Pulike Biological Engineering Inc(603566) ( Pulike Biological Engineering Inc(603566) )
Événement : Le 10 août 2022, la société a publié son rapport semestriel pour 2022.
Points forts de l’investissement.
Au premier semestre 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 513 millions de RMB, soit une baisse de 11,48 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 0,08 milliard de RMB, soit une baisse de 50,94 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère après déduction de 73 millions de RMB, soit une baisse de 50,68 % en glissement annuel. Au cours du premier semestre 2022, les prix du marché du porc étaient à un niveau bas et l’industrie agricole en aval a subi des pertes généralisées, ce qui a eu pour conséquence que la Société a dû faire face à une pression opérationnelle accrue sur ses vaccins pour porcs et autres produits. Dans le même temps, la rentabilité globale de la société a diminué au cours du premier semestre 2022 en raison d’efforts de développement accrus pour les clients de l’élevage et de la suspension de certaines lignes de production au cours du premier semestre de l’année en raison de la rénovation de la nouvelle version des BPF pour les médicaments vétérinaires, ce qui a entraîné une augmentation des frais de vente et des frais administratifs de la société.
La capacité des truies reproductrices a rebondi, entraînant la reprise de la demande en aval dans le secteur. Selon le ministère de l’Agriculture et des Affaires rurales, à la fin du deuxième trimestre 2022, le cheptel de truies reproductrices était de 42,77 millions, soit une augmentation de 850000 ou 2,03 % par rapport aux 41,92 millions de la fin mai 2022. Augmenter. À l’heure actuelle, les prix du porc entrent dans un nouveau cycle ascendant et l’épuisement des capacités de l’industrie a pris fin. Avec la reprise des capacités en aval, la demande de vaccins porcins est plus rigide. Dans un contexte de stabilisation des prix du porc, les prix de la viande et de la volaille ont également ouvert une marge de rebond, ce qui devrait entraîner une augmentation de la capacité de l’industrie. La demande en aval de l’entreprise devrait être stimulée.
L’entreprise dispose de capacités exceptionnelles en matière de R&D et d’innovation, et les nouveaux produits devraient apporter des performances supplémentaires. La société est principalement engagée dans la recherche, le développement, la production et la vente de produits biologiques vétérinaires et de produits pharmaceutiques, et sa force globale est en position de leader dans l’industrie. Au cours de la période, les produits de vaccination porcine de la société ont réalisé un chiffre d’affaires de 179 millions RMB, en baisse de 9,83 % par rapport à l’année précédente, représentant 34,95 % du chiffre d’affaires total ; les vaccins et anticorps pour volailles ont réalisé un chiffre d’affaires de 176 millions RMB, en baisse de 8,69 % par rapport à l’année précédente, représentant 34,3 % du chiffre d’affaires total. Afin de résoudre le problème de la peste porcine africaine, la société a continué à promouvoir la recherche sur le vaccin sous-unitaire contre la peste porcine africaine développé en coopération avec l’Institut de recherche vétérinaire de Lanzhou, et améliore actuellement la recherche expérimentale pertinente conformément aux exigences du ministère de l’Agriculture et du Développement rural en matière d’information sur l’évaluation d’urgence du vaccin sous-unitaire contre la peste porcine africaine et aux directives sur l’efficacité immunitaire du vaccin. En outre, la société a un certain nombre de produits en cours de développement qui entrent progressivement dans la période de réalisation des performances. Le vaccin vivant contre la pseudo-rage développé indépendamment par la société est actuellement au stade de l’enregistrement d’un nouveau médicament vétérinaire et devrait être le premier vaccin vivant approuvé contre la souche de la pseudo-rage.
La participation du bénéficiaire effectif de la société à la souscription de l’augmentation fixe renforce la confiance du marché. La société a l’intention de lever au maximum 900 millions RMB par le biais de la souscription, qui seront utilisés pour la production de vaccins vétérinaires inactivés, la rénovation et l’expansion de l’atelier de produits biologiques et des installations de soutien, le projet d’atelier d’inspection de la qualité des produits et le fonds de roulement supplémentaire. Le projet de production de vaccins vétérinaires inactivés vise à investir dans la construction d’une chaîne de production de vaccins contre la grippe aviaire hautement pathogène, ce qui permettra d’éliminer le goulot d’étranglement actuel en termes de capacité et d’accroître la part de marché de la société dans le domaine de la grippe aviaire hautement pathogène. La construction du projet d’atelier d’inspection de la qualité des produits permet d’alléger les ressources de la salle des animaux de l’entreprise, de promouvoir la capacité de production de l’entreprise et l’efficacité du développement de nouveaux produits. Le laboratoire de niveau de biosécurité III en cours de construction par la société devrait être mis en service au cours du premier semestre 2023, et le matériel et les équipements de R&D de la société seront entièrement optimisés et mis à niveau. À la fin du premier semestre 2022, le ratio d’endettement de la Société était de 20,83 %, soit une augmentation de 3,87 points de pourcentage par rapport au début de l’année. L’augmentation de capital aidera la Société à réunir les fonds nécessaires à ses activités opérationnelles quotidiennes au fur et à mesure de l’expansion de son activité, à renforcer sa solidité globale et à optimiser sa structure financière. Zhang Xuke, président de la société, a l’intention de souscrire en espèces à un maximum de 30 % et à un minimum de 5 % du nombre total d’actions à émettre, ce qui contribuera à renforcer la confiance des investisseurs du marché et le développement stable à long terme de la société. À l’heure actuelle, le projet d’augmentation fixe de la société a été approuvé par la Commission de réglementation des valeurs mobilières.
La société a reçu la note “Hold” lors de sa première couverture. La société est une entreprise de premier plan dans le secteur de la protection animale en Chine en termes de puissance globale, avec des capacités exceptionnelles de développement et d’innovation de produits et le nombre de demandes de brevets de vaccins le plus élevé du secteur en Chine. Compte tenu de l’évolution de la demande en aval et de l’avancement du développement de nouveaux produits, le chiffre d’affaires opérationnel de la société devrait s’élever à 1,133, 1,399 et 1,616 milliard de yuans de 2022 à 2024, avec un bénéfice net de 186, 282 et 306 millions de yuans respectivement, ce qui correspond à un bénéfice par action de 0,58, 0,88 et 0,95 yuans par action, soit un ratio C/B de 56,67, 37,30 et 34,43 fois. 34.43 fois. Actuellement, le ratio P/E moyen des sociétés cotées comparables dans l’industrie en 2022 est de 48 fois, compte tenu de la compétitivité de base et du statut de l’industrie de la société pour donner à la société une certaine prime de valorisation, la première couverture avec une note “Hold”.
Risques : l’évolution de la demande en aval n’est pas celle attendue, le risque de progression du développement des produits n’est pas celui escompté.
