme de la province de Zhejiang. an phénol-acétone, 250000 tonnes/an extraction de butadiène, 350000 tonnes/an polyéthylène haute densité, 380000 tonnes/an polyéther polyol, 400000 tonnes/an ABS, 100000 tonnes/an latex HRG, 60.000 tonnes/an butylbenzène fondu & 100000 tonnes/an caoutchouc butadiène terres rares, 750000 tonnes/an hydrogénation d’essence craquée, 100000 tonnes/an styrène & 30.000 tonnes/an extraction d’éthylbenzène, 300000 tonnes/an acétate de vinyle, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes/an de styrène, 200000 tonnes/an de carbonate de vinyle. La construction de ce projet permettra, d’une part, de réduire davantage le ratio de production de produits pétroliers raffinés dans le projet de raffinage et d’améliorer la qualité et l’efficacité du raffinage du pétrole ; d’autre part, la production d’éthylène et de butadiène peut fournir suffisamment de matières premières pour le développement de nouveaux matériaux en aval de la société.
Production régulière d’EVA de qualité photovoltaïque et mise en place continue de nouveaux matériaux énergétiques.
Le 28 décembre 2021, la deuxième phase de l’usine d’EVA de 300000 tonnes/an de la société ZPMC a été mise en service avec succès en une seule fois et a ensuite produit avec succès des produits de matériaux photovoltaïques ; en mai 2022, l’usine d’EVA de 300000 tonnes/an a rapidement repris la production à plein régime après environ une semaine de nettoyage, et a réalisé avec succès le plan de production d’EVA photovoltaïque. Parallèlement, l’entreprise a également prévu de construire deux usines de production de PEBD/EVA (tubulaire) de 300000 tonnes par an et une usine de production d’EVA (bouilloire) de 100000 tonnes par an. Lorsque toutes ces usines entreront en production, la production d’EVA pourra atteindre 1 million de tonnes par an. Outre l’EVA, la société étudie activement d’autres matériaux à énergie nouvelle et propose également de construire une usine de DMC de 200000 tonnes/an, une usine d’élastomères polyoléfiniques POE de 2 x 200000 tonnes/an et une usine de NMP de 30 000 tonnes/an. Le développement rapide des industries du photovoltaïque et du lithium dans le cadre de la stratégie de neutralité carbone entraînera une augmentation rapide de la demande de matériaux en amont connexes, et l’espace de marché futur est vaste. La société s’emploie activement à mettre en place des matériaux en amont pour les nouvelles énergies, ce qui lui permettra d’étendre son marché en aval au secteur des nouvelles énergies, en pleine croissance, tout en améliorant sa propre rentabilité.
Trois grands projets représentant un investissement combiné de 117,8 milliards de RMB vont créer une deuxième courbe de croissance pour la société
Outre les usines d’éthylène et de produits chimiques en aval d’une capacité de 400000 tonnes par an, les projets de nouveaux matériaux haut de gamme et de résine haute performance de la société ont également été lancés simultanément, avec un investissement combiné de 117,8 milliards de yuans pour les trois projets. Parmi eux, le projet de résine haute performance est basé sur les produits chimiques produits par les projets ZPMC Phase I et Phase II comme principales matières premières, avec une nouvelle usine LDPE/EVA (tubulaire) de 300000 tonnes/an, une usine EVA (bouilloire) de 100000 tonnes/an, une usine LDPE de 400000 tonnes/an, une usine DMC de 200000 tonnes/an, une usine PMMA de 3 x 60 000 tonnes/an et une usine ABS de 1,2 million de tonnes/an. Après l’achèvement du projet, elle peut réaliser un bénéfice net de 2,423 milliards de RMB. Projet de nouveaux matériaux haut de gamme visant à exploiter le potentiel et à accroître l’efficacité du projet de raffinage et de chimie de 40 millions de tonnes par an, la nouvelle usine de craquage catalytique proposée de 4 millions de tonnes par an, 350000 tonnes par an d’α-oléfine, 2 x 200000 tonnes par an de POE, 80 000 tonnes par an de polybutène-1, 1 million de tonnes par an d’acide acétique, 2 x 300000 tonnes par an d’acétate de vinyle, 300000 tonnes par an d’EVA/LDPE (tubulaire), 2 x 150000 tonnes. /Selon l’étude de faisabilité de l’entreprise, après l’achèvement du projet, le bénéfice net peut être atteint à hauteur de 1,5 million de dollars par an. 11,363 milliards de yuans. L’atterrissage des trois projets permettra d’étendre la chaîne de l’industrie chimique haut de gamme vers le bas, en mettant l’accent sur le développement de polyoléfines haut de gamme à haute valeur ajoutée, de plastiques techniques, d’électrolytes de batterie, de nylon et de matériaux biodégradables et d’autres produits à haute valeur ajoutée, en réduisant les produits pétroliers et les matières premières chimiques organiques, ce qui conduira à la transformation de la ZPMC d’une base de raffinage et d’intégration chimique de classe mondiale en un haut lieu de nouveaux matériaux chimiques de classe mondiale. Dans le même temps, l’investissement cumulé dans les trois projets s’est élevé à 117,8 milliards de RMB, apportant un bénéfice net cumulé de 16,4 milliards de RMB. Parallèlement, la société holding Rongsheng Holdings Group a signé un accord avec le gouvernement municipal de Zhoushan en décembre 2021 pour construire un projet de parc de nouveaux matériaux à Jintang, avec un investissement total d’environ 50 milliards de RMB. Les investissements élevés dans la recherche et le développement se poursuivent, et la compétitivité de base continue de s’accroître
Ces dernières années, la société a renforcé sa coopération avec des institutions de recherche étrangères et ses investissements dans la recherche et le développement ont augmenté d’année en année. L’entreprise adhère au modèle de R&D à deux roues de “l’innovation indépendante” et de “la coopération ouverte”, et a établi des sectorformes de R&D de première classe telles que le centre de R&D de haute technologie, le poste de travail d’expert académique, le centre technologique d’entreprise et la station de recherche post-doctorale. Dans le même temps, nous menons activement des échanges et des discussions techniques externes, nous promouvons activement l’intégration de la coopération entre l’industrie, le monde universitaire et la recherche, nous intégrons les ressources des universités, de la société, des entreprises et d’autres parties, nous nous donnons la main pour améliorer la recherche scientifique, promouvoir le progrès technologique et créer conjointement une écologie d’innovation ouverte et saine, gagnant-gagnant. L’investissement élevé dans la R&D et la construction d’une sectorforme de R&D de premier ordre fourniront également une bonne réserve technique pour le développement des nouveaux matériaux connexes de la société, et la compétitivité de base de la société continuera d’être renforcée.
Compte tenu de la pression exercée sur les coûts par les prix élevés du pétrole brut cette année, nous procédons à des ajustements à la baisse appropriés des prévisions de bénéfices de la société et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable de la société pour les années 20222023/2024 sera respectivement de 12,214, 18,154 et 22,077 milliards de yuans, avec un BPA de 1,21, 1,79 et 2,18 yuans par action, correspondant à un PE de 13, 9 et 7 fois, ce qui maintient un Note “Acheter”.
Conseils en matière de risques : situation de la mise en œuvre des politiques, progrès de la construction de nouvelles capacités de production ne répondant pas aux attentes, performance de la contribution des nouvelles capacités de production ne répondant pas aux attentes, fluctuations du prix des matières premières, changements de la politique de protection de l’environnement, ralentissement économique important, chocs sur le prix du pétrole brut.